達林配料第三季獲利大增，受惠於 DGD 與飼料強勁表現

Darling Ingredients Inc. (NYSE: DAR) 公布 2026 財年第三季獲利大幅成長，主要歸功於 Diamond Green Diesel 強勁的可再生燃料經濟效益，以及飼料 (Feed) 部門利潤提升，推升合併調整後 EBITDA 達到 5.143 億美元，較去年同期的 2.449 億美元成長逾倍。

歸屬於 Darling 的淨利從 2025 財年第三季的 1,940 萬美元（或稀釋後每股 0.12 美元）增加至 2.67 億美元（或稀釋後每股 1.67 美元）。最新一季包含出售業務所獲得的 6,350 萬美元收益。淨銷售額成長 14.5% 至 17.9 億美元，毛利率則從 24.7% 擴增至 26.7%。

2026 財年前九個月，淨銷售額成長 14.5% 至 50.7 億美元，淨利達到 7.886 億美元，或稀釋後每股 4.91 美元。包含 Darling 在 Diamond Green Diesel 所占份額的非 GAAP 指標——合併調整後 EBITDA，從 6.902 億美元增加至 16.6 億美元。

可再生燃料推動獲利成長

燃料 (Fuel) 部門合併調整後 EBITDA 從去年同期的 2,160 萬美元大幅成長至 2.279 億美元。Darling 在 Diamond Green Diesel 50% 股權對應的調整後 EBITDA 為 2.042 億美元，而去年同期為虧損 290 萬美元。該合資企業產量為 3.153 億加侖，銷售或出貨量為 3.149 億加侖，每銷售或出貨一加侖創造 1.30 美元的調整後 EBITDA。

Darling 將同期的顯著改善歸因於強勁的可再生燃料配額義務 (RVO) 經濟效益。然而，財報表現仍受永續航空燃料 (SAF) 出貨時程、短期氫氣供應中斷、原料滯後及燃油價格波動所影響，公司預計這些因素將在第四季獲得改善或反轉。

Diamond Green Diesel 本季向 Darling 提供 1.71 億美元現金，其中包括 3,340 萬美元股利以及 1.376 億美元生產稅收抵減出售收入。管理層估計第四季產量約為 3.25 億加侖，並預期在營運績效與市場條件的支撐下，第四季及 2027 年的利潤率將維持強勁。

蛋白質價格上揚帶動飼料部門利潤成長

飼料部門調整後 EBITDA 成長 42.4% 至 2.477 億美元，銷售額從 10.3 億美元增至 12.1 億美元。毛利從 2.498 億美元擴增至 3.339 億美元，而原料加工量維持在 320 萬公噸。

蛋白質需求與價格維持強勁，抵銷了與關稅及生質燃料產業停機相關的全球油脂價格小幅回落所帶來的壓力。公司亦表示，對 Diamond Green Diesel 的銷售採用關係人遞延利潤會計處理，拉低了第三季的業績，預計將在第四季獲得反轉。

Darling 完成出售其大部分非核心的截油槽環保服務業務，交易金額約為 9,000 萬美元。管理層表示，飼料部門以穩健動能進入第四季，油脂與蛋白質市場需求持續強勁。長期來看，簡報指出透過提升營運效率、商業最佳化、價格風險管理及合約重新定價，潛在的調整後 EBITDA 與淨現金流量預計可改善 1.5 億至 3 億美元，不過並未提供具體時間表。

食品 (Food) 部門調整後 EBITDA 微幅上升 3.1% 至 7,380 萬美元，銷售額從 3.806 億美元增加至 4.158 億美元。中國市場強勁的銷售以及對膠原蛋白成長的需求支撐了該業務，但美國對巴西膠原蛋白與明膠加徵關稅，拖累了南美洲的銷售額與銷量。Darling 亦持續擴充其 Nextida 客製化成分產品組合，而其與 Tessenderlo 提議的合資企業目前仍處於監管審查階段。

債務下降且槓桿率改善

自本財年年初以來，Darling 的淨債務減少了 4.81 億美元，截至 2026 年 10 月 3 日降至 33.7 億美元。總債務由 39.4 億美元降至 34.9 億美元，而現金與現金等價物增加至 1.22 億美元。循環貸款可用額度提升至 17.3 億美元，初步槓桿比率從 2.9 倍降至 1.7 倍。公司在本季亦實施股票回購，金額達 7,590 萬美元。

前景展望仍受到可再生燃料政策及額度資格（包括清潔燃料生產抵減，Clean Fuel Production Credit）以及大宗商品與成品價格波動的影響。Darling 還列舉了關稅與貿易壁壘、動物疫情爆發、原料供應狀況、Diamond Green Diesel 的營運中斷、匯率波動、通膨以及全球需求變化等因素，這些均可能導致實際結果與目前預期產生出入。