美元：美聯儲定價階段看起來過度拉伸 - 法國興業銀行

法國興業銀行（Societe Generale）的 Kit Juckes 認為，美聯儲基金期貨遠期定價可能已接近今年第三輪上行的尾聲，目前預期略低於 5%，而美元（USD）也隨著每一次重新定價而走高。他指出，若要推動終端美聯儲基金利率定價進一步上行，可能需要美國核心消費者物價指數（CPI）出現顯著超預期上行，這將限制利率對美元帶來的額外支撐。

美聯儲重新定價與美元反應

"我們似乎正接近今年美聯儲定價第三輪上行的尾聲。12個月遠期（有效）美聯儲基金利率定價的這些上調，每一次都推動了美元走高。"

"在海灣危機開始時，將1年期遠期利率從 3.2% 上調至 3.8%，幫助 DXY 突破 100；4.2% 則推動 DXY 突破 101，而將利率定價推高至 4.5% 以上後，DXY 已升至 102。當前頭條基金利率定價略低於 5%，比彭博調查中 65 位預測者的最高值高出 20bp，也比市場共識高出 50bp。"

"關於債券收益率可能升至多高的問題，已成為近期許多討論的焦點。我在 1984 年入職第一天時，10 年期國債收益率為 13%，美聯儲基金利率高於 15%，這提醒我們不要對更高收益率感到過於意外（後金融危機時期的低收益率與 1990 年代初的高收益率一樣不尋常），但債券收益率的飆升將為美聯儲帶來一些作用，而明天的核心 CPI 數據若要推動市場對終端美聯儲基金利率定價進一步上調，其讀數必須明顯高於市場共識的 2.5%。"

"美元在大多數情況下都跟隨美國利率預期走高。不過，這種情況未必會繼續。"

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