鈀金(XPDUSD)6月16日上漲2.01%：背後有哪些驅動？

鈀金盤中上漲的主要驅動力是總體經濟情緒和貨幣政策預期的重大轉變。美國與伊朗宣布達成初步和平協議，顯著緩解了中東的地緣政治緊張局勢，進而導致能源價格急劇下跌，並使全球通膨疑慮降溫。這一進展促使市場參與者下修對央行緊縮政策的預期。具體而言，就在聯準會在新任領導層帶領下召開 6 月政策會議之際，市場對即將升息的預期有所降溫。利率預期的緩解以及對美元前景的看淡，為貴金屬板塊創造了極為有利的環境，進而吸引資金流入鈀金等不孳息資產。

在供應方面，市場繼續對主要生產國緊張的結構性狀況進行重新定價。占全球鈀金產量約 40% 的俄羅斯面臨生產受限，其主要國家支持的生產商預估其年產量將降至 20 年來的最低水準。南非也同樣面臨這種結構性供應緊張，當地的礦業營運正承受著持續的通膨壓力，包括勞動力和能源成本出現兩位數的暴漲，以及國營公用事業費率的調升。此外，美國近期結束對俄羅斯未鍛造鈀金的貿易調查，結束了數月來關於潛在懲罰性關稅的監管不確定性。隨著重大貿易中斷的威脅消除，實物市場參與者和機構投資者重新將焦點轉回緊張的實物市場供需平衡。

從需求角度來看，儘管市場歷來對普及純電動車有所疑慮，但鈀金的工業前景依然具有韌性。由於汽車產業占全球鈀金需求近 80%（用於觸媒轉化器），因此該金屬對汽車製造業的轉變極為敏感。向純電動車過渡的速度慢於預期，加上混合動力車（需要大量的鉑族金屬載量）在全球市場份額加速增長，迫使市場對長期需求模型進行重新評估。總體經濟逆風的緩解和風險情緒的改善，提振了工業預期，在鈀金測試關鍵技術支撐位之際，為其提供了堅實的基礎。

鈀金 (XPDUSD) 技術面來看，MACD(12,26,9)數值20.802，處於中性狀態，RSI數值52.376處於中性狀態，Williams%R數值14.346處於超買狀態，請注意關注。

近期事件與風險：

• **電動車轉型帶來的結構性需求萎縮：** 全球向純電動車（BEV）轉型的進程加速（尤其是在中國），正在結構性地減少對內燃機觸媒轉換器的需求。分析師預計，這一轉變將擴大鈀金市場的供過於求，從而積極抑制長期的價格復甦，並引發多頭部位的投機性平倉。
• **南非生產商利潤空間面臨嚴重擠壓：** 南非不斷攀升的開採成本（因 Eskom 調漲電費 8.76% 及高昂的柴油成本而加劇），已迫使 Sibanye-Stillwater 等主要生產商申報單位營運成本呈現雙位數的年增長。這種利潤壓力增加了礦場突然關閉、業務重組或為滿足現金流需求而進行緊急庫存出清的風險，進而推高現貨價格的波動性。
• **總體經濟驅動的拋售與 PGM（鉑族金屬）板塊疲軟：** 作為貴金屬與工業金屬板塊廣泛拋售的一部分，現貨鈀金面臨嚴重的近期技術面破壞，跌破每盎司 1,340 美元。機構策略師指出，長期維持在高檔的利率和總體經濟逆風正在積極抑制工業需求，促使基金經理人增加空頭部位。
• **具破壞性的貿易摩擦與俄羅斯轉向風險：** 在美國對俄羅斯鈀金最終確定課徵 133% 的反傾銷稅和 109% 的反補貼稅後，俄羅斯生產商進行激進打折並將大量實體庫存轉運至非西方樞紐的風險有所升高。這種在亞洲市場的潛在拋售恐將導致區域性供應過剩，進而對全球基準現貨價格（XPDUSD）施加進一步的下行壓力。

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