匈牙利福林：鴿派傾向令寬鬆預期持續存在 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 報告稱，匈牙利央行 Magyar Nemzeti Bank（MNB）將基準利率下調至 5.75%，符合預期，並維持其夏季寬鬆敘事。儘管福林近期出現回調，該行仍認為在保持實際利率為正的同時，仍有進一步降息空間，並將在 9 月重新評估。整體溝通略偏鴿派，不過 HUF 繼續跑贏波蘭茲羅提等同類貨幣。

迷你寬鬆週期繼續

"匈牙利國家銀行（MNB）昨日將基準利率下調 25 個基點至 5.75%，這正如分析師一致預期的那樣。該決定本身並無意外。MNB 早在 6 月就已重啟寬鬆週期，隨後給出的指引也表明，如果有利的通脹和金融市場發展態勢持續，夏季幾個月仍有進一步降息空間。"

"更值得關注的是，MNB 並未將福林近期的回調視為退出這一迷你寬鬆週期的理由。會後聲明指出，通脹走勢比 6 月基準情景更為有利，而國內資產較低的風險溢價也得以延續（我們可以提出相反觀點——因為伊朗戰爭重啟時 HUF 曾大幅走弱——但 MNB 的看法似乎更合理）。"

"展望未來，MNB 認為整個夏季仍有進一步下調基準利率的空間，同時維持正實際利率；隨後將使用 9 月通脹報告重新評估這一週期的延續。該表述為 MNB 的措辭增添了一些鴿派意外/傾向。"

"米哈伊-瓦爾加（Mihaly Varga）的新聞發布會總體上強化了這一信息。瓦爾加強調，宏觀前景總體仍與 6 月通脹報告一致，通脹低於預期，但能源價格略高，中東衝突仍是風險。他還重申，穩定的匯率對於降低並錨定通脹預期至關重要。"

"總體而言，昨日的溝通略偏鴿派，因為瓦爾加把 8 月降息的可能性保留在桌面上，並將更大的討論推遲到 9 月。由於 MPC 發出鴿派信號，福林可能曾短暫走弱，但與波蘭茲羅提等同類貨幣相比，自年初以來其表現優勢仍然保持——最新的回調幾乎難以察覺。"

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