波蘭茲羅提：由於通膨超出預期，波蘭國家銀行保持謹慎 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 指出，波蘭國家銀行（NBP）預計將在 10 月份將基準利率維持在 3.75%，週四新聞發布會上的指引至關重要。若預測顯示明年通脹高於 4%，多位貨幣政策委員會（MPC）成員如今認為存在加息空間。儘管消費者物價指數（CPI）加速上升且潛在動能更強，但除非措辭發生變化，否則市場認為 NBP 較為寬鬆的立場將對波蘭茲羅提（PLN）構成壓力。

NBP立場拖累茲羅提前景

"波蘭國家銀行（NBP）將於今天晚些時候公布 10 月份貨幣政策決定：市場普遍預計基準利率將維持在 3.75%不變。與往常一樣，週四的新聞發布會將更受關注，因為問題在於亞當-格拉平斯基（Adam Glapinski）是否會正式釋放加息在即的信號。"

"貨幣政策委員會（MPC）成員的評論已經指向這一方向。Ludwik Kotecki 預計 10 月份將討論加息，儘管大概率不會採取行動；如果新的宏觀經濟預測顯示即便到明年通脹仍將快於 4%，他認為 11 月份的預測將成為一次或兩次 25 個基點加息的依據。"

"通脹數據證明了這一轉變的合理性。9 月份整體 CPI 同比加速至 4%，高於 8 月份的 3.4%。與往常一樣，僅看同比數據並不夠：我們在平滑處理後計算得出，經季節性調整的環比增幅為 0.62%m/m。因此，潛在 CPI 動能已重新加速至高於目標水平。"

"與捷克共和國的比較也很能說明問題：在通脹動能較弱的情況下，市場預計捷克央行（CNB）將在 11 月份加息，而 NBP 似乎傾向於等待預測結果，並在可能的情況下容忍通脹超調。除非週四的措辭明顯轉向，否則 NBP 較為寬鬆的貨幣政策立場將繼續對茲羅提匯率施壓。"

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