A. O. 史密斯第三季營收持平，擬出售中國業務多數股權

水技術公司 A. O. 史密斯 (AOS) 公布第三季銷售額近乎持平、調整後每股盈餘下滑 1%，並表示將出售其中國業務約 81% 的股權。該交易將減少其在中國的曝險，本季中國消費需求疲軟導致當地貨幣計價的銷售額下降 17%，同時此舉也將使公司投資組合轉向以北美市場為核心。

該公司於 10 月 27 日宣布與總部位於中國的另類資產管理公司 CPE 簽署最終協議，完成了於 2025 年 7 月啟動的策略審查。在無現金與無債務的基礎上，中國業務的估值約為 4 億美元。A. O. 史密斯將保留約 19% 的少數股權，並根據其品牌在中國的長期授權協議收取權利金。

包含未來權利金收入的預估價值在內，A. O. 史密斯預計該交易的總價值將超過 5 億美元。公司還計劃匯回在中國持有的約 8,000 萬美元現金，並優先將稅後收益及匯回資金用於股票回購。在獲得監管部門批准並滿足慣常交割條件的前提下，該交易預計將於 2027 年上半年完成。

第三季銷售額近乎持平

2026 年第三季淨銷售額為 9.41 億美元，相比去年同期為 9.43 億美元。調整後每股盈餘從 0.94 美元降至 0.93 美元。

北美市場銷售額成長 3% 至 7.62 億美元，其中包括來自併購 Leonard Valve 的 1,500 萬美元貢獻。受惠於出貨量成長與價格優勢帶動鍋爐銷售額成長 13%，有機成長率為 1%。水處理產品銷售額成長 5%，而熱水器銷售額則因住宅出貨量減少拖累而下滑 1%。

北美部門營運利益維持在 1.8 億美元不變。部門營益率從 24.2% 下降 60 個基點至 23.6%，反映出高於預期的投入成本，包括鋼鐵與運費支出的雙位數成長。該公司記錄了 1,800 萬美元的投入成本通膨，但部分被《國際緊急經濟權力法》下的 1,000 萬美元關稅退款及 600 萬美元的其他成本節省所抵銷。

A. O. 史密斯還繼續對其北美水處理業務進行重組。其位於俄亥俄州格羅夫波特 (Groveport) 設施的營運已停止，生產已轉移至其他地點。

中國市場疲軟拖累世界其他地區業績

儘管有主要與中國相關的 500 萬美元有利匯率影響，世界其他地區銷售額仍下降 7% 至 1.93 億美元。以當地貨幣計算的中國銷售額下降 17%，公司將其歸因於持續疲軟的消費需求以及與最近完成的策略評估相關的干擾。

世界其他地區營運利益從 1,500 萬美元降至 1,100 萬美元，部門營益率從 7.4% 壓縮至 5.4%。中國銷量下滑是主因，儘管成本控制措施減緩了部分衝擊。

2026 年展望不含中國業務

A. O. 史密斯預計，以不含中國業務的 2025 年基期 31.6 億美元計算，2026 年營收成長約 4%。調整後每股盈餘預計為 3.42 美元至 3.52 美元，而 2025 年同基礎的每股盈餘為 3.42 美元。財測指引亦不包含重組與減損費用。

該公司預測 2026 年自由現金流為 5.25 億美元至 5.75 億美元。其假設條件包括：美國住宅熱水器產業呈現低個位數下滑、美國商用熱水器需求近乎持平、北美鍋爐銷售額成長 10% 至 12%，以及北美水處理銷售額成長 3% 至 4%。Leonard Valve 預計將貢獻約 6,500 萬美元的營收。

A. O. 史密斯預計北美部門調整後營益率約為 24%，世界其他地區營益率約為 5%。其他假設包括資本支出為 5,000 萬至 5,500 萬美元、利息費用約為 3,500 萬美元，以及有效稅率約為 25%。

截至 9 月 30 日，營運現金流總計為 4.29 億美元，而去年同期為 4.34 億美元。該公司在併購上花費了 4.7 億美元，並向股東發還了 4.1 億美元，其中包括 1.49 億美元的股利與 2.61 億美元的股票回購。全年股票回購目標維持在約 3 億美元。債務佔資本比例從前一年的 9.2% 上升至 27.0%。

計劃中的中國交易仍需取得監管批准並滿足其他交割條件。A. O. 史密斯還將美國熱水器與建築需求的進一步疲軟、更換市場的不穩定、投入成本與關稅壓力、匯率波動，以及中國交易可能延遲或未能達到預期效益，列為重大不確定因素。