美債拋售到哪了？美財長耶倫警告債券義警，諾獎得主喊升息......

TradingKey - 川普2.0政策傾向正持續對美國國債市場帶來衝擊，美債殖利率升至9個月高位。美國財政部長耶倫點評近期美債拋售加劇的境況，提到了「債券義警」的現象。

截至發稿（1月9日），10年期美債殖利率報4.665%，8日最高觸及4.73%，為2024年4月以來首次突破4.70%關口。

【10年期美債殖利率走勢，來源：Investing.com】

自去年聯準會9月降息並累計降息75個基點後，10年期美債殖利率反彈了90多個基點。

美債拋售加劇的現象引人擔憂，背後反應了投資人對美國新政府再通膨風險、政府預算赤字問題、聯準會謹慎降息的考量。

1月8日週三，美國財長耶倫表示，「當我們看到強勁的數據時，如經濟指標出人意料地上升，這表明未來的利率走勢將略高於人們的預期。」

耶倫認為，長時間以來「期限溢價」一直處於非常低的水平，而現在因經濟表現良好，期限溢價正在開始攀升，已經開始「正常化」。

期限溢價是指投資人購買長期債券，而非簡單地滾動投資短期債券所需要的額外收益。

市場普遍認為，川普的關稅和減稅等未來措施將驅動通膨上行。7日公佈的12月FOMC會議紀要顯示，幾乎所有與會者認為通膨前景上行風險有所增加，理由是近期通膨數據強於預期，以及川普貿易和移民政策可能有變所帶來的影響。

美國預算赤字和債務供應問題也是一大擔憂。耶倫希望即將上任的川普能夠認真對待美國財政赤字，使國債市場避免出現數十年前「債務義警」（Bond Vigilante）現象。

「債務義警」是指那些試圖通過出售債券、或僅僅威脅出售債券，來抵抗政府具有通膨性質的貨幣或財政政策的投資人。出於對公共借貸規模的擔憂，投資人要求更高的殖利率才願意買政府債券。

華爾街知名分析師Yardeni Research的創辦人Yardeni去年曾發文稱，債券義警正在發出強烈警告，他們不相信候任總統川普會比前任更好地維護財政法律和秩序。

Yardeni指出，國債較高的殖利率可能會擠壓私人部門並引發信貸萎縮和經濟衰退，根本原因是揮霍無度的財政政策。

諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼日前寫道，如果川普要執行其經濟議程的任何實質性部分，聯準會肯定必須暫停進一步降息，並很可能會再次感到有必要升息。