百時美施貴寶上調2026年營收展望，因IPR&D費用下調每股盈餘預估

百時美施貴寶 (Bristol Myers Squibb) 公布第三季營收成長，主因成長產品組合與 Eliquis 抵銷了成熟藥物的壓力，促使該製藥廠上調 2026 年營收展望。然而，在計入本季錄得之收購進行中研發 (IPR&D) 與授權活動帶來的每股 0.58 美元影響後，該公司下調了非 GAAP 盈餘預測。

第三季淨營收自去年同期的 122 億美元增至 131 億美元。成長產品組合營收在財報呈報與經匯率調整基準下均成長 12% 至 77 億美元；成熟產品組合營收則持平於 54 億美元。

GAAP 稀釋後每股盈餘為 1.05 美元，相比去年同期為 1.08 美元。非 GAAP 稀釋後每股盈餘自 1.63 美元降至 1.35 美元。收購 IPR&D 費用自 6 億美元增至 16 億美元，使 GAAP 與非 GAAP 每股盈餘均減少 0.58 美元，相比之下去年同期的影響為 0.20 美元。

獲利能力亦反映出較不利的產品組合。GAAP 毛利率自 71.9% 降至 68.3%，非 GAAP 毛利率則自 72.9% 降至 68.4%。營業費用（定義為銷售、一般與行政成本加上研究與開發費用）在 GAAP 與非 GAAP 基準下均為 41 億美元。相比之下，2025 年第三季在 GAAP 基準下為 43 億美元，非 GAAP 基準下為 42 億美元。

Eliquis 與新藥推動成長

Eliquis 仍為該公司最大的產品，全球銷售額成長 25% 至 46.9 億美元，若排除匯率影響則成長 26%。百時美施貴寶將此亮眼表現歸因於美國需求持續強勁及市占率提升。Camzyos 營收成長 42% 至 4.2 億美元，主要由全球需求、在阻塞性肥厚型心肌病變的深入滲透，以及美國以外地區的上市動能所支撐。

在癌症用藥方面，Opdivo 銷售額下滑 6% 至 23.7 億美元。Yervoy 營收成長 7% 至 7.93 億美元，而受惠於一線黑色素瘤的強勁需求，Opdualag 成長 23% 至 3.67 億美元。根據簡報資料，Opdivo Qvantig 營收達 3.34 億美元，增幅超過 200%，採用率提升主要歸功於其皮下注射給藥的便利性。Krazati 銷售額增長 10% 至 5,800 萬美元。

血液疾病領域表現互見。在骨髓增生異常症候群相關貧血的全球持續需求帶動下，Reblozyl 銷售額成長 22% 至 7.5 億美元，Breyanzi 營收攀升 46% 至 5.26 億美元。相對地，在美國對來那度胺 (lenalidomide) 學名藥產品的數量限制於 1 月結束後，Revlimid 銷售額重挫 47% 至 3.03 億美元。隨後在 3 月美國引進泊馬度胺 (pomalidomide) 學名藥後，Pomalyst 營收大幅下滑 81% 至 1.3 億美元。

Sotyktu 營收成長 26% 至 1 億美元。在全身性紅斑性狼瘡與史格連氏症 (Sjögren's disease) 的關鍵數據公布前，該公司持續與風濕科醫師保持溝通。Cobenfy 創造 5,700 萬美元營收，成長 33%，主因百時美施貴寶在尋求擴展適應症的同時，專注於開藥醫師教育與劑量使用率。

營收展望上調，每股盈餘預測下修

百時美施貴寶目前預計 2026 年營收約為 497.5 億至 502.5 億美元，高於 7 月預估的 490 億至 500 億美元。該公司表示，修正後的區間反映了今年以來成長產品組合的強勁表現、成熟產品組合預估將下滑 3% 至 5%，以及預期全球 Eliquis 成長 20% 至 25%。

該公司將全年非 GAAP 稀釋後每股盈餘預測自 6.75 至 7.00 美元下調至 6.35 至 6.55 美元。更新後的區間包含收購 IPR&D 費用與授權收入帶來的每股 0.60 美元影響（相比前次指引為 0.02 美元），並已納入第三季每股 0.58 美元的影響。

百時美施貴寶維持非 GAAP 毛利率預測於約 69% 至 70%、營業費用預估約 165 億美元，以及稅率假設約 18%。由於淨利息收入有利，預期的其他費用從 7 億美元改善至約 6.5 億美元。該展望排除 9 月 30 日之後可能發生的策略性收購、資產拆分，以及產生的收購 IPR&D 費用或授權收入。

產品線與資本優先事項

該公司強調近期獲得美國主管機關核准的項目，包括 Zenbexus 用於二線或後續治療多發性骨髓瘤，以及 Camzyos 擴大至兒童阻塞性肥厚型心肌病變適應症。該公司亦報告了正面關鍵試驗數據，包括 Zenbexus 用於復發性或難治性多發性骨髓瘤、admilparant 用於特發性肺纖維化、RYZ101 用於胃腸胰神經內分泌腫瘤，以及 arlo-cel 用於經多重治療的多發性骨髓瘤。

近期里程碑包括 Zenbexus 的詳細第三期無惡化生存期數據，以及 golcadomide 用於一線濾泡性淋巴瘤的第二期數據。美國食品藥物管理局 (FDA) 已將 mezigdomide 用於多發性骨髓瘤的目標審查日期訂為 2027 年 5 月 13 日。其他預期公布數據的研究包括 Sotyktu 治療狼瘡、delocamten 治療左心室射出分率正常之心臟衰竭，以及 milvexian 用於預防二次中風。

管理層表示，其優先事項包括維持成長產品組合的動能、推進法規送件與產品上市、提升研發生產力，以及維持財務紀律。根據簡報顯示，成長產品組合中已有八款藥物的年化營收突破 10 億美元。

本季營業現金流總計 42 億美元。百時美施貴寶截至 9 月底擁有約 130 億美元的現金、現金等價物及有價債券證券，債務約為 429 億美元。該公司表示將在董事會核准的前提下繼續致力於派發股利，且股票回購授權額度尚餘約 50 億美元。

該展望仍受到臨床與法規審查結果、學名藥競爭、定價與市場准入政策、關稅與貿易限制、智慧財產權保護、製造與商業化風險，以及收購與合作計畫執行情況的影響。該公司亦警告，臨床試驗延誤或不利結果可能會影響預期開發時程及未來成長。