Builders FirstSource 第三季調整後 EBITDA 下滑 28% 隨著 2026 年展望收窄

建築材料供應商 Builders FirstSource (BLDR) 公布第三季獲利下滑，主要受單戶住宅建造活動疲軟拖累，核心銷售與獲利能力承壓，不過收購案及木材相關業務成長抵銷了部分衝擊。該公司也收窄了 2026 年展望預估區間，並表示今年仍有望實現 1.15 億美元的成本控管目標。

第三季淨銷售額年減 2.2% 至 38.5 億美元。毛利下降 10.6% 至約 11 億美元，毛利率為 27.8%。非 GAAP 衡量指標的調整後 EBITDA 衰退 28.3%，自 4.34 億美元降至 3.11 億美元，使調整後 EBITDA 利潤率降至 8.1%。

GAAP 淨利為 6,040 萬美元，低於去年同期的 1.224 億美元。調整後淨利為 1.622 億美元，占銷售額的 4.2%；調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 下降 24.5% 至 1.51 美元。該公司本季創造了 7,600 萬美元的自由現金流。

單戶住宅市場疲軟拖累核心銷售

扣除大宗商品、收購案及銷售天數差異的核心有機銷售額下滑 3.9%。收購案對銷售額帶來 1.8 個百分點的貢獻，而大宗商品價格通縮則造成 0.1 個百分點的負面影響。

單戶住宅的核心有機銷售額下降 6%，反映出新屋開工活動減少以及每戶開工價值下降。受木材及木板材銷量增加推動，多戶住宅銷售額成長 2%。修繕與翻新及其他銷售額微幅成長 0.3%，公司將此溫和成長歸因於消費者不確定性。

高附加價值產品的核心有機銷售額下降 6%。預製加工產品銷售額下滑 4%，主因工程木製品銷售下降，其次是桁架與牆板銷量減少。門窗與木製品銷售額下滑 8%，門與木製品的疲軟抵銷了窗戶的成長。特種建材與服務因價格及銷量雙雙下滑而衰退 5%。

木材與木板材為表現最強勁的產品類別，核心有機銷售額成長 2%。依報告基礎計算，該類別銷售額成長 5% 至 10.4 億美元。其他類別方面，預製加工產品報告銷售額下降 3% 至 8.45 億美元；門窗與木製品下降 7% 至 9.38 億美元；特種建材與服務則下降 3% 至 10.3 億美元。

高附加價值產品約占第三季銷售額的 46%，以及今年迄今產品組合的約 47%。Builders FirstSource 表示，在此具挑戰性的市場環境中，公司市占率仍提升了約 1 至 2 個百分點。

成本控管措施與資金配置

透過營運卓越與供應鏈優化計畫，該公司第三季實現了 2,300 萬美元的生產力節減，今年迄今則累計達到 5,700 萬美元。管理層目前預期全年生產力節減將達 6,000 萬至 7,000 萬美元，高於先前預估的 5,000 萬至 7,000 萬美元。

Builders FirstSource 表示，目前仍朝著 2026 年實現 1.15 億美元成本節減措施的目標邁進，若以全額年化運轉率計算則相當於約 1.4 億美元。相關措施包括優化產能、緊縮裁量性及管理費用支出、控管員工人數、減少資本支出，以及加速數位與技術轉型。

該公司本季配置了約 1.61 億美元資金，包括約 7,100 萬美元用於維持營運與推進數位戰略，以及約 9,100 萬美元用於兩項收購案。今年迄今資金配置總額約 5.71 億美元，其中包括 1.51 億美元用於有機成長、1.17 億美元用於收購，以及 3.03 億美元用於股份回購。

自 2021 年與 BMC 合併以來，Builders FirstSource 已完成 44 項收購案，預估帶來約 25 億美元的年銷售額。

2026 年展望預估區間收窄

Builders FirstSource 目前預期 2026 年淨銷售額為 142 億至 146 億美元，而先前預估區間為 140 億至 148 億美元。該公司維持毛利率預估區間於 27.5% 至 28.5% 不變。

調整後 EBITDA 預測為 10.75 億至 11.25 億美元，較先前的 10 億至 12 億美元區間收窄。對應的調整後 EBITDA 利潤率預期為 7.4% 至 7.9%，先前預估區間則為 7.1% 至 8.1%。

公司預計自由現金流為 4 億至 4.5 億美元，低於先前預估的 4 億至 5 億美元區間。資本支出預測維持在 1.75 億至 2.25 億美元，而預期的利息費用則從 2.8 億至 2.9 億美元增至 2.9 億至 3 億美元。

管理層的全年假設維持不變，預計 Builders FirstSource 所屬市場的單戶住宅新屋開工量將下降約 7%，多戶住宅開工量下降約 4%，修繕與翻新活動減少 1%。假設的大宗商品價格區間維持在每千板呎 390 至 410 美元。過去 12 個月完成的收購案預期帶動的銷售成長率現為 1.5% 至 2%，高於先前假設的 1%。

Builders FirstSource 截至本季末擁有約 15 億美元的流動資金，其中包括旋轉信貸額度項下的約 14 億美元淨可用額度以及 1 億美元現金。淨槓桿率為 4.1 倍，加權平均債務到期的期限約為六年。

該公司的業績與展望仍對房屋建造活動、負擔能力、利率、消費者信心、關稅、勞動力與供應限制，以及木材和其他大宗商品價格保持敏感。其他不確定因素包括收購整合、債務狀況、數位與人工智慧計畫的執行，以及企業資源規劃 (ERP) 系統的導入。自由現金流展望已包含與 SAP 系統導入相關的 2026 年預估費用。