歐元：分裂擔憂拖累歐元——華僑銀行

荷蘭合作銀行（OCBC）的 Christopher Wong 指出，歐元區債券利差擴大以及對碎片化的擔憂正在收緊金融條件，並對歐元重新施壓。歐元/美元已跌至 2025 年 5 月以來的最低水平，若法德利差維持在高位，美元可能進一步擴大漲幅，但預計歐洲央行（ECB）的反碎片化工具將限制系統性壓力。

關注利差和歐洲央行後盾

"碎片化擔憂上升正通過提高主權借貸成本和擴大風險溢價來收緊金融條件。這增加了歐洲央行在進一步收緊政策方面變得更加謹慎的風險，因為金融穩定擔憂開始與通脹風險相競爭。因此，歐元再次承壓，歐元/美元已跌至 2025 年 5 月以來的最低水平。"

"如果近期法國-德國 OAT-Bund 利差擴大持續，美元可能繼續對歐元擴大漲幅。外圍國家利差擴大往往會收緊歐元區金融條件，並拖累歐元情緒。不過，鑑於歐洲央行擁有廣泛的反碎片化工具，押注歐洲債券出現無序拋售仍存在風險。"

"歐洲央行仍保留強有力的工具來限制不合理的利差擴大，包括傳導保護工具（TPI），該工具專門用於應對威脅歐元區貨幣政策傳導的無序市場動態。儘管啟動門檻仍然很高，且需要滿足政治和經濟條件，但如果市場碎片化加劇，歐洲央行不太可能保持被動。短期內，如果利差繼續擴大，口頭干預很可能是第一道防線。"

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