ATI上調2026年EBITDA展望 因第3季營收成長26%

在第三季主要終端市場銷售額全面成長、其中以噴射引擎營收大幅擴張為首的推動下，ATI 調升了 2026 全年調整後 EBITDA 與調整後 EPS 的財測。需求、定價與產品組合的走強，推升調整後 EBITDA 超出該公司單季財測的預測區間上限。

第三季銷售額年增 26%、季增 13%，達到 14.2 億美元。調整後 EBITDA 年增 46%、比第二季成長 15%，達到 3.28 億美元，超出 ATI 財測上限 1,300 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率年擴增 300 個基點、季擴增 40 個基點，達到 23.0%。

航太與國防佔營收的比重約為 70%。ATI 的在手訂單維持在接近歷史新高水準的 43 億美元，年增 20%，為既定需求提供了良好的能見度。

噴射引擎需求引領市場成長

受惠於原始設備製造商 (OEM) 與維修保養 (MRO) 市場的需求，以及下一代引擎產量的提升，噴射引擎營收年增 39%、季增 19%。ATI 目前預計全年噴射引擎營收成長率將落於 20% 出頭至 20% 中段範圍，高於先前預測的 10% 高段區間。

該公司表示，噴射引擎所採用的七種先進鎳基超合金中，ATI 生產其中六種，且是其中五種的唯一供應商。第六種超合金正處於擴產階段，ATI 是全球僅有的兩家合格供應商之一。

機身結構營收年增 11%、季增 14%。ATI 引用既定在手訂單與強勁訂單需求，預計全年將實現中至高個位數的成長。

國防業務營收年增與季增均為 6%。管理層表示飛彈需求持續增強，並維持全年國防業務成長 10% 高段的展望。

特種能源是 ATI 主要市場中成長百分比最高者，營收年增 49%、季增 36%。該公司將大部分成長歸因於商業核能需求，並表示工業用氣渦輪機需求保持強勁。ATI 預計 2026 年特種能源將實現 15% 左右的成長。

各部門營運表現出現分化

AA&S 部門第三季銷售額為 7.02 億美元，年增 34%，其 EBITDA 利潤率提升 850 個基點至 25.8%。ATI 表示，此表現反映出該部門獲利能力的改善及更為整合的業務結構。

在噴射引擎業務成長帶動下，HPMC 銷售額成長 20% 至 7.21 億美元。然而，由於第六種超合金的商業化量產擴張抵銷了噴射引擎業務增加帶來的收益，其 EBITDA 利潤率下滑 100 個基點至 23.2%。

該季調整後自由現金流為 8,000 萬美元（其中包括出售資產帶來的約 1,000 萬美元），高於第二季的 6,900 萬美元。年初至今的調整後自由現金流增加 49%（即 7,300 萬美元），達到 2.23 億美元。

全年展望獲得調升

ATI 目前預計全年調整後 EBITDA 為 11.9 億至 12.0 億美元，中位數為 11.95 億美元。這比先前區間的中位數高出 3,500 萬美元，且是在第二季宣布上調 1.25 億美元之後的再一次調升。更新後的中位數代表較 2025 年成長 39%。

調整後 EPS 預計為 5.17 至 5.23 美元，而先前的區間為 4.90 至 5.18 美元。新的中位數 5.20 美元意味著年增 60%。ATI 維持其調整後自由現金流預測為 5.5 億至 6.0 億美元，並繼續預計合併調整後 EBITDA 利潤率將落在 20% 出頭的區間。

針對第四季，該公司預計調整後 EBITDA 為 3.45 億至 3.55 億美元，調整後 EPS 為 1.51 至 1.57 美元。若以中位數計算，調整後 EBITDA 將比上一季成長 7%、年增 51%，且兩個營運部門的獲利皆可望改善。

ATI 報告截至季末的流動資金約為 10 億美元，包括 4.42 億美元現金，而淨負債為過去 12 個月調整後 EBITDA 的 1.3 倍。該公司在本季回購了 7,000 萬美元的股票，約相當於單季調整後自由現金流的 88%，授權額度中仍剩餘 4.25 億美元。

第三季資本支出為 9,300 萬美元，另有約 400 萬美元的客戶出資補貼。ATI 預計 2026 年資本支出為 2.8 億至 3.0 億美元（尚未扣除預計約 6,000 萬美元的客戶出資）。該公司在第二季發行了 4.5 億美元於 2033 年到期的債券後，還贖回了 3.5 億美元於 2027 年到期的債券，使其在 2029 年之前均無預定的債務到期。

該展望仍取決於產量提升的執行情況、營運資金需求以及 ATI 向監管機構發布的文件中描述的更廣泛風險。該公司預計管理營運資金將在 2026 年消耗約 2.35 億美元現金，同時其第六種超合金的量產擴張將繼續對 HPMC 的獲利能力造成壓力。