匈牙利福林：看漲外匯立場面臨全球逆風 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）團隊認為，福林受到財政整頓預期和邁向歐元採用的舉措支撐，但警告稱，更高的能源價格、強勢美元以及歐元區債券市場壓力等全球因素可能會限制漲幅。儘管倉位脆弱且存在風險，他們對福林未來幾個月的外匯前景仍持看漲態度。

看漲外匯觀點受風險因素制約

"匈牙利仍是中東歐地區的關鍵故事，跨資產類別的淨多頭倉位迄今為止最大，這主要受選舉後獨特敘事以及歐元採用前景推動。目前，市場的主要關注點是財政政策和明年的預算草案，而不是貨幣政策本身。在我們看來，市場對明年財政赤字的預期正在下調，我們認為，過度樂觀的程度已經被計入價格。"

"我們認為，這在一定程度上反映了市場對財政計劃的較高預期，市場預計將提前推進整頓，並在2027年將赤字目標設定在低於GDP的5%。雖然這看起來雄心勃勃，但我們認為這是可以實現的，儘管絕非自動達成。"

"福林在最近的全球拋售中表現出比以往更強的韌性。儘管歐元/匈牙利福林（EUR/HUF）一度接近370，但這一水平被證明是一個堅固的頂部。在10月初出現波動後，福林重新站穩腳跟，並再次在364下方走強。"

"鑑於全球形勢以及巨大的淨多頭倉位，市場看起來較為脆弱；在我們看來，在這種環境下，匈牙利國家銀行（NBH）去試探市場並不明智。市場定價顯示還會有一次額外降息，前提是到寬鬆週期結束時，BUBOR回到關鍵政策利率之上。隨著全球能源價格創出新高，市場將這些剩餘的降息押注重新定價出局也就不足為奇了，尤其是考慮到該地區其他地方明顯偏鷹派的定價，不過我們在自己的預測中仍然保留降息。"

"更偏鷹派的市場立場，加上政府持續推進歐元採用的舉措，應當對福林有利。另一方面，不能忽視不利的全球環境，例如更高的能源價格、強勢美元以及歐元區債券市場的麻煩。這些因素使福林的漲幅難以實現，但我們的外匯前景仍然看漲。"

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