投資虧損收窄 阿瑞斯資本第三季獲利回升

Ares Capital Corporation (NASDAQ: ARCC) 公布第三季 GAAP 盈餘隨投資相關虧損收窄而大幅季增反彈，儘管其核心獲利指標略有下滑。GAAP 純益為 3.19 億美元，或每股 0.44 美元，相比之下，第二季為 1.71 億美元或每股 0.24 美元，去年同期則為 4.04 億美元或每股 0.57 美元。

排除已實現與未實現損益及相關項目的非 GAAP 指標——核心每股盈餘為 0.46 美元。前一季為 0.47 美元，2025 年第三季為 0.50 美元。淨投資收益為 3.28 億美元，或每股 0.46 美元，前一季為 3.59 億美元或每股 0.50 美元，去年同期為 3.38 億美元或每股 0.48 美元。

這家商業發展公司 (BDC) 宣告發放每股 0.48 美元的第三季股利。該公司亦宣告發放每股 0.48 美元的第四季例行股利，預計於 2026 年 12 月 29 日發放給 12 月 15 日在冊的股東。Ares Capital 表示，進入 2026 年時，從 2025 年結轉的超額應課稅收益約為 9.83 億美元，即每股 1.37 美元。

費用上升之際投資虧損收窄

Ares Capital 本季錄得 900 萬美元的淨已實現與未實現虧損，遠低於第二季的 1.88 億美元虧損，但與去年同期的 6,600 萬美元收益形成對比。最新總額包含 6,100 萬美元的淨已實現投資虧損，部分被 5,100 萬美元的淨未實現投資收益所抵銷。

投資收益為 7.63 億美元，與第二季的 7.68 億美元相比變動不大，低於去年同期的 7.82 億美元。投資利息收益為 5.58 億美元，而股利收益從上一季的 1.52 億美元與去年同期的 1.41 億美元增加至 1.6 億美元。資本結構服務費從上一季的 4,000 萬美元與去年同期的 4,800 萬美元降至 2,300 萬美元。

營運費用從第二季的 4.01 億美元升至 4.29 億美元。利息與信用額度費用增至 2.21 億美元，而本季未包含資本利得績效報酬調整，相較之下前一季則減少了 2,100 萬美元。

2026 年前九個月，純益從 2025 年同期的 10.1 億美元（每股 1.45 美元）降至 5.82 億美元（每股 0.81 美元）。該下滑反映出 5.03 億美元的淨已實現與未實現虧損，而去年同期虧損為 3,900 萬美元。前九個月核心每股盈餘為 1.39 美元，低於 1.50 美元。

退出金額超過承諾金額，投資組合小幅縮減

截至 9 月 30 日，按公允價值計算的投資總額為 292.1 億美元，低於 6 月底的 293.5 億美元，但高於去年同期的 286.9 億美元。投資組合包含 636 家公司，高於上一季的 619 家與去年同期的 587 家。

本季總承諾投資額為 21.1 億美元，而退出金額總計 24.7 億美元，產生 3.64 億美元的負淨承諾額。淨撥款額為負 2.86 億美元。第一順位資產擔保貸款占投資組合公允價值的 58%，且 70% 的投資為浮動利率。

投資組合收益率較上一季上升。按攤銷成本計算的債務及其他生息證券之加權平均收益率為 10.6%，第二季為 10.3%，去年同期為 10.6%。按攤銷成本計算的總投資加權平均收益率從上一季的 9.3% 升至 9.5%，但仍略低於去年同期的 9.6%。

納入 Ares Capital 可比計算的投資組合公司，在最新報告的 12 個月期間內，加權平均 EBITDA 成長約 7%。投資組合的加權平均淨槓桿倍數為 5.8 倍，與第二季持平；加權平均利息保障倍數則從 2.1 倍降至 2.0 倍。

處於非應計狀態的貸款佔攤銷成本總投資組合的 2.4%，按公允價值計算占 1.4%，與 6 月相比保持不變。去年同期的相應水準分別為 1.8% 與 1.0%，顯示過去一年信貸壓力有所上升。

槓桿率下降，但融資成本上升

季度末每股淨資產價值為 19.31 美元，而 6 月為 19.35 美元，2025 年 9 月為 20.01 美元。股東權益總計 139.5 億美元。

負債權益比從第二季的 1.15 倍降至 1.11 倍，而扣除可用現金後的淨負債權益比從 1.12 倍降至 1.06 倍。按帳面價值計算的總負債從 157.7 億美元減少至 151.2 億美元，現金及現金等價物從 3.83 億美元增加至 7.22 億美元。

Ares Capital 債務的加權平均票面利率從上一季的 4.8% 升至 5.2%。其淨利息與股利收益率從 6 月的 6.9% 與去年同期的 7.4% 收窄至 6.8%。無擔保借款占總債務的 64%。

季後活動與待執行投資案

從 10 月 1 日至 10 月 22 日，Ares Capital 完成約 11 億美元的新增投資承諾額，其中 90% 為第一順位資產擔保貸款。按攤銷成本計算，已出資債務及其他生息證券的加權平均收益率為 10.0%。

在此期間，該公司退出了約 7.27 億美元的承諾額，已退出或償還之債務及其他生息證券的加權平均收益率為 9.2%。這些交易產生約 200 萬美元的淨已實現收益。

截至 10 月 22 日，Ares Capital 的待執行投資案約為 25 億美元，其中第一順位資產擔保貸款占 76%。該公司提醒，待執行交易仍須滿足包含最終條款、結構及文件等條件，且可能無法完成。部分投資也可能被全部或部分出售，或導致現有持倉被償還。