艾仕得因歐洲修補漆業務走弱調降 2026 年獲利展望

艾仕得塗料系統 (Axalta Coating Systems, AXTA) 在第三季獲利下滑後，下修其 2026 年調整後 EBITDA 預測至低於先前區間，主因是歐洲修補漆銷量下滑以及原料與運費成本上漲，抵銷了交通運輸塗料業務的強勁成長。

這家塗料公司目前預估全年調整後 EBITDA 為 11.0 億至 11.1 億美元，低於先前預測的 11.4 億至 11.7 億美元。調整後稀釋每股盈餘預估約為 2.45 美元，低於先前預估的 2.55 至 2.70 美元。艾仕得同時預計自由現金流約為 4.5 億美元（包含約 8,000 萬美元的併購相關現金支出），低於先前預測的 5 億美元以上。

全年淨銷售額預計仍將成長低個位數百分比。第四季方面，公司預計年銷售額將大致持平，調整後 EBITDA 為 2.54 億至 2.64 億美元，調整後稀釋每股盈餘約為 0.55 美元。

歐洲修補漆業務疲軟 獲利能力承壓

第三季淨銷售額年增 2% 至 13.1 億美元，受惠於商用車成長、外幣換算、併購與價格產品組合的拉動。艾仕得四大終端市場中有三個市場實現銷量成長。

調整後 EBITDA 下降 4% 至 2.82 億美元，調整後 EBITDA 獲利率縮減 130 個基點至 21.5%。公司將下滑主因歸咎於歐洲修補漆銷量下降以及原料與運費成本上升，但有利的價格產品組合與營業費用減少 1,000 萬美元抵銷了部分影響。儘管有所下降，該季仍是艾仕得連續第 11 個季度調整後 EBITDA 獲利率保持在 20% 以上。

GAAP 淨利自去年同期的 1.1 億美元（或每股稀釋盈餘 0.51 美元）下降 14% 至 9,500 萬美元（或每股稀釋盈餘 0.44 美元）。財報結果包含新增的 1,400 萬美元併購相關成本，主要與擬議中與阿克蘇諾貝爾 (AkzoNobel) 的對等合併案有關。調整後淨利為 1.36 億美元，調整後稀釋每股盈餘下降 6% 至 0.63 美元。

交通運輸塗料成長 抵銷效能塗料下滑

效能塗料銷售額下降 1% 至 8.18 億美元。修補漆營收下滑 2% 至 5.04 億美元，主因是歐洲銷量疲軟抵銷了併購貢獻與價格產品組合的優勢。工業塗料銷售額在亞太地區銷量成長的推動下成長 1% 至 3.14 億美元。

該部門調整後 EBITDA 下降 11% 至 1.88 億美元，獲利率自 25.5% 降至 23.0%。除了歐洲修補漆銷量減少外，艾仕得指出支援近期新獲合約的投資也是因素之一，但營業費用減少、併購及價格產品組合抵銷了部分影響。

交通運輸塗料創下單季銷售額 4.93 億美元的新高，成長 7%。輕型車銷售額增加 2% 至 3.74 億美元，主因是外幣換算影響；商用車營收則大增 24% 至 1.19 億美元。艾仕得表示，商用車營收成長主要受北美 8 級卡車產量增加所帶動的銷量成長所推升。

交通運輸塗料調整後 EBITDA 成長 13%，創下第三季歷史新高達 9,400 萬美元，反映出銷量成長與營業費用降低。該部門獲利率擴張 100 個基點至 19.0%。

現金流與債務削減

營業現金流為 1.35 億美元，去年同期為 1.37 億美元，其中包含近 2,100 萬美元的併購相關費用支出。自由現金流成長 3% 至 9,200 萬美元。

2026 年前九個月，儘管支付了 4,200 萬美元的併購相關費用，營業現金流仍成長 16% 至 3.55 億美元，自由現金流增加 25% 至 2.20 億美元。資本支出總計 1.44 億美元。

截至 9 月底，艾仕得的總債務為 29.95 億美元，兩年間減少超過 5 億美元，為歷史最低水平。其總淨槓桿比率下降至歷史新低的 2.1 倍，公司預計年底該比率將約為 2.0 倍。

阿克蘇諾貝爾合併案仍預定於 2027 年年初完成

艾仕得表示，擬議中與阿克蘇諾貝爾的對等合併案正取得監管機構批准，目前已獲得所需審批的三分之二。兩家公司的股東均於 8 月批准了該交易，在滿足監管程序的前提下，預計仍將於 2027 年年初完成合併。

兩家公司已確認約 6 億美元的稅前常態化成本綜效，預計其中約 90% 將在交易完成後前三年內實現。目前正在為整合及初期綜效發揮進行準備。此外，艾仕得的北美建築產品業務以及阿克蘇諾貝爾的歐洲修補漆業務的剝離程序也在進行中。

該展望仍面臨與合併完成及整合、計畫剝離案的執行、關稅緩解措施、原料與運費成本、地緣政治局勢以及更廣泛的經濟與競爭因素相關的風險。由於無法在不付出過度努力的情況下預估必要的調節項目，艾仕得未針對數項非 GAAP 指標提供前瞻性 GAAP 調節表。