車輛與金融保險（F&I）營收下滑 艾斯伯里汽車第三季營收下降 8%

Asbury Automotive Group (NYSE: ABG) 公布 2026 年第三季營收年減 8%，主因新車與中古車營收下滑，加上金融與保險 (F&I) 業務表現疲軟，抵銷了零件與維修服務相對穩健的表現。同店營收下降 6%，而 Total Care Auto 的非現金會計遞延則減少了該公司 F&I 業務的貢獻。

截至 9 月 30 日止的季度，Asbury 淨利為 1.051 億美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 5.84 美元。調整後淨利為 1.108 億美元，即稀釋後每股 6.16 美元；調整後 EBITDA 總計為 2.180 億美元。

以全公司基準計算，新車營收下降 9%，同店營收下降 8%。中古車零售營收整體下滑 6%，同店下滑 3%。包含 Total Care Auto 在內的 F&I 營收下降 9%，其中同店營收下降 8%。

TCA 遞延拖累 F&I 業績

第三季每輛零售車輛的同店 F&I 利潤為 2,177 美元，相較於去年同期的 2,196 美元。若扣除 TCA 遞延因素，該指標為 2,334 美元，低於去年同期的 2,453 美元。遞延帶來的年增減影響為每輛車負 138 美元。

TCA 本季預估獨立稅前盈餘為 2,090 萬美元。在扣除 1,640 萬美元的非現金遞延後，其合併稅前貢獻為 450 萬美元。對應的預估每股盈餘貢獻為 0.19 美元，而遞延前則為每股 0.88 美元。

針對 2026 全年，Asbury 預估 TCA 獨立稅前盈餘為 8,560 萬美元，在扣除 5,560 萬美元的非現金遞延後，合併貢獻為 3,000 萬美元。公司預估其合併每股盈餘貢獻為 1.23 美元。TCA 擁有 140 萬份有效合約，以及 4.53 億美元的投資與現金。

零件與維修服務保持相對穩定

零件與維修服務是最具韌性的主要業務線。全公司營收下降 2%，但同店營收成長 1%。同店毛利方面，客戶自費維修持平，保固維修下降 1%，零件批發下降 3%，事故維修服務下降 4%。客戶自費與保固維修的合計毛利持平，而固定成本吸收率仍保持在 100% 以上。

燃油車與油電混合車佔維修單總量的 97%，插電式油電混合車佔 2%，純電動車佔 1%。燃油車與油電混合車的每單平均營收為 577 美元，插電式油電混合車為 720 美元，純電動車則為 864 美元。

前九個月利潤率與現金流下滑

2026 年前九個月，營收為 129.1 億美元，而 2025 年同期為 133.2 億美元。調整後營業利潤從 7.622 億美元降至 6.539 億美元，調整後營業利潤率從 5.7% 降至 5.1%。

前九個月期間，調整後營運現金流總計 5.252 億美元，低於去年同期的 5.426 億美元。調整後自由現金流從 4.382 億美元降至 3.356 億美元，主因不含不動產與租賃回購的資本支出從 1.044 億美元增至 1.897 億美元。反映稀釋後總股數減少，每股調整後營運現金流從 27.62 美元上升至 28.48 美元。

Asbury 在本季末擁有 10.3 億美元的流動資金。其交易調整後淨槓桿率從第二季末的 3.4 倍上升至 3.5 倍，高於該公司 2.5 至 3.0 倍的常態目標區間。調整後長期淨負債為 31.3 億美元，而過去 12 個月的交易調整後 EBITDA 為 9.004 億美元。

資本配置與營運優先事項

管理階層的策略核心在於提升新車市佔率、有獲利地擴大中古車銷售量、成長客戶自費維修業務、控管銷售、一般及管理費用，並運用科技改善營運與客戶體驗。

該公司預計 2026 年在策略性及計畫性設施升級上的支出總額將達到 2.5 億至 2.75 億美元。Asbury 在 2026 年前九個月回購了 2.78 億美元的股票，並表示其資本配置優先事項包括強化資產負債表、為即將到期的債務做好準備、投資現有投資組合、評估選擇性交易以及繼續實施股票回購。作為 2026-2027 年計畫的一部分，公司的目標是將槓桿率降低至 3.0 倍以下。

Asbury 指出了幾項可能影響其展望的因素，包括整合與技術導入風險、供應鏈與零件中斷、關稅及其他貿易變化、製造商與供應商的穩定性、來自新車品牌的競爭、收購與剝離執行情況、債務契約條款的合規性、訴訟、地緣政治衝突以及自然災害。公司亦警示，其對 TCA 的估算取決於產業銷售水準與收購活動等因素，且可能會發生變化。