加州水務2026年第三季獲利成長 資本支出創新高

加州水業集團 (NYSE: CWT) 公布第三季營收、淨利及稀釋後每股盈餘 (EPS) 均有所成長，主要得益於客戶費率調整、監管成本回收以及新增客戶。該水務公用事業公司第三季資本投資額達 1.483 億美元，並表示預計將於 2026 年底前完成內華達州與奧勒岡州的收購案。

營業收入自 2025 年第三季的 3.112 億美元增至 3.322 億美元。淨利自 6,120 萬美元增至 6,540 萬美元，稀釋後 EPS 則自去年同期的 1.03 美元升至 1.05 美元。

公司將每股 0.28 美元的收益歸因於客戶費率調整、新增客戶及其他項目。旱災復原備忘錄帳戶 (Drought Recovery Memorandum Account) 獲批貢獻了每股 0.05 美元，而備忘錄帳戶成本回收獲監管部門批准則帶來了每股 0.06 美元的貢獻。

這些收益被部分抵銷：客戶用水量減少使每股盈餘減少 0.06 美元，節水計畫費用增加使每股盈餘減少 0.04 美元。有效所得稅率變動以及非合格福利計畫投資虧損各使每股盈餘減少 0.06 美元，其他項目則產生 0.15 美元的負面影響。

2026 年前九個月，營業收入自 2025 年同期的 7.802 億美元增至 8.553 億美元。淨利自 1.167 億美元增至 1.259 億美元，稀釋後 EPS 則自 1.96 美元成長至 2.07 美元。

資本支出與監管動態

加州水業集團本季在基礎設施方面投資了創紀錄的 1.483 億美元，而折舊費用為 3,470 萬美元。今年截至目前的資本支出總計為 4.248 億美元，相比之下折舊費用為 1.042 億美元。

公司預計 2026 年資本支出為 6.27 億美元，2027 年為 6.67 億美元，2028 年為 7 億美元。這些數字是基於 2024 年加州一般費率案件決議中的金額以及對加州和公司其他州業務的預估。這些數據仍需經監管審查，且未包含預計對內華達州和奧勒岡州系統的投資。

預估費率基礎 (rate base) 預計將自 2026 年的 27.4 億美元增至 2027 年的 31.5 億美元，並於 2028 年超過 34.5 億美元，該預估同樣不含規劃中的內華達州與奧勒岡州投資，且尚待監管部門批准。

近期監管決議包括：華盛頓州自 2026 年 10 月 1 日起調升 410 萬美元營收，夏威夷 Kapalua 系統自 10 月 21 日起調升 190 萬美元營收。此外，加州公共事業委員會也批准針對預計於 2027 年及 2028 年完成的特定 PFAS 專案相關 1.131 億美元資本成本採用建議信程序 (advice-letter process)，並允許回收 250 萬美元先前產生的費用。

公司預計在加州、新墨西哥州和華盛頓州的 PFAS 監管合規計畫中總投資達 2.28 億美元。在 2026 年前九個月，公司已在水處理和井置換專案中投資了 2,330 萬美元。目前規劃了 65 個專案，其中 8 個正在申請補助金，加州 44 個站點中有 18 個正在施工中。截至簡報發布日，集體訴訟的淨回收款項累計達 5,940 萬美元。

收購與融資

預計進行的內華達州與奧勒岡州收購案之控制權變更申請已獲批准，管理層表示整合計畫仍按時程推進且符合預算。這些交易預計將新增約 35,600 個相當於住宅用戶的連接數 (equivalent residential connections)，並將公司的業務版圖擴展至另外兩個西部州。交易完成後，預計約有 20% 的總客戶將位於加州以外地區，且不含 BVRT 的加州以外費率基礎預計將增加約 40%。

關於 BVRT 合資企業，綜合費率案件已發回委員會等待批准，同時臨時費率仍維持有效。控制權變更申報已被視為完備，目標是在 2027 年初獲得批准並完成交割。截至第三季，新增連接數增加了 12%。

加州水業集團表示，相信已滿足其 2026 年的融資需求。在本季度，該公司透過其按市價股票發售計畫 (at-the-market equity program) 產生了 4,980 萬美元的淨收益，並簽署了涵蓋另外 160 萬股的遠期銷售協議，截至 9 月 30 日估計收益為 7,780 萬美元。該公司還發行了 1.25 億美元的無擔保長期債務，而其加州水務子公司則發行了 1.5 億美元的長期第一抵押債券。

截至 9 月 30 日，公司信用額度下約有 4.25 億美元可用額度、4,510 萬美元的未受限現金以及 4,580 萬美元的受限現金。該信用額度總額為 6 億美元，可擴充至 8 億美元，並將於 2028 年 3 月到期。

董事會宣布發放每股 0.335 美元的季度股利，這是其連續第 327 次發放季度股利。預估年度股利為每股 1.34 美元，比 2025 年總額高出 8.1%，標誌著公司股利成長的第 59 年。

前景展望仍取決於監管部門的批准、收購及融資交易的時間與完成情況，以及公司回收成本的能力。其他已披露的不確定因素包括 PFAS 合規要求、水源供應狀況、客戶用水量、通膨與利率、資安威脅、供電中斷，以及野火、土石流和預測的聖嬰現象等天氣相關事件。