卡萊爾 Q3 營收成長 9% 經調整後 EPS 創新高

卡萊爾公司 (Carlisle Companies) (CSL) 公布第三季營收成長 9%，調整後每股盈餘創下歷史新高，主要得益於出貨量增加與成本控制，抵銷了壓抑利潤率的原料及運費通膨。該公司預計第四季營收將實現高單位數成長，且隨著定價逐步朝向預期在 2026 年底實現的價格與成本對等邁進，調整後 EBITDA 利潤率將與去年同期持平。

截至 9 月 30 日止的季度營收從去年同期的 13.5 億美元增至 14.6 億美元。有機營收亦成長 9%。受惠於部門盈餘成長與股票回購，調整後 EPS 從 5.61 美元攀升 6% 至 5.92 美元，然而較高的淨利息費用與總公司成本則構成逆風。

調整後 EBITDA 為 3.481 億美元，與去年同期的 3.487 億美元基本持平。調整後 EBITDA 利潤率從 25.9% 萎縮 210 個基點至 23.8%，主因原料與運費通膨超過了價格變現。出貨量增加、銷售成本生產力提升以及嚴格的成本管理提供部分抵銷。

在 GAAP 基準下，淨利從 2.142 億美元下降至 2.081 億美元。儘管如此，稀釋後每股盈餘仍從 4.98 美元增加至 5.24 美元。

建築材料業務成長超越利潤率壓力

該公司最大的部門卡萊爾建築材料 (Carlisle Construction Materials) 營收成長 8% 至 10.8 億美元，其中包括 9% 的有機成長。策略性舉措、商業執行力與健全的屋頂翻修需求推動了出貨量成長，而新建案市場則保持軟性疲軟。公司表示，該季度的價格變現能力有所增強。

該部門調整後 EBITDA 成長 1% 至 3.057 億美元，但其利潤率下降 200 個基點至 28.2%。原料、柴油與運費的通膨超越了定價調漲，部分抵銷了出貨量增加、銷售成本生產力提高與成本控制所帶來的效益。

卡萊爾耐候技術部門 (Carlisle Weatherproofing Technologies) 創造 3.785 億美元營收，成長 9%，有機成長為 10%。該部門受益於商業市占率提升以及與天氣相關的屋頂塗料需求，不過新建案市場持續疲軟。

CWT 調整後 EBITDA 成長 13% 至 6,830 萬美元，其調整後 EBITDA 利潤率擴張 60 個基點至 18.0%。出貨量槓桿效應以及來自自動化、據點整合與內部發泡聚苯乙烯 (EPS) 樹脂產能的結構性節省，足以抵銷高於價格變現的原料與運費通膨。

現金流與資本配置

第三季 GAAP 營業現金流從 4.269 億美元減少至 3.141 億美元。持續營運部門的自由現金流從 3.927 億美元降至 2.773 億美元，主因較高的營運資金支持了銷售成長。前九個月持續營運部門的自由現金流為 4.069 億美元，而去年同期為 6.203 億美元。管理層預期第四季將出現強勁的季節性現金流。

卡萊爾在該季度回購了 3.5 億美元的股票，並表示仍朝著 2026 年 12 億美元的回購目標穩步推進。該公司還將季度股利提高了 14%，為連續第 50 年調升股利。

截至 9 月 30 日，卡萊爾擁有 15 億美元的流動資金，其中包括 5.467 億美元現金及循環信貸額度項下可用的 10 億美元。其淨債務對 EBITDA 比率為 1.8 倍，位於 1.0 至 2.0 倍的目標區間內。

第四季展望

卡萊爾預計第四季營收將比去年同期實現高單位數成長，調整後 EBITDA 利潤率將保持平穩。管理層預期兩個業務部門的營收都將實現高單位數成長，其中 CCM 的價格調漲與屋頂翻修需求預計將完全抵銷新建案趨緩的影響，而 CWT 的價格調漲與市占率提升預計將超過終端市場疲軟的衝擊。

全年方面，該公司預計自由現金流利潤率約為 15%，投入資本回報率 (ROIC) 約為 25%。公司還預計總公司費用約為 9,500 萬美元，資本支出約為 1.8 億美元，折舊與攤銷約為 1.95 億美元，淨利息費用約為 8,500 萬美元，基礎稅率為 23% 至 24%。

卡萊爾表示，其「2030 願景」(Vision 2030) 目標保持不變，包括有機營收年複合成長率至少達 5%、調整後 EBITDA 利潤率高於 25%、調整後 EPS 超過 40 美元且年複合成長率達 15% 左右、投入資本回報率高於 25% 以及自由現金流利潤率高於 15%。

近期不確定因素包括新建案持續疲軟，以及定價調漲相對於原料、能源與運費通膨的時間點。公司還指出，競爭、對主要客戶的依賴、製造中斷、關稅、利率與匯率波動、資安風險、法規變更、週期性市場狀況以及地緣政治衝突等因素，均可能導致未來業績與當前預期存在差異。