CarMax 第二季每股盈餘大增 81%，受惠於汽車銷量與 CAF 收入成長

CarMax (NYSE: KMX) 公布會計年度第二季獲利大幅成長，主因零售與批發銷量表現強勁、CarMax 汽車金融 (CarMax Auto Finance) 收入增加以及費用控制更加嚴格，抵銷了車輛毛利的壓力。稀釋後每股盈餘 (EPS) 年增 81.3% 至 1.16 美元，淨獲利則增加 73.3% 至 1.653 億美元。

截至 2026 年 8 月 31 日止的季度，淨銷售額與營業收入達 78.8 億美元，比去年同期成長 19.5%。總毛利成長 11.4% 至 7.995 億美元，增速慢於營收成長，主因中古車與批發銷售成本上升。

銷量成長支撐營收提升

零售中古車銷量成長 13.8%，同店銷量則成長 13.0%。CarMax 將強勁的零售表現歸因於車輛翻新效率帶來的更具競爭力定價、單車毛利的動態管理，以及升級後的定價演算法。公司還提及美國聯邦貿易委員會 (FTC) 對價格透明度的重視。

批發銷量成長 15.9%，推升總銷量成長至 14.7%。中古車營收成長 19.7% 至 63.1 億美元，批發營收則增加 18.2% 至 13.6 億美元。

CarMax 在本季收購了約 310,000 輛汽車，比去年同期增加 5.9%。來自消費者的收購量幾乎持平，微幅成長 0.2%，而從車商收購的車輛則大增 53.7%。

受惠於延長保固計畫與維修服務業務的成長，其他毛利大增 33.1%。即使中古車銷售成本增加 20.8%、批發銷售成本增加 20.6%，該項成長仍推升了總毛利。

銷售、一般及管理費用 (SG&A) 增加 4.6% 至 6.286 億美元，遠低於銷量成長率。每台總單位的 SG&A 費用下降 8.8%（即 157 美元）至 1,621 美元。CarMax 表示，公司仍朝著在 2027 會計年度實現 2 億美元年化 SG&A 結束率節省額的目標穩步邁進。

隨著 CarMax 拓展二級貸款，汽車金融收入增加

CarMax 汽車金融 (CAF) 收入增加 32.1% 至 1.356 億美元。該部門的總淨利息利差維持在 6.6% 不變，而備抵呆帳提撥金則下降 20.3% 至 1.134 億美元。管理層表示，信貸損失表現符合預期。

CAF 在本季為 CarMax 40.9% 的售出車輛提供融資，比去年同期下降 170 個基點。然而，其在二級 (Tier 2) 融資中的份額從 10% 提升至 22%，使 CAF 成為該公司最大的二級貸款機構。此項拓展是 CarMax 致力於開發全信貸光譜承銷與資金模型的一環，並推動 CAF 的整體滲透率向 50% 的初步目標邁進，相較之下，本會計年度迄今為 42%。

該金融業務還完成了與非優質資產基礎證券 2026-B 交易相關的剩餘財務權益第二次出售。CarMax 在本季確認了 1,660 萬美元的出售收益及 610 萬美元的額外服務費。公司表示，該交易提供了額外的靈活性以支援業務成長。

成長策略聚焦定價、數位工具與效率

CarMax 的「Shift into GEAR」策略專注於改善車輛供應、簡化客戶體驗、提升 CAF 與延長保固計畫的獲利能力，以及營運效率的提升。目前的措施包括降低車輛翻新成本、優化物流、將數位能力與門市營運結合，並運用人工智慧 (AI) 支援客戶互動與商業決策。

在本季度，CarMax 擴大了基於 AI 的語音技術應用，並重新設計了線上車輛詳細資訊頁面。公司還任命 Elizabeth Dirgins 出任執行副總裁兼首席數位與客戶官，這是一個新設的職位，負責統籌客戶體驗、行銷、產品以及 Edmunds 團隊。

Jeff Campbell 加入高層領導團隊，擔任策略高級副總裁。他將領導一個集結策略、資料科學、人工智慧與定價的集中化部門。CarMax 計劃於 11 月 3 日的線上策略更新會議上，提供有關其成長計畫與里程碑的更多細節。

公司表示，計劃在第三季以適度規模恢復股票回購。期末淨槓桿比率為 1.9 倍，落在 1.5 至 2.0 倍的目標區間內。CarMax 的資本配置優先事項仍是維持資產負債表靈活性、投資核心業務、尋求具增值效應的收購與策略性投資，以及將剩餘資本回饋給股東。

在 2027 會計年度的前六個月，營收成長 12.4% 至 158.9 億美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 增加 22.3% 至 2.47 美元。零售中古車銷量成長 6.5%，批發銷量增加 12.0%，總毛利成長 2.6% 至 16.5 億美元。

CarMax 指出可能影響其計畫的數項不確定因素，包括經濟狀況、通貨膨脹、利率、關稅、中古車定價、庫存供應量、消費者信貸取得管道以及高於預期的信貸損失。公司還提及與其成長策略執行、技術投資、高層過渡、成本削減以及 CAF 非優質融資業務拓展相關的執行風險。