受惠資料中心成長 美國塔公司調升 2026 年營收與 AFFO 展望

在資料中心成長有助於抵銷 DISH 相關客戶流失帶來的持續壓力後，美國塔公司 (NYSE: AMT) 上調了 2026 全年物業營收及每股可歸屬 AFFO 展望。公司維持其調整後 EBITDA 預測，資料中心的優異表現被較弱的美國服務業務活動所抵銷。

第三季物業營收年增 4.5% 至 27.3 億美元。調整後 EBITDA 成長 0.9% 至 18.3 億美元，而調整後 EBITDA 現金利潤率自 66.8% 收窄至 66.3%。普通股股東應佔 AFFO 增加 2.4% 至 13.4 億美元，每股可歸屬 AFFO 成長 3.2% 至 2.87 美元。

在按中性匯率計算下，物業營收成長 2.9%，調整後 EBITDA 下滑 0.5%，每股可歸屬 AFFO 增加 1.4%。若排除淨直線法影響，按中性匯率計算的現金調整後 EBITDA 成長 2.3%。簡報同時顯示，若排除 DISH 客戶流失，按中性匯率計算的現金調整後 EBITDA 與每股可歸屬 AFFO 皆實現約 5% 的成長。

GAAP 淨利自去年同期的 9.13 億美元下滑至 7.81 億美元。利息費用自 3.47 億美元增加至 3.66 億美元，所得稅費用則自 3,700 萬美元上升至 1.18 億美元。

資料中心支撐成長 DISH 客戶流失拖累鐵塔業務

若排除 DISH，有機租戶帳單收入成長約 4%，反映出對 4G 與 5G 網路的持續投資。若納入 DISH 相關客戶流失，合併有機租戶帳單成長率則為 1.1%。

各區域表現分化。扣除 DISH 貢獻後，美國與加拿大地區的有機租戶帳單收入持平，非洲與亞太地區成長 8.2%，歐洲成長 4.2%，拉丁美洲則下降 2.1%。

資料中心營收自 2.67 億美元成長 17.4% 至 3.13 億美元，現金營收成長 16.3%。美國塔公司表示，混合雲與人工智慧應用情境相關的需求，持續支撐其以互連為核心的資料中心資產營運活動。

上調全年營收與 AFFO 展望

美國塔公司將 2026 年物業營收展望中位數自 107.7 億美元上調至 108.3 億美元。約 1% 的增幅主要反映資料中心約 1,000 萬美元的超預期表現，以及來自轉嫁與直線法營收等其他項目的 4,500 萬美元。

更新後的中位數意味著物業營收成長約 5%，若排除外匯及非現金直線法影響，則約成長 4%。該展望繼續假設有機租戶帳單收入成長率約為 1%，若排除 DISH 客戶流失，則約為 4%。預期的資料中心成長率現為約 16%，比原先計畫高出約 100 個基點。

公司將調整後 EBITDA 中位數維持在 72.8 億美元，代表年增約 2%。資料中心約 1,000 萬美元的超預期表現與其他項目的 500 萬美元，預計將被美國服務業務約 1,500 萬美元的貢獻減少所抵銷。目前調整後 EBITDA 預測區間為 72.5 億至 73.0 億美元。

美國塔公司亦將每股可歸屬 AFFO 展望的中位數自 11.08 美元上調至 11.10 美元，主要歸因於股票買回。目前預測區間為 11.04 至 11.16 美元，中位數意味著約 3% 的成長，若排除外匯影響與再融資成本，則約為 2%。

每股 AFFO 展望包含了 DISH 相關客戶流失帶來約 4% 的逆風影響、現金稅與淨利息帶來約 3% 的影響，以及服務業務帶來約 1% 的影響。

資本配置持續聚焦成熟市場

截至 9 月 30 日，淨槓桿率維持在上季年化調整後 EBITDA 的 4.9 倍，與 6 月 30 日持平。流動性自 99 億美元增加至 106 億美元，而固定利率債務占總借款比例自 93% 上升至 94%。加權平均剩餘債務年限為 5.1 年。

美國塔公司 2026 年資本計畫包含 16 億美元的自主性專案、2 億美元的非自主性資本支出，以及 2 億美元的併購資金。美國資料中心占自主性專案支出的 40%，其次為歐洲占 25%、美加鐵塔占 20%，新興市場占 15%。

在董事會批准的前提下，公司目標在 2026 年宣告約 33 億美元的普通股股利，意味著每股年增中個位數百分比。管理層表示，其整體優先事項包括將淨槓桿率維持在 5 倍或以下、將投資集中於成熟市場，並在滿足股利與資本支出需求後，進行股票買回、併購或進一步去槓桿化。

美國塔公司的展望仍受通訊基礎設施租賃需求變化、客戶集中度與信用品質、外匯波動、通膨及利率影響。公司亦指出客戶整併、技術變革、競爭、槓桿率、資料中心營運風險、資安事件以及轉型計畫的執行情況，皆為可能導致實際結果與預期產生出入的因素。