Porch 上調 2026 年財測指引 第三季調整後 EBITDA 成長逾一倍

Porch Group (NASDAQ: PRCH) 在經調整後第三季盈餘翻倍有餘後，調升了 2026 年財務展望，主因 Porch Reciprocal Exchange 承保的保單快速成長，推升了其保險服務業務。歸屬於 Porch 的淨利自去年同期的虧損 1,090 萬美元大幅改善至 1,220 萬美元；不含 Reciprocal 的經調整 EBITDA 則大增 116% 至 4,450 萬美元。

該公司目前預估 2026 年不含 Reciprocal 的營收將介於 5.18 億美元至 5.23 億美元之間，高於先前預估的 5.06 億美元至 5.17 億美元，中位數代表年增率為 24%。不含 Reciprocal 的毛利預計為 4.38 億美元至 4.43 億美元，高於先前預估的 4.19 億美元至 4.29 億美元區間。

Porch 還將不含 Reciprocal 的經調整 EBITDA 展望從 1.19 億美元至 1.25 億美元，上調至 1.35 億美元至 1.40 億美元。新的中位數代表預期較 2025 年成長 79%。

保險服務業務推動盈餘成長

第三季合併營收成長 13% 至 1.439 億美元，而不含 Reciprocal 的 Porch 自有部門營收成長 22% 至 1.408 億美元。保險服務為主要成長引擎，營收攀升 39% 至 1.028 億美元，毛利成長 46% 至 9,120 萬美元。

保險服務的經調整 EBITDA 近乎翻倍，從 2,530 萬美元增至 5,010 萬美元。其經調整 EBITDA 利潤率從 34% 擴大至 49%，而毛利率則從 84% 提升至 89%。Porch 表示，該部門已連續第六個季度達到「80 法則」（Rule of 80，結合營收成長率與經調整 EBITDA 利潤率的指標）。

Reciprocal 本季簽單保單數達 67,500 份，較去年同期的 47,700 份成長 42%。Reciprocal 簽單保費成長 17% 至 1.61 億美元。每張保單的簽單保費下降 17% 至 2,384 美元，主要是因為新客戶保單（其保費通常低於續保保單）在保單組合中的比重增加。新客戶每張保單的保費下降 2%。

Porch 報告指出，出單代理機構分行據點年增 79%，報價量成長 114%，轉化率提升 53%。來自新客戶的簽單保費激增 178%。

Reciprocal 的法定盈餘達到 1.744 億美元，較前一年增加約 2,200 萬美元。其第三季總損失率為 24%，non-GAAP 常規損失率為 18%。雖然 Porch 將 Reciprocal 作為可變利益實體進行管理並併入財務報表，但該交易所歸其保戶會員所有，其業績分攤給非控制權益而非 Porch 股東。

其他部門營收下滑

軟體與數據部門 (Software & Data) 營收下降 9% 至 2,230 萬美元，毛利下降 8% 至 1,680 萬美元，經調整 EBITDA 下降 18% 至 420 萬美元。該部門的平均客戶公司數量減少 22% 至 18,500 家，但部分被每家公司年化平均營收成長 17% 至 4,840 美元所抵銷。

消費者服務部門 (Consumer Services) 營收下降 5% 至 1,830 萬美元，毛利下降 7% 至 1,550 萬美元。然而，經調整 EBITDA 逆勢成長 29% 至 320 萬美元。貨幣化服務數量下降 11% 至 83,700 項，而每項貨幣化服務的平均營收成長 6% 至 219 美元。

截至 9 月 30 日，Porch 自有部門及公司總部持有 1.65 億美元的現金與投資，較第二季末增加 3,800 萬美元。該成長反映了單季經調整 EBITDA 的貢獻，但部分被償還 800 萬美元剩餘 2026 年到期公司債所抵銷。Reciprocal 持有 3.33 億美元的現金與投資。Porch 表示，其槓桿率正朝向目標區間（2 至 3 倍）的低段邁進。

Allied Trust 交易重塑 2027 年目標

Porch 表示，其收購 Allied Trust 的進行中計畫將擴大地理涵蓋與代理網路，包括進入路易斯安那州，該州佔 Allied Trust 2025 年保費的 42%。管理層估計，在交易完成及投資組合最佳化後的第一個完整年份，Allied Trust 可貢獻約 2 億美元的 Reciprocal 簽單保費。

假設計入 Allied Trust 一整年的貢獻，Porch 設定了初始的 2027 年合併公司目標：Reciprocal 簽單保費超過 9 億美元，Reciprocal 簽單保單數量超過 360,000 份，以及不含 Reciprocal 的經調整 EBITDA 超過 1.8 億美元。這些數字為管理層估計值，而非備考財務資訊。

此項收購仍需取得監管部門批准並符合慣常的交割條件。Porch 警告，時間排程、整合、投資組合最佳化以及預期綜效的實現程度均可能影響合併公司的目標。更廣泛的風險包括巨災損失、房地產與保險市場狀況、再保險可用性及績效、保險費率批准、資本要求、網路安全威脅，以及 Porch 股價變化對 Reciprocal 及旗下專屬再保險業務資本狀況的潛在影響。