歐元：隨著貨幣走軟，反彈得以維持——紐約梅隆銀行

BNY 的 Geoff Yu 認為，儘管歐元（EUR）走弱，歐元區復甦仍然完好無損。德國及歐洲各地的製造業 PMI 和商業調查顯示需求正在增強，而財政壓力和歐洲央行（ECB）更為鴿派的立場則對該貨幣構成壓力。該行維持其觀點，儘管經濟表現更強勁，歐元仍將下跌。

歐元下滑之際，增長仍具韌性

"上個月，我們認為歐元區經濟正在復甦，且製造業的普遍改善引領了這一進程。9 月份，歐元區製造業 PMI 維持在四年高位，而工廠產出正以近五年來最快的速度擴張。新訂單和積壓訂單繼續上升，表明需求明顯增強。"

"更強勁的數據以及歐洲央行再次加息，並未阻止歐元（EUR）的名義有效匯率自 9 月初以來下跌 1.4%。這一下跌早在市場擔憂法國財政狀況成為弱勢和波動的核心來源之前就已開始。當時，歐元被高估，利率預期似乎過於激進，而有限的空頭頭寸和對沖也為調整留下了空間。"

"拉加德已經承認，當前前端利率水平會"拖累增長"。全球債券市場的近期走勢正通過財政渠道進一步收緊金融條件，歐洲央行首席經濟學家 Philip Lane 也表達了類似觀點。法國政府已宣布財政整頓措施，相關立法預計將在第四季度通過。"

"因此，市場對歐洲央行年末利率的預期已降至決議前水平以下，這進一步加劇了歐元疲軟。"

"與 2011–2012 年不同，我們認為 OAT 波動不會外溢至外匯市場。儘管 OAT 期貨的已實現波動率飆升，EURUSD 的 10 日已實現波動率仍處於自 5 月以來的區間內。歐洲央行放棄明確的利率指引，已經有助於抑制波動。"

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