股票：防禦性輪動但指數接近高位——丹斯克銀行

丹斯克銀行（Danske Bank）的丹斯克研究團隊指出，股市大多收低，防禦性板塊表現優於週期性板塊，SOX 指數在持續的 AI 相關輪動以及美國銀行業財報喜憂參半的背景下連續第五個交易日下跌。不過，鑑於宏觀背景具有韌性且財報強勁，多個指數仍接近歷史高點，團隊認為這反映的是板塊輪動，而非廣泛去槓桿。

輪動而非去槓桿信號

"昨日股市大多走低，不過歐洲和美國市場的基調較前一交易日的亞洲時段更為積極。"

"再次出現標普500指數成分股上漲家數多於下跌家數的情況，這凸顯了指數表現與底層廣度之間的區別。"

"SOX 指數連續第五個交易日下跌，而防禦性板塊則連續第六個交易日跑贏週期性板塊。疲弱主要集中在持續的 AI 輪動，尤其是記憶體晶片，以及美國銀行業財報首輪表現喜憂參半。"

"然而，儘管防禦性板塊已占據近一週的領先地位，多個指數仍接近歷史高點。正如我們在整個第三季度所強調的，在宏觀環境具有韌性且財報強勁的背景下，這些走勢看起來更像是板塊間輪動，而非廣泛去槓桿或明確轉向風險厭惡。如果宏觀背景惡化，則需要不同的解讀，但目前我們並未看到這種情況。"

"今晨亞洲股市小幅回升，歐洲和美國股指期貨也指向上漲。"

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