CRH 第三季營收成長 3% 成本壓力衝擊利潤率

CRH plc (CRH) 公布第三季營收成長，但由於投入成本壓力與住宅活動委靡，抵銷了價格調漲、併購貢獻以及基礎建設專案的需求，獲利能力下滑。營收年增 3% 至 114 億美元，調整後 EBITDA 大致持平於 27 億美元，調整後 EBITDA 利潤率則收縮 80 個基點至 23.5%。

這家建築材料集團預計 2026 全年調整後 EBITDA 為 78 億美元至 80 億美元，淨利為 31 億美元至 33 億美元。其財測包含近期完成的 Arcosa 併購案預計於第四季帶來的貢獻，以及預計第四季產生的 Velocity 轉型計畫相關成本。

第三季淨利從去年同期的 15.2 億美元降至 11.8 億美元。稀釋後每股盈餘為 1.86 美元，相較於去年同期的 2.21 美元；減損前稀釋每股盈餘則下滑 8% 至 2.09 美元。最新財測更新中引入的調整後稀釋每股盈餘為 2.19 美元。

2026 年前九個月，營收成長 5% 至 295 億美元，調整後 EBITDA 成長 4% 至 59 億美元。前九個月調整後 EBITDA 利潤率下滑 20 個基點至 20.0%，減損前稀釋每股盈餘則成長 1% 至 4.09 美元。

CRH 在第三季修訂了調整後 EBITDA 的定義，排除與 Velocity 相關的非常規轉型成本以及重大併購與整合相關費用。公司表示此項變更旨在提高可比性，不過該指標仍屬於非 GAAP 指標，可能無法與其他公司公布的類似名稱指標直接比較。

基礎建設需求支撐材料業務

美洲材料解決方案（Americas Materials Solutions）是 CRH 各部門中營收貢獻最大的業務。在併購、價格調漲與公司連通投資組合的推動下，第三季營收成長 6% 至 59.9 億美元。調整後 EBITDA 成長 1% 至 15.8 億美元，但由於投入成本壓抑獲利能力，利潤率自 27.6% 下降至 26.3%。

CRH 表示，交通運輸與再工業化需求維持健全，抵銷了住宅活動的疲軟。在手訂單狀況穩健，且與去年同期持平。

在美洲地區，第三季骨材銷量成長 2%，公布的價格上漲 5%；預拌混凝土銷量與價格分別成長 2% 與 3%。瀝青價格雖銷量下降 2%，仍上漲 7%。水泥銷量持平，價格則下跌 2%。

美洲建築解決方案（Americas Building Solutions）仍是本季業績的主要拖累來源。營收下降 3% 至 17.5 億美元，調整後 EBITDA 則下滑 18% 至 3.53 億美元。該部門的調整後 EBITDA 利潤率從 24.0% 縮減至 20.1%。

公司將此結果歸因於住宅活動委靡、通膨成本以及去年同期的處分資產收益基期較高。資料中心以及水利與能源基礎建設的需求依然強勁，CRH 表示正透過績效改善計畫來減緩成本壓力。

國際解決方案（International Solutions）實現營收 36.6 億美元，成長 1%；調整後 EBITDA 為 7.54 億美元，成長 6%。受惠於產品定價與成本控制，其利潤率從 19.5% 擴大至 20.6%。歐洲基礎建設與再工業化需求抵銷了住宅市場的疲軟狀況，而澳洲則得益於基礎需求、營運效率及併購效益。

Arcosa 拓展美國骨材與基礎建設投資組合

CRH 完成對 Arcosa 價值 85 億美元的併購案，進一步擴大其美國骨材業務以及在能源與資料基礎建設領域的佈局。此項交易使 CRH 的美國骨材平台年產能增加至 2.65 億噸以上，並納入了 Arcosa 的工程結構業務。

管理層預計在併購完成後的第三年，將實現約 1.75 億美元的年度常態化成本綜效，其中包括第一年約 6000 萬美元及第二年約 1.3 億美元。預期效益包括生產與物流效率提升、網絡最佳化、自給自足機會、採購成本節省以及銷售、一般與管理費用的降低。

CRH 估計其合併後的能源與資料基礎建設投資組合代表約 27 億美元的營收與 6 億美元的調整後 EBITDA，調整後 EBITDA 利潤率約為 24%。該平台包含全美 64 個製造據點，其中包括 46 個 CRH 原有據點以及 18 個新收購的設施。

包含 Arcosa 在內，CRH 今年以來已完成 28 筆併購，投入併購資金達 104 億美元。該公司還投資了 12 億美元於成長型資本支出。處分資產收益總計 19 億美元，主要來自出售其建築配件、草坪與花園以及 MoistureShield 業務。

Velocity 計畫瞄準成本效益與更高利潤率

CRH 的 Velocity 計畫旨在精簡組織結構、減少管理層級，並更廣泛地將科技、人工智慧與資料應用於核心流程中。管理層預期該計畫到 2028 年底將產生 4 億美元的年度新增調整後 EBITDA 年化效益，並支持利潤率於 2030 年達到約 24% 的調整後 EBITDA 利潤率。

實現這些效益預計在 2028 年之前需要約 4 億美元的非常規轉型成本。簡報中重點提及的專案包括透過數位營運平台串聯 CRH 最大的 42 座採石場、降低瀝青廠的燃料消耗，以及重組管理層級以加速決策制定。

2026 年財測與 2027 年展望

展望 2026 年，CRH 預測稀釋後每股盈餘為 4.63 美元至 4.85 美元，調整後稀釋每股盈餘為 5.37 美元至 5.59 美元。資本支出預計介於 26 億美元至 28 億美元之間。該財測假設有效稅率為 27%、淨利息費用為 8 億美元，以及折舊、折耗與攤銷為 23 億美元。

管理層對 2027 年的展望看好美洲與國際部門保持良好的價格調漲動能。CRH 預計交通運輸支出、再工業化專案以及水利、能源與資料基礎建設的投資將支撐需求，而美洲的住宅活動短期內預料將維持疲軟。公司亦預期 Arcosa 將在 2027 年貢獻整年業績，並預期價格與成本利差為正。

CRH 宣布一項截至 2030 年底的 60 億美元股票回購計畫，並宣布發放每股 0.39 美元的季度股利，年增 5%。股票回購的時間與金額將視市場與業務狀況、資本配置優先順序及法律要求等因素而定。

該展望未假設未來會有其他重大一次性項目、全球貿易政策的額外變動、進一步的減損或處分，或其他不可預見的事件。成本通膨與住宅市場持續疲軟仍是營運限制因素，而 Arcosa 與 Velocity 的預期效益則取決於成功的整合與執行。