美國水務第三季 EPS 上升，2026 年財測指引收窄

美國水務 (AWK) 公布第三季調整後獲利上升，並在賓州與紐澤西州新費率的支持下，將 2026 年調整後獲利預測區間縮窄至先前預測的上半部。該水務公用事業公司亦首次推出獨立的 2027 年調整後每股盈餘 (EPS) 指引，其中位數代表約 8% 的成長，同時維持擬議中與 Essential Utilities 的合併案預計於 2027 年第一季完成交割。

第三季調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 從去年同期的 1.89 美元增加至 2.00 美元。截至 9 月 30 日止的前九個月，調整後 EPS 從 4.40 美元上升至 4.63 美元。

營收增加對單季每股盈餘貢獻了 0.28 美元。該正面效益被較高的折舊、融資與股權稀釋、營運與維護成本以及一般稅捐部分抵銷。融資與股權稀釋影響中，包含了與 6 月收到的股權遠期合約收益相關的每股 0.03 美元影響。

美國水務將 2026 年調整後 EPS 預測從 6.02 至 6.12 美元，調窄至 6.07 至 6.12 美元。修訂後的區間代表相較於 2025 年調整後 EPS 5.64 美元成長約 8%。該非 GAAP 展望排除與 Essential Utilities 交易相關的預估成本、氣候影響，以及截至 2 月 13 日止與前 HOS 擔保賣方票據相關的增量利息收入。

費率裁定支持營收成長

該公司表示，第三季生效的賓州與紐澤西州費率上調，有助於推動下半年展現更強勁的業績。賓州監管機構核准了 7,500 萬美元的額外年化營收，費率於 8 月 13 日生效；紐澤西州則核准了 6,800 萬美元，於 9 月 15 日生效。

美國水務於 2026 年在馬里蘭州、西維吉尼亞州、賓州和紐澤西州完成了四起一般費率審查案。另有五起案件在加州、維吉尼亞州、伊利諾州、肯塔基州和密蘇里州進行中。該公司預計肯塔基州的新費率將於 2026 年 12 月生效，而伊利諾州與加州的新費率預計於 2027 年 1 月生效，最終仍須視監管機構的審查決定而定。

來自基本費率和基礎建設機制的營收也是該公司 2027 年展望的核心。美國水務預測明年獨立調整後 EPS 為 6.53 至 6.63 美元，以中位數計算，較 2026 年指引區間成長約 8%。管理層亦提及成本管理、客戶負擔能力以及具成本效益的融資為優先事項。

2027 年預測不含與 Essential Utilities 合併案相關的預估交易成本及任何氣候影響。此為獨立展望，因此未納入擬議中的合併計畫。

美國水務重申其長期目標，包括每股盈餘年成長率與每股股利年成長率達 7% 至 9%、股利發放率維持在 55% 至 60%，以及債務占總資本比重低於 60%。2027 年展望的中位數意味著自 2023 年起的調整後每股盈餘複合年成長率 (CAGR) 為 8.4%。

資本支出與收購規模擴大

截至第三季，美國水務已投資 28 億美元，主要用於水務系統改善工程。截至 9 月 30 日，其預估費率基礎 (rate base) 達 260 億美元，該公司持續以約 8% 至 9% 的費率基礎複合年成長率為目標。

該水務公司將 2026 年至 2030 年的五年資本計畫擴大至超過 200 億美元，其中包括至少 175 億美元的受監管系統投資，以及 20 億至 25 億美元的受監管收購項目。其 2026 年至 2035 年的計畫目前已超過 480 億美元，包含超過 430 億美元的系統投資與 40 億至 50 億美元的收購。

該公司將資本計畫規模提高歸因於管線更換速度加快，以及針對老化基礎設施（包括鉛管和鍍鋅鋼用戶管線）處理計畫的擴大。該計畫包含 20 億美元用於 PFAS（全氟/多氟烷基物質）相關工作（主要集中於 2026 年至 2028 年），以及 15 億美元用於鉛與銅規則改進相關項目。

2026 年前九個月，美國水務完成了涵蓋 10 個州、68 個系統、約 80,600 個用戶連接點的收購案，其中包括收購原屬於 Nexus Water Group 的系統。截至 9 月 30 日，另有 19 筆收購案（涵蓋約 36,000 個連接點）已簽訂協議。

該公司在該季結束時的債務占總資本比重為 58%，低於 60% 的長期上限，可用流動資金為 13.4 億美元。其 2026 年至 2030 年的融資計畫包含 25 億美元的股票發行，包括 2026 年約 10 億美元以及 2029 年額外約 15 億美元（視市場情況而定）。目前的 2027 年計畫要求進行 20 億至 30 億美元的長期債務融資。

Essential Utilities 合併案取得進展

美國水務表示，其擬議中與 Essential Utilities 的合併案仍按計畫預計於 2027 年第一季末完成交割。肯塔基州、俄亥俄州與維吉尼亞州已核准該交易，而賓州、北卡羅來納州與德州已達成和解協議。

伊利諾州的一名行政法官建議核准該案，委員會預計於 11 月 5 日前做出裁定命令。紐澤西州的和解討論仍在進行中。《哈特-史考特-羅迪諾法案》(Hart-Scott-Rodino Act) 的等待期已於 8 月 14 日屆滿，滿足了完成交割所需的條件之一。

交易的完成仍取決於尚未獲得的監管機構核准及其他交割條件。該公司亦列出潛在風險，包括延誤、繁重的監管條件、交易成本、訴訟，以及合併對財務與營運影響的不確定性。

其他重大不確定因素包括監管機構對用戶費率與資本回收的裁決、通貨膨脹與利率、取得債務及股權融資管道、基礎設施老化、供應鏈限制、水源供應、極端天氣、資安威脅以及不斷演變的環保法規。在 2026 年至 2030 年的計畫中，PFAS 法規要求預計將占約 20 億美元的資本支出，以及每年高達 5,000 萬美元的營運費用。