日圓：日本央行政策故事影響甚微 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Chris Turner 指出，儘管日本貨幣市場出現大幅波動，但日圓並未獲得持久支撐。市場目前已計入日本央行 9 月升息的高概率，這縮小了美日掉期利差，但由於套息交易持續存在，美元/日圓仍維持高位。他認為，日圓融資風險正在上升，如果聯準會利率保持不變，美元/日圓可能跌破 158。

日本央行收緊政策概率上升與套息風險

"儘管本週日本貨幣市場出現了一些大幅波動，但日圓未能獲得任何持久支撐。這裡的關鍵在於，日本政府可能會更能容忍日本央行更快的緊縮週期。"

"市場目前預計日本央行在 9 月升息 25 個基點的概率接近 75%。這使得兩年期美日掉期利差自 7 月中旬以來收窄了近 40 個基點。"

"這本應對美元/日圓構成壓力。但事實並非如此，可能是因為有利的環境繼續支持以日圓融資的套息交易。"

"話雖如此，日圓融資風險正在明顯上升，如果我們關於聯準會 9 月利率維持不變的判斷正確，美元/日圓很可能會重新跌破 158。"

"而在此期間若要押注日圓獨立走強，預計市場將更加關注做空瑞郎/日圓頭寸。"

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