D.R. 霍頓第四季獲利因利潤率收窄而下滑；發布 2027 財年展望

由於住房銷售毛利率收窄、銷售及一般管理費用（SG&A）增加以及租賃業務減損拖累獲利，D.R. Horton (NYSE: DHI) 公布第四財季獲利下滑。這家房屋建商同時提出了 2027 會計年度展望，其中考慮了房貸利率與經濟狀況的持續波動。

截至 2026 年 9 月 30 日止的第四季，歸屬於 D.R. Horton 的淨利從去年同期的 9.053 億美元降至 7.418 億美元。稀釋每股盈餘（EPS）從 3.04 美元下滑至 2.67 美元。合併稅前盈餘為 10.1 億美元，營收為 93.7 億美元，稅前淨利率由 12.4% 降至 10.8%。

住宅建設毛利率收窄

由於交屋量從 23,368 戶降至 22,915 戶，房屋銷售營收從 85.4 億美元降至 83.8 億美元。房屋銷售毛利率為 19.5%，而去年同期為 20.0%，上一季為 20.7%。D.R. Horton 表示，房貸利率波動與優惠促銷增加是近期毛利率波動的主因，而高於常態的訴訟費用使第四季毛利率下降約 30 個基點。

住宅建設稅前盈餘從 10.0 億美元降至 8.91 億美元。單季住宅建設 SG&A 費用從 6.785 億美元增加至 7.293 億美元，占住宅建設營收的比重從 7.9% 上升至 8.7%。公司表示，2026 會計年度費用包含較高的廣告支出和技術投資，以維持基礎設施並支援新市場與社區數量的成長。

租賃部門第四季稅前虧損為 2,530 萬美元。Forestar 貢獻了 7,860 萬美元的稅前盈餘，金融服務部門則貢獻了 7,820 萬美元。簡報將合併稅前淨利率的整體下滑歸因於租賃資產減損、SG&A 費用增加以及房屋銷售毛利率下滑。

就整個會計年度而言，D.R. Horton 的合併營收為 330.4 億美元，稅前盈餘為 39.1 億美元，稅前淨利率為 11.8%。歸屬於公司的淨利為 28.9 億美元（稀釋每股盈餘 10.11 美元），而 2025 會計年度則為 35.9 億美元（每股盈餘 11.57 美元）。

2026 會計年度房屋銷售營收從 314.3 億美元降至 306.2 億美元，住宅建設交屋量從 84,863 戶降至 84,202 戶。全年房屋銷售毛利率從 21.5% 收窄至 20.2%，住宅建設稅前盈餘從 41.3 億美元下滑至 34.2 億美元。

2027 會計年度展望與資本回報

根據 10 月 29 日法說會時的市場狀況，D.R. Horton 預計 2027 會計年度合併營收為 300 億至 320 億美元，交屋量在 79,000 至 84,000 戶之間。公司預計來自營運的合併現金流約為 35 億美元。

針對 2027 會計年度第一季，管理層預計營收為 59 億至 64 億美元，交屋量為 15,500 至 16,500 戶，房屋銷售毛利率為 18.0% 至 18.5%，合併稅前淨利率為 7.0% 至 8.0%。該季與全年的預估所得稅率約為 25.5%。

公司計劃在 2027 會計年度回購約 30 億美元的普通股，並發放約 5 億美元的股利。公司在 2026 會計年度向股東回饋了 41 億美元，包含 36 億美元的股票回購與 5.133 億美元的股利。股票回購使流通在外股數較去年同期減少了 8%。D.R. Horton 還將 2027 會計年度的年度股利調升 11% 至每股 2.00 美元。

2026 會計年度營運現金流總計為 35 億美元。截至年底，合併流動資金為 72 億美元，綜合槓桿率為 20.8%，高於去年同期的 19.8%。公司的目標是將綜合槓桿率維持在 20% 左右。

D.R. Horton 在年終擁有並控制 570,600 個建地地塊，包含 440,100 個控制地塊與 130,500 個自有地塊。公司表示，採用購買合約和成品地塊旨在保持資金彈性。不含樣品屋的房屋庫存從去年同期的 29,600 戶降至 28,200 戶，而房屋存貨週轉率從 2.8 次提升至 2.9 次。

D.R. Horton 持股 62% 的住宅用地開發商 Forestar 在 2026 會計年度售出了 13,545 個地塊，創造了 16.4 億美元的營收。根據當前市場狀況，Forestar 預計 2027 會計年度將售出 12,000 至 13,000 個地塊，並創造 14 億至 15 億美元的營收。

D.R. Horton 警告指出，房貸利率波動與經濟狀況改變可能重大影響其營運展望。其他已揭露的風險包括：住宅與租賃市場的週期性、取得房貸與資本市場融資的能力、通膨與高利率環境、土地與庫存曝險、建築勞工及材料供應情況、監管法規批准、競爭、天候事件、保固與施工瑕疵求償，以及網路安全事件。