CNX 上調 2026 年自由現金流展望至 5.5 億美元

CNX Resources (CNX) 在第三季創造 1.25 億美元的自由現金流後，將 2026 年自由現金流展望調升至約 5.5 億美元，連續 27 個季度實現正自由現金流。這家天然氣生產商也繼續執行其股票回購計畫，在此期間花費 1.8 億美元回購 520 萬股。

更新後的非 GAAP 自由現金流預測高於公司先前估計的約 5.25 億美元。CNX 目前預計每股自由現金流約為 3.85 美元，高於先前預測的約 3.55 美元，部分原因在於截至 10 月 14 日的流通股數減少。

CNX 報告第三季現金營業利潤率為 62%，折舊、折耗及攤銷前的全負擔現金成本為每千立方英呎當量 1.10 美元。其過去 12 個月的槓桿比率為 1.8 倍。全年度而言，該公司預計現金營業利潤率為 63%，成本約為每 Mcfe 1.15 美元，槓桿比率為 1.7 倍，該槓桿預估值假設預期的自由現金流將用於減少淨債務。

產量與支出展望

CNX 將 2026 年預計產量範圍修正為 6,125 億至 6,175 億立方英呎當量，而先前的範圍為 6,050 億至 6,200 億立方英呎當量 (Bcfe)。液體產量預計佔總產量的 8% 至 9% 左右，而預測的天然氣產量中有 82% 已進行避險。

該公司預計調整後 EBITDAX 為 12.9 億至 13.1 億美元，高於先前預測的 12.65 億至 13.15 億美元。總資本支出預計在 5.71 億至 5.86 億美元之間，其中包含 4.05 億至 4.10 億美元用於鑽井與完井、1.50 億至 1.60 億美元用於其他支出，以及支付 1,600 萬美元以取得 Apex Energy 涵蓋範圍下的 Utica 頁岩權益。

CNX 預計在 2026 年接通管線（turn in line）投產 34 口井，包括位於賓州西南部的 Marcellus 24 口井、賓州中部的 Marcellus 3 口井，以及 Utica 頁岩 7 口井。

自由現金流預測包含約 5,000 萬美元的預計資產出售收益，以及與 2025 年修復活動相關的 45Z 稅務減免出售獲得的約 3,000 萬美元。CNX 表示，3,000 萬美元的稅務減免收益已於第三季收到。財測還指出環境屬性權益銷售對自由現金流貢獻約 8,000 萬美元。

股票回購與資產負債表

CNX 在第三季以 34.35 美元的平均價格回購股票。自 2020 年股票回購計畫啟動以來，該公司已斥資 23 億美元以 21.08 美元的平均價格購入約 1.11 億股，註銷了約 36% 的流通股。該總數包含在 10 月 1 日至 10 月 14 日期間購入的約 110 萬股。

截至第三季末，調整後淨債務為 22.75 億美元，較 2020 年第三季減少 2.7 億美元。該公司表示，儘管與收購 Apex Energy 相關的債務增加約 5.18 億美元，仍實現了該降幅。

截至 9 月 30 日，CNX 在合計已選定承諾額度為 20 億美元的信貸設施下，擁有約 17 億美元的可用流動性（不包括信用狀）。其優先無擔保債務的加權平均到期日為 5.25 年。

排放與風險

CNX 表示，繼續將減少甲烷排放的重點放在逸散性排放和其他大型排放事件上，採用航空監測、固定感測器、強化洩漏檢測計畫和營運數據監控。該公司報告從採礦營運中捕獲了約 900 萬公噸廢甲烷二氧化碳當量，超過其範疇 1 排放量的 10 倍。

該展望仍面臨多項風險，包括天然氣與液態天然氣價格的波動或下跌、客戶的財務狀況與合約履行能力、更廣泛的經濟或地緣政治動盪、環境屬性權益市場的變化以及公司取得相關減免資格的能力。安全、衛生與環境法規的變動也可能影響營運結果。CNX 指出，前瞻性預測部分基於截至 10 月 14 日的市場價格與估計，可能與實際結果存在重大差異。