捷克克朗：通脹風險推動捷克國家銀行路徑上調 - 渣打銀行

在 6 月採取先發制人的舉措後，渣打銀行的 Saabir Salad 目前預計捷克國家銀行將在 2026 年 11 月和 2027 年第一季度再加息兩次，每次 25 個基點。這將使累計緊縮幅度達到 75 個基點，並使政策利率在 2027 年第一季度末升至 4.25%。由於中東風險持續存在，該行還將其 2027 年 CPI 通脹預期從 2.0% 上調至 2.6%。

利率上限上調

"我們現在預計捷克國家銀行（CNB）將在 2026 年 11 月加息 25 個基點，並在 2027 年第一季度再加一次；此前我們認為今年或明年都不會再加息。加上 6 月份先發制人的 25 個基點加息，這將使累計緊縮幅度達到 75 個基點，並在 2027 年第一季度末將政策利率上限推高至 4.25%。"

"市場比我們更鷹派，已計入未來 12 個月超過 100 個基點的緊縮。我們認為，CNB 可能會樂於讓部分鷹派的市場定價持續存在。"

"如果這種影響足夠強，CNB 可能無需兌現市場已計入的全部緊縮幅度。因此，我們認為我們的判斷面臨均衡風險。"

"在國內方面，核心通脹——政策制定者關注的關鍵指標——今年一直維持在約 3%，處於央行目標區間的上限。外部方面，前景將取決於中東衝突，尤其是其對能源價格的影響。"

"主要央行的利率路徑也很重要：若美聯儲和歐洲央行（ECB）立場更鷹派，將提高 CNB 在 11 月之後進一步緊縮的可能性；而若市場重新定價轉向鴿派，則可能使 CNB 在 11 月加息後維持按兵不動。"

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