自由港麥克莫蘭第三季獲利成長 隨格拉斯伯格復甦推進

儘管銅與黃金銷量下滑，但受惠於金屬價格強勁以及印尼 Grasberg 礦區復工取得進展，自由港麥克莫蘭 (Freeport-McMoRan) 公布第三季獲利與現金流雙雙成長。這家銅礦生產商還預計，隨著 Grasberg 礦區持續擴產及成長計畫推進，到 2028 年銷量將大幅增加。

營收從 2025 年第三季的 70 億美元增至 75 億美元。歸屬於普通股股東的淨利從 6.74 億美元（或每股 0.46 美元）增至 12 億美元（或稀釋後每股 0.81 美元）。調整後淨利從 7 億美元（或每股 0.50 美元）增至 13 億美元（或每股 0.88 美元）。

調整後 EBITDA 從 28.3 億美元增至 32.1 億美元，營運現金流從 17 億美元增至 20 億美元。最新一季的營運資金消耗現金 4 億美元，高於去年同期的 1 億美元。資本支出為 12 億美元，高於上一年的 11 億美元。

商品實現價格上升抵銷了銷量下滑的影響。自由港銷量為 7.49 億磅銅，低於去年同期的 9.77 億磅，但其平均銅實現價格從每磅 4.68 美元增至 6.54 美元。黃金銷量從 33.6 萬盎司降至 10.5 萬盎司，但平均黃金實現價格從每盎司 3,539 美元升至 4,273 美元。鉬銷量從 1,900 萬磅增至 2,200 萬磅，平均實現價格從每磅 24.07 美元攀升至 32.46 美元。

綜合單位淨現金成本為每磅銅 2.07 美元，去年同期為 1.40 美元。現場生產與交付成本從每磅 2.71 美元增至 3.24 美元，但副產品抵減部分抵銷了這一增幅。

Grasberg 復工取得進展

在 PT Freeport Indonesia，本季產量超過精煉金屬銷量，且黃金銷量受到出貨時間點的影響。該公司印尼業務生產了 2.49 億磅銅，但銷售了 1.53 億磅；黃金產量共計 22.9 萬盎司，銷量為 9.8 萬盎司。不含與 2025 年 9 月泥石流事件相關的閒置設施與復原成本，單位淨現金抵減為每磅銅 0.84 美元。

自由港表示，Grasberg 塊崩法 (Block Cave) 礦區的復工持續穩步推進。第三季平均採礦率從第二季的每日 53,000 公噸升至每日 70,000 公噸。第 2 及第 3 生產區達成了預期營運效率，材料處理升級工程正按計畫推進，預計於 2027 年初完工。

公司目標在 2027 年年中重啟第 1 南區生產區。預計 PT Freeport Indonesia 的產能將在 2027 年年中達到約 80%，並在該年底接近滿載，不過具體時間仍取決於修復進度、營運表現及其他條件。此外，PTFI 冶鍊廠在 Grasberg 事件停工後也已恢復營運。

自由港繼續與印尼政府合作，推進將 Grasberg 營運權延長至 2041 年以後的正式程序。政府核准、最終協議以及許可程序的時程仍存在不確定性。

地區業務表現喜憂參半

在美國，銅產量共計 3.21 億磅，銷量達 3.33 億磅，單位淨現金成本為每磅 3.16 美元。極端天氣導致營運率與生產力低於公司預測。採礦率比去年同期高出 10%，但比第二季及預測水準低了 3% 至 5%。

南美業務生產了 2.62 億磅銅，銷售了 2.63 億磅，單位淨現金成本為每磅 2.39 美元。Cerro Verde 礦區的採礦、磨礦與銅銷量均高於預測，而 El Abra 礦區的邊坡管理要求則限制了高品位礦石的開採。

自由港正繼續在 El Abra 和 Cerro Verde 進行加熱萃餘液試驗，並計畫於 2027 年上半年開始測試更高潛力的浸出添加劑。關於擬議中 Bagdad 擴建案的投資決策預計於 2026 年第四季做出。該計畫每年可增加 2 億至 2.5 億磅的銅產量以及 1,000 萬至 1,200 萬磅的鉬產量。

銷量成長預計延續至 2028 年

展望 2026 年，自由港預計銅銷量為 30 億磅，黃金銷量為 65 萬盎司，鉬銷量為 9,300 萬磅。第四季銅銷量預計為 8.75 億磅，高於第三季的 7.49 億磅。

公司預計 2027 年與 2028 年的年度銅銷量分別為 37 億磅和 41 億磅，分別成長約 23% 和 11%。黃金銷量預計在 2027 年達到 100 萬盎司，2028 年達到 120 萬盎司。這些預測取決於 Grasberg 塊崩法礦區和 PTFI 冶鍊廠的擴產進度、天氣狀況、營運表現以及出貨與銷售時程。

自由港預計 2026 年單位淨現金成本約為每磅 1.90 美元，不含預計與 Grasberg 事件相關的閒置設施與復原成本。副產品抵減增加預計將抵銷投入成本上升的壓力。公司估計，柴油和電價上漲將使 2026 年的成本比 2025 年增加約 5 億美元，而資本成本通膨率仍高於消費者物價指數 (CPI)。

在假設第四季銅價為每磅 6.50 美元的情況下，扣除 6 億美元營運資金及其他用途後，全年營運現金流預計約為 85 億美元。資本支出預計共計 44 億美元，其中包括 30 億美元用於重大計畫，以及 14 億美元用於維持營運及其他支出。

截至 9 月底，自由港擁有 43 億美元的現金與現金等價物，總債務為 94 億美元。綜合淨債務為 51 億美元，其中包括與 PTFI 下游加工設施相關的 32 億美元。2026 年前九個月，公司透過股利分派與股票回購向股東回饋了約 10 億美元。

前景仍受到大宗商品價格波動、能源與耗材成本、天氣、出貨時程以及 Grasberg 復工進度的影響。其他風險包括地下採礦條件、印尼監管核准、地緣政治發展、勞資關係，以及影響營運與計畫成本的通膨。