聯博第三季淨流入 66 億美元，上調 2026 年績效費展望

聯博 (AllianceBernstein, AB) 2026 年第三季全公司淨流入達 66 億美元，創下自 2022 年第一季以來最強勁的有機成長季度，主要歸功於大型機構全權委託帳戶，以及對另類投資與多元資產解決方案的持續需求，抵銷了散戶贖回。儘管較低的有效費率與較高的費用壓抑了營業利潤，該資產管理公司仍調升了全年績效費展望。

全公司淨流入折合年化有機成長率為 3%，扭轉去年同期的 23 億美元淨流出，並較第二季的 8 億美元淨流入進一步改善。主動式策略帶來 41 億美元淨流入，相較之下去年同期為淨流出 34 億美元。

截至 9 月底，管理資產規模 (AUM) 為 9,004 億美元，較去年同期的 8,601 億美元成長 5%，但較 6 月底的 9,055 億美元下降 1%。季減反映出 117 億美元的負面投資績效，完全抵銷了淨流入。平均 AUM 年增 8% 至 9,083 億美元。

費率下滑之際 調整後盈餘微幅走高

調整後淨收益年增 2% 至 9.04 億美元，受惠於調整後基本管理費成長 3% 至 8.45 億美元，以及調整後績效費大幅增加 25% 至 2,600 萬美元。由於調整後營業費用增加 3% 至 6.01 億美元，調整後營業利益維持在 3.03 億美元不變。調整後營業利潤率從 34.2% 縮窄至 33.5%。

AB Holding 調整後稀釋每單位淨利成長 2% 至 0.88 美元，季度配息亦為每單位 0.88 美元。薪酬比率維持在 48.5%。

年化有效基本費率自去年同期的 38.9 個基點及第二季的 37.7 個基點下降至 37.1 個基點，反映出資產組合結構的變化。此一壓力在零售管道尤為明顯，該管道的平均 AUM 年增 3%，但調整後基本管理費卻下降 3%。

按 GAAP 基準計算，淨收益成長 8% 至 12.3 億美元，營業費用則成長 14% 至 9.76 億美元。營業利益下降 12% 至 2.5 億美元，GAAP 營業利潤率從 24.3% 壓縮至 21.9%。GAAP 稀釋每單位淨利維持在 0.79 美元不變。本季包含來自收購之部分 AB CarVal 基金的 9,560 萬美元績效費，以及 1.054 億美元的相關薪酬費用，由於 AB 未參與該基金績效分成，因此已將其從調整後業績中排除。

機構資金流入抵銷零售端疲軟

機構管道帶來創紀錄的 157 億美元淨流入，主要由一筆約 120 億美元的商業抵押貸款全權委託案所帶動。另類投資與多元資產解決方案吸引了 133 億美元的機構淨流入，連續第七個季度呈現正成長；應稅固定收益與被動式股票則分別增加 38 億美元與 32 億美元。這些增長完全抵銷了主動式股票 46 億美元的資金流出。

聯博表示，商業抵押貸款資產的費用於第四季開始收取，費率為高單數個基點，未來新發起業務尚有潛在的額外費用收入。在新興市場債券、抵押貸款收益及私募信用貸款新增超過 40 億美元後，期末機構未到位資金管道達 131 億美元。公司提醒，未出資的全權委託合約不具法律約束力，可能無法在預期時間或按預期金額撥款。

隨著市場波動導致總銷售放緩，零售端錄得 84 億美元淨流出。免稅固定收益帶來 20 億美元流入，另類投資與多元資產解決方案增加 6 億美元。然而，主動式股票流出 61 億美元及應稅固定收益流出 35 億美元完全壓過了上述增幅。聯博表示，共同基金贖回規模超過了交易所交易基金 (ETF)、獨立管理帳戶及主題型產品的流入。

私人財富管理錄得 7 億美元淨流出，但在加計股利與利息再投資後，淨新資產為 6 億美元。該管道的調整後基本費用年增 9% 至 3.12 億美元，該業務佔平均 AUM 約 18%，卻貢獻了全公司三分之一以上的調整後淨收益。私人財富管理 AUM 期末達 1,651 億美元。

跨投資服務方面，另類投資與多元資產解決方案全公司淨流入 150 億美元，抵銷了 100 億美元的股票資金流出。私募市場 AUM 達 1,055 億美元，年增 33%，超越聯博 2027 年的戰略目標。總額包括 916 億美元的付費資產與 139 億美元的可收取費用承諾資本。聯博亦報告在美國、EMEA 與亞太地區的 34 檔 ETF 規模共計 210 億美元，以及零售獨立管理帳戶規模達 680 億美元。

績效費展望調升

展望 2026 全年，管理層目前預計績效費總額為 1.35 億至 1.5 億美元，高於原先預估的 1.15 億至 1.35 億美元。預測中包括來自私募市場的 6,000 萬至 6,500 萬美元，以及來自公開市場的 7,500 萬至 8,500 萬美元。

聯博將預期非薪酬費用區間從 6.2 億至 6.4 億美元窄化至 6.2 億至 6.35 億美元。該公司維持薪酬提撥率在淨收益的 48.5%，並維持 AllianceBernstein L.P. 的預期稅率在 5% 至 6%。

該展望仍取決於金融市場狀況以及聯博產品與獨立管理帳戶的投資績效。公司提及的其他風險包括經濟與產業狀況、競爭、監管、收購與整合、機構全權委託資金的撥款情況，以及公開與私募市場績效費最終能否實現的不確定性。