CMS 能源第三季經調整每股盈餘成長；2026 年展望目標鎖定高標

CMS Energy (NYSE: CMS) 表示，第三季調整後盈餘較去年同期大幅增加，但 NorthStar Clean Energy 的鉅額資產減損與重組費用拖累了其 GAAP 財報表現。該公司維持 2026 年調整後每股盈餘 (EPS) 財測目標於 3.83 美元至 3.90 美元不變，並表示對於達成該區間的高端充滿信心。

截至 9 月 30 日止的單季，CMS Energy 報導歸屬於普通股股東的淨利為 1.21 億美元，即稀釋後每股盈餘 0.39 美元，而去年同期為 2.75 億美元或每股 0.92 美元。調整後淨利從去年同期的 2.79 億美元或每股 0.93 美元，增至 4.51 億美元或每股 1.44 美元。

財報公布數據與調整後數據之間的差異，主要反映了 4.56 億美元的資產減損與重組成本，部分被 1.17 億美元的租稅利益所抵銷。以每股計算，這些項目使公布的每股盈餘淨減少 1.08 美元。

2026 年前九個月，公布的淨利從去年同期的 7.75 億美元（或每股 2.59 美元）降至 5.76 億美元（或每股 1.86 美元）。調整後淨利則從 7.97 億美元（或每股 2.66 美元）增至 9.15 億美元（或每股 2.95 美元）。CMS 將調整後 EPS 年增 0.29 美元歸因於費率、再生能源和投資的貢獻，以及可靠性、風災相關項目與生產力的改善，但部分被天氣因素、母公司融資、稅務及其他因素所抵銷。

NorthStar 重組計畫取得進展

CMS 表示，NorthStar Clean Energy 的重組計畫正按進度進行，預計於年底前完成。超過 35% 的資產已簽署協議或完成交易，而其餘大部分資產正處於與潛在買家的排他性協商期。該公司也已退出再生能源開發業務。

重組完成後，預計自 2027 年起 CMS 近 100% 的盈餘將來自公用事業，同時保留在密西根州能產生現金流的營運資產。CMS 計畫重新分配資金至母公司，以便未來投入公用事業，從而在 2030 年前將母公司計畫融資需求（包括債務與股權）減少超過 5 億美元。其 2027 年調整後 EPS 財測目標 4.08 美元至 4.17 美元已包含 NorthStar 的重組影響。

公用事業投資與用電負載成長

長期而言，CMS 繼續以調整後 EPS 成長 6% 至 8% 以及股利發放率約 55% 為目標。其目前的公用事業資本計畫預計從 2026 年至 2030 年投資 240 億美元，最新資訊預計於第四季法說會中更新。

Consumers Energy 的 2026 年綜合資源計畫 (Integrated Resource Plan) 指出，在 2031 年及以後將有約 270 億美元的資本投資機會，以及約 1.25 億美元的財務補償機制收益。該計畫包括到 2040 年達到 15.8 吉瓦 (GW) 的清潔能源資源、4.1 GW 的電池儲能系統，以及到 2031 年達到 1.4 GW 的單循環天然氣發電容量。該計畫旨在支持密西根州於 2035 年實現約 60% 再生能源，以及 2040 年實現 100% 清潔能源的目標。

該公司也在積極爭取密西根州製造業、半導體與資料中心專案的新電力及天然氣需求。目前已有約 450 百萬瓦 (MW) 的新負載上線，今年以來已簽約約 195 MW，在全面營運後的預期需求總計約為 745 MW（不含已簽約的大負載協議）。CMS 預計到 2030 年前，電力與天然氣的綜合銷售年成長率為 2% 至 3%。

在法規監管方面，簡報強調了 10 月份的一項天然氣費率核准令，授權調漲 1.39 億美元並允許 9.8% 的股東權益報酬率 (ROE)。Consumers Energy 還在一項電費費率訴訟中提交了修正後的立場，要求調漲 4.43 億美元（不含 2,500 萬美元的遞延附加費），預計於 2027 年 4 月 2 日前作出裁決。另一項單獨的核准令則批准了 2026 年第一季暴風雨所產生的 5,700 萬美元遞延費用。

CMS 報導其淨流動性約為 26 億美元，包括 21.8 億美元的未預留循環信用額度及 4.31 億美元的無受限現金。該公司表示，其融資計畫能支持客戶投資，而資產負債表的優勢包括固定利率債務、近期到期債務有限，以及擁有投資級信用評等。

此前景展望部分取決於完成 NorthStar 重組計畫、取得法規監管決定以及執行公用事業投資計畫。CMS 表示，其前瞻性聲明仍受 CMS Energy 與 Consumers Energy 向監管機構提交的文件中記載之風險與不確定因素所影響。