歐元：財政風險指向兌美元走低 - 三菱日聯金融集團

MUFG 的 Derek Halpenny 認為，法國 OAT/德國國債利差擴大以及全球固定收益市場的避險情緒正在加劇歐元的負面動能。法國的政治和財政不確定性，包括大規模的計劃性財政整頓和預算風險，正在拖累市場情緒。MUFG 將歐元/美元的 1.1340 視為關鍵支撐位，一旦失守，跌勢可能延伸至 1.10–1.12 區間。

法國風險施壓歐元/美元

"昨天我們提到了法國和德國的政治風險，這些因素可能會進一步拖累歐元表現，而昨天市場的焦點無疑在法國，OAT/德國國債利差擴大至 110 個基點，創下自 2012 年歐元區債務危機以來的最高水平。有什麼變化可以解釋這一利差擴大嗎？就法國而言，沒有，真的沒有。"

"全球投資者正在拋售久期，而這一全球背景正迫使市場風險厭惡情緒升溫，使固定收益市場中風險最大的資產表現更差。上週末，較小的評級機構 Scope 下調了評級，但這一降級只是使其評級與標普和惠譽保持一致，均為 A+。標普和惠譽今年早些時候都確認了穩定的展望（分別是在 5 月和 8 月）。"

"議會本週重新開會，這可能是法國財政風險重新成為焦點的一個因素，而 2027 年預算能否順利通過也存在明顯風險。該計劃隱含著 540 億歐元的財政整頓，以將預算赤字從今年的 5.4% 降至 GDP 的 5.0%，而今年的赤字率此前因 GDP 增長疲弱已從 5.0% 上修。"

"無論未來幾週這一局面如何演變，可以明確的是，全球固定收益市場的背景使得圍繞預算的市場風險大幅上升。因此，歐元的下行風險將持續存在。值得注意的是，昨天在初步 PMI 強於預期的情況下，歐元/美元仍繼續下滑。"

"歐元/美元從 2025 年 2 月低點升至 2026 年 1 月高點這一上漲走勢的 38.2% 回撤支撐位位於 1.1340，我們認為這是下一個關鍵支撐。一旦測試並跌破該水平，歐元/美元的下行走勢很可能延伸至 1.10-1.12 區間。"

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