英國：通脹上行風險正在積聚 - 德意志銀行

德意志銀行英國首席經濟學家 Sanjay Raja 指出，英國 7 月通膨數據總體符合預期，整體消費者物價指數（CPI）上升，核心 CPI 持平。他強調，Ofgem 價格上限上調帶來的能源價格上漲以及基數效應是推動因素，而食品和服務業通膨則有所放緩。儘管如此，Raja 仍認為今年晚些時候 CPI 還有進一步上行空間，並警告稱貨幣政策委員會（MPC）面臨持續風險。

通膨前景與MPC立場

"英國通膨今天總體符合預期。整體 CPI 升至 2.9% y/y（6 月：2.6%）。核心 CPI 維持在 2.6% y/y。服務業 CPI 放緩至 3.4% y/y（6 月：3.6%）。"

"7 月發生了什麼？能源價格——正如預期——在 Ofgem 價格上限大幅上調的推動下上漲。其他方面，基數效應也在推動通膨小幅走高方面發揮了作用。"

"不過也有一些好消息。食品價格通膨降至 2021 年末以來的最低水平。服務業 CPI 也降至三個月來的最低水平。核心商品價格仍受到抑制，夏季折扣仍在持續。而促銷活動繼續保持價格競爭力。"

"展望未來，通膨進一步上行似乎是可能的。能源價格看起來還將進一步上漲。我們認為，服務業通膨也將小幅走高。我們繼續預計 CPI 將在今年晚些時候接近 3% y/y 的峰值。風險偏向上行。"

"不過，對於MPC來說，這些數據仍值得思考。英國央行的一系列核心服務業指標均有所上升——凸顯出價格動能存在一定不安。能源通膨也仍然波動，且中東緊張局勢持續。Ofgem 價格上限進一步上調也不能排除。"

"目前，結合昨日的勞動力市場報告，MPC 可以繼續按兵不動。但不要指望市場情緒會有任何變化。前景的不確定性依然存在。我們預計MPC在短期內仍將保持謹慎。"

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