Altisource 第三季服務營收成長 26% 受惠新客戶拓展

Altisource Portfolio Solutions S.A. (NASDAQ: ASPS) 公布 2026 年第三季服務營收成長 26%，主因近期新客戶拓展有成，並降低了對 Onity 與 Rithm 的依賴。調整後 EBITDA 亦有所增加，然而業務重心轉向利潤率較低的房貸申辦（Origination）部門，加上客戶上線實施的持續支出，對獲利能力造成壓力。

服務營收達到 4,980 萬美元，高於去年同期的 3,970 萬美元，創下自 2020 年第四季以來的單季新高。總營收成長 24% 至 5,190 萬美元，毛利則增加 7% 至 1,210 萬美元。毛利率（毛利占服務營收之比率）由 29% 降至 24%。

非 GAAP 指標的調整後 EBITDA 成長 17%，由 360 萬美元增至 430 萬美元。調整後 EBITDA 利潤率由 9.1% 降至 8.5%，反映出利潤率較低的房貸申辦業務成長較快，以及對新客戶導入與未來擴展的投資。隨著營收成長，相對穩定的企業營運成本很大程度上抵銷了這些壓力。

依 GAAP 計算，Altisource 稅前虧損為 100 萬美元，去年同期則為虧損 170 萬美元。歸屬於 Altisource 的淨虧損由 240 萬美元收窄至 140 萬美元，稀釋後每股虧損由 0.22 美元改善至 0.12 美元。歸屬於 Altisource 的調整後稅前淨利成長 59% 至 210 萬美元，調整後稀釋每股盈餘由 0.10 美元增至 0.13 美元。

2026 年前九個月，服務營收成長 18% 至 1.437 億美元，但調整後 EBITDA 減少 8% 至 1,310 萬美元。前九個月營業活動淨現金流入總計 130 萬美元，其中包含第三季的 350 萬美元。Altisource 在本季購買並註銷 90 萬美元的定期貸款後，截至 9 月底擁有 2,510 萬美元的未受限現金。

新客戶拓展重塑營收基礎

來自 Onity、Rithm 及其投資組合相關方以外客戶的營收較去年同期成長 96%。這些客戶占公司服務營收的 72%，高於 2025 年第三季的 46%。與 Onity 及 Rithm 相關的營收則由 2,140 萬美元降至 1,410 萬美元。

此變化有助於抵銷 Altisource 與 Rithm 合作經紀協議的逐步終止，以及由 Onity 提供服務的 Rithm 貸款轉移回 Rithm 的影響。管理層表示，持續推升新客戶獲取量、發揮更大的營運槓桿效應及嚴格控管成本，是其「Project 45」計畫的核心；該計畫的目標是在 2028 年第四季前使年化調整後 EBITDA 達到 4,500 萬美元。

房貸服務與不動產（Servicer and Real Estate）部門產生服務營收 3,580 萬美元，較去年同期成長 15%，較第二季成長 4%。成長主要來自新客戶拓展，以及 Hubzu、產權（Title）和受託人（Trustee）業務的強勁表現，但部分被 Rithm 營收下降所抵銷。該部門調整後 EBITDA 成長 2% 至 1,020 萬美元，但利潤率由 32.1% 降至 28.4%。

截至 9 月 30 日，Hubzu 的庫存達到 2.6 萬件資產，為去年同期 5,700 件資產的四倍以上，亦比第二季水準高出 16%。該平台在本季完成交易 789 筆住宅，相較之下去年同期為 583 筆，第二季為 710 筆。Altisource 表示，庫存通常必須經歷法拍與法拍屋處分（REO）銷售階段才能產生營收，因此這些資產的時間點與轉化率對未來業績至關重要。

儘管全行業的房貸申辦量下降 6%，主要在新客戶拉動下，房貸申辦服務營收仍成長 65% 至 1,400 萬美元。該部門調整後 EBITDA 成長 33% 至 120 萬美元，但其 8.3% 的利潤率仍低於房貸服務與不動產部門。Altisource 繼續投資於人員與專業能力，旨在支援未來成長。

企業與其他業務部門錄得調整後 EBITDA 虧損 710 萬美元，較去年同期的 730 萬美元及第二季的 790 萬美元收窄。公司預期隨著業務擴展，企業成本將保持相對穩定。

管理層預期第四季調整後 EBITDA 將增加

隨著客戶上線推進、近期新獲取業務成熟以及效率倡議開始發揮效益，Altisource 預期第四季調整後 EBITDA 將會提升。管理層亦預期，隨著新業務成熟，房貸服務與不動產部門的增量營收將有更高比例轉化為調整後 EBITDA。

該公司已在 Marketplace（市集）、外勤服務（Field Services）、估價（Valuations）、財務及其他企業功能中擴大導入 AI 支援的工作流程。公司亦利用 AI 縮短軟體開發週期，並正在開發用於營建風險管理、商業貸款服務及不動產資產管理的軟體產品。Altisource 將這些專案描述為旨在提高可擴展性並支援成長的早期倡議。

前景仍面臨重大不確定性。Altisource 列出的風險包括客戶集中度、違約相關轉介的時間與數量、客戶留存率、技術中斷、第三方供應商、法規與資料合規義務、流動性及債務契約要求。此外，產業整體業務量仍低於正常化水準；法拍啟動與銷售雖在 2026 年前八個月有所增加，但仍低於疫情前水準。因此，公司的銷售管道、Hubzu 庫存及營收轉化預估值可能與實際結果存在重大差異。