日元：隨著日本央行加息討論升溫，疲軟態勢持續 - 三菱東京日聯銀行

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Derek Halpenny 指出，日元持續疲軟，美元/日元交易於 1986 年以來未見的水平，而低波動性削弱了日本財務省進行干預的理由。他提到，日本國債的傳染效應有限，但通脹和政治壓力正在上升。Halpenny 認為，日本央行需要加息，可能在 7 月之後，而更偏鷹派的溝通被視為引發重新定價的催化劑。

日元下跌、通脹風險與日本央行前景

"美元/日元匯率已升至 1986 年 12 月以來的最高水平，值得注意的是，如今對此的關注卻很少。由於這一走勢緩慢推進，而且更廣泛的 G10 貨幣和美元/日元波動率都處於如此低的水平，日本財務省為干預所作的辯解根本站不住腳。"

"上週，美元/日元 1 個月隱含波動率自 2022 年 2 月以來首次跌破 6%。我們確實聽到了財務大臣片山的評論，他將日元疲軟完全歸咎於中東局勢惡化，但又補充說，"如果有需要，我們將隨時採取適當而果斷的行動"。"

"這是一個耐人尋味的限定語——"如果有需要"，這顯然表明，與此前發生干預時相比，當前的緊迫感要低得多。東京方面的緊迫感確實出現了變化，這可能意味著一種認命，以及勉強接受讓日元繼續走弱，只要其貶值速度是漸進的。"

"不過，通脹仍然是一個關鍵風險（服務投入價格強勁增長，表明未來幾個月存在上行風險），因此，鑑於市場擔憂抑制通脹風險的措施不足，日本國債和日元都容易遭到進一步拋售。"

"但政府可能會將這一下跌視為需要採取更多措施的信號，因此也凸顯了讓日本央行獨立行動的好處。隨著通脹壓力再次累積，確實需要加息。7 月不太可能加息，但目前市場對 9 月僅計入 6 個基點的加息預期，而我們仍然認為日本央行屆時會採取行動。若 7 月的溝通更偏鷹派，可能會促使市場預期發生變化。"

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