社區健康系統公司 2026 年第三季 EBITDA 下滑 儘管同店業務量成長

Community Health Systems Inc. (NYSE: CYH) 報告第三季營收與調整後 EBITDA 雙雙下滑，主因是綜合病患人數減少，儘管其同店醫院在住院人數、手術量及急診人次方面均錄得成長。該醫院營運商同時預測全年將出現淨虧損，並揭露未獲補償的醫療費用大幅增加。

截至 2026 年 9 月 30 日止的三個月，營業淨收入年減 10.7% 至 27.6 億美元。調整後 EBITDA 下降 25.5% 至 2.8 億美元，調整後 EBITDA 利潤率則收窄 200 個基點至 10.2%。

該公司公布歸屬於 Community Health Systems 股東的淨虧損為 8,600 萬美元，相比去年同期為淨利潤 1.3 億美元。報告的稀釋後每股虧損為 0.63 美元，而去年同期每股盈餘為 0.96 美元。扣除特定調整後，稀釋後每股虧損為 0.48 美元，相比去年同期調整後每股盈餘為 1.27 美元。

同店營運表現維持成長

與 2025 年第三季相比，綜合住院人數下降 12.3%、調整後住院人數下降 11.9%、手術量下降 15.1%，急診人次下降 13.1%。然而在同店基礎上，住院人數成長 2.2%、調整後住院人數成長 3.6%、手術量成長 2.0%，急診人次增加 3.6%。

同店營業淨收入成長 3.8%，而綜合每位調整後住院人數的淨收入微增 0.2%，同店醫療機構則成長 1.0%。

2026 年前九個月，營業淨收入下降 8.9% 至 85.5 億美元。調整後 EBITDA 年減 18.8% 至 9.18 億美元，調整後 EBITDA 利潤率萎縮 140 個基點至 10.7%。在此期間，同店營收成長 2.9%，主要得益於住院人數增加 0.7%、調整後住院人數增加 1.9% 以及急診人次增加 0.7%。同店手術量則下降 0.4%。

前九個月歸屬於股東的淨虧損為 7,400 萬美元，相比去年同期為淨利潤 3.99 億美元。扣除調整後，稀釋後每股虧損為 1.15 美元，相比去年同期為每股盈餘 1.20 美元。

未獲補償醫療費用增加

統包醫療 (Managed care) 及其他付款方占第三季淨營收的 46.1%，低於去年同期的 48.5%。聯邦醫療保險統包醫療 (Medicare managed care) 占比由 17.2% 升至 19.0%，醫療補助 (Medicaid) 占 16.2%，聯邦醫療保險 (Medicare) 占 17.0%，自費項目占 1.7%。

綜合未獲補償醫療費用總額占調整後淨收入的比例，從 2025 年第三季的 25.2% 升至 32.9%。該指標包含無法收回的收入、慈善醫療照護及行政自費折扣。

債務下降，營運現金流依然受限

Community Health Systems 截至 9 月底的總債務為 95.9 億美元，低於 2025 年底的 104.0 億美元。截至 9 月 30 日，所有債務均為固定利率。總資產從 132.0 億美元降至 121.1 億美元，而股東赤字則從 13.9 億美元擴大至 14.9 億美元。

經調整與州醫療補助 (Medicaid) 補充支付計畫相關的應收帳款後，同店醫院的應收帳款週轉天數從 2025 年底的 54 天增至 59 天。

前九個月調整後營運現金流總計 1,500 萬美元，其中不含拆分資產所得支付的 7,000 萬美元現金稅款。資本支出為 2.39 億美元，占營業淨收入的 2.8%，而去年同期資本支出為 2.41 億美元，占營收的 2.6%。

2026 年展望

Community Health Systems 預期全年營業淨收入為 113 億至 115 億美元，調整後 EBITDA 為 12.3 億至 12.8 億美元。以約 1.36 億股加權平均稀釋股數計算，該公司預測稀釋後每股淨虧損為 1.70 至 1.60 美元。

管理層還預測營運活動提供的現金淨額為 1.0 億至 3.0 億美元，資本支出為 3.5 億至 4.0 億美元。折舊與攤銷預計占營收的 3.8% 至 3.9%。

該公司警告，其預測面臨監管、經濟及競爭的不確定性。已確認的風險包括聯邦醫療保險 (Medicare)、醫療補助 (Medicaid) 與平價醫療法案 (Affordable Care Act) 涵蓋範圍的變更；報銷壓力；勞工成本與人力安排挑戰；病患應收帳款的可回收性；網路安全事件；法律與監管程序；以及該公司龐大的債務和再融資義務。