林肯電氣第三季營收創新高，上調 2026 年假設

林肯電氣控股 (Lincoln Electric Holdings) 公布第三季淨銷售額與調整後獲利創下歷史新高，主因美洲業務在廣泛的銷量成長推升下表現強勁，促使這家焊接設備製造商上調全年銷售額與資本支出預測，以反映更強勁的需求趨勢。

截至 2026 年 9 月 30 日的單季淨銷售額年增 15.1% 至 12.2 億美元。有機銷售額成長 14.5%，整體成長包含銷量貢獻 8.8%、價格貢獻 5.7%、併購與處分資產貢獻 0.5%，以及外匯貢獻 0.1%。

調整後營業利益成長 19.2% 至 2.200 億美元，調整後營業利潤率擴張 60 個基點至 18.0%，主要反映銷售槓桿效益。調整後稀釋每股盈餘 (EPS) 達到創紀錄的 2.98 美元，較去年同期的 2.47 美元成長 20.6%。依 GAAP 基準計算，營業利益從 1.767 億美元增至 2.114 億美元，稀釋 EPS 成長 19% 至 2.63 美元。

毛利成長 9.2% 至 4.250 億美元，但毛利率下滑 190 個基點至 34.8%。然而，銷售、一般及管理費用 (SG&A) 佔銷售額的比率從去年同期的 19.5% 降至 16.9%，在營業層面上完全彌補了此影響。

美洲焊接業務引領成長

美洲焊接業務（Americas Welding）作為林肯電氣最大的事業群，淨銷售額達 8.013 億美元，成長 15.8%。銷量對成長貢獻了 13.2 個百分點，主要由設備與自動化業務接近 20%（high-teens）的成長所帶動。價格調整貢獻了 2.4 個百分點，反映了 5 月採取的調漲價格措施。

該事業群的調整後 EBIT 成長 26.5% 至 1.665 億美元，調整後 EBIT 利潤率擴張 190 個基點至 20.1%。林肯電氣將此改善歸因於銷售槓桿效益與自動化業務表現提升，但部分被價格與成本帶來的逆風抵銷。

國際焊接業務（International Welding）銷售額成長 3.3% 至 2.269 億美元。有機銷售額成長 1%，主因價格調整與亞太地區的成長抵銷了歐洲、中東及非洲地區銷量的下降。於 8 月滿一年的 Alloy Steel 收購案為銷售成長貢獻了 2.3 個百分點。

國際事業群調整後 EBIT 下降 7.2% 至 2,400 萬美元，調整後 EBIT 利潤率收縮 100 個基點至 10.3%，主要歸因於自動化業務表現較疲軟。

Harris Products Group 錄得最強勁的報告銷售額成長，營收成長 28.9% 至 1.931 億美元。價格貢獻了 25.7 個百分點，反映出金屬成本（主要是白銀）同比上漲，而銷量則增加了 3 個百分點。暖通空調 (HVAC) 應用與氣體設備的需求支持了銷量成長。

隨著銷售額增加帶來 SG&A 槓桿效益，Harris 調整後 EBIT 成長 21.4% 至 3,410 萬美元。然而，受產品組合與營運效率受限影響，其調整後 EBIT 利潤率下滑 100 個基點至 17.3%。

就全公司而言，三大主要產品群的有機銷售額均實現成長。耗材以 15% 左右（mid-teens）的幅度成長，設備以 10%-13%（low-teens）的幅度成長，自動化則成長接近 20%（high-teens）。林肯電氣表示，銷量增長主要由資本支出增加帶動。透過其直銷管道衡量的所有終端市場均錄得雙位數年成長，其中一般金屬加工成長約 25%（mid-20% 區間），能源與結構鋼成長約 15%（mid-teens），交通運輸與重工業則以低雙位數增長。

現金流與資本配置

營運活動產生的現金總計 2.158 億美元，較去年同期的 2.367 億美元下降 9%。在扣除 4,120 萬美元的資本支出後，自由現金流為 1.745 億美元，而去年同期為 2.051 億美元。現金轉換率為 107%，而平均營運營運資金佔銷售額比率從 2025 年 9 月 30 日的 18.6% 改善至 16.6%。

林肯電氣在本季度向股東回饋了 1.43 億美元，包括 4,300 萬美元的股利與 9,900 萬美元的股票回購。該公司還宣布將季度股利提高 10% 至每股 0.87 美元，將於 2027 年 1 月派發。調整後投資資本回報率 (ROIC) 達到 23.9%，年增 170 個基點。

全年假設與風險

展望 2026 年，林肯電氣目前預計淨銷售額成長率落在 10%-13%（low-teens）區間，其中有機成長預計包含約 40% 的銷量與 60% 的價格。管理層預期第四季價格與成本條件保持中性，且該期間在 25% 左右（mid-20%）的增量邊際利潤率帶動下，調整後營業利潤率將有所改善。

公司預估全年資本支出為 1.40 億美元至 1.50 億美元，現金轉換率為 100%。此外，預期淨利息費用為 5,000 萬美元至 5,500 萬美元，全年有效稅率落在 20%-25%（low-to-mid-20%）區間。股票回購預計將涵蓋維護性與擇機性回購。

林肯電氣將貿易與監管政策、大宗商品價格、經濟與地緣政治逆風，以及原物料和勞動成本通膨列為影響其假設的風險因素。潛在併購案以及中東停火的影響被列為機會，但未納入展望中。