波蘭茲羅提：鴿派格拉賓斯基削弱支撐 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的Tatha Ghose報導，波蘭國家銀行維持利率在3.75%並保持中性立場，但行長亞當·格拉平斯基（Adam Glapinski）的新聞發布會明顯偏鴿派。他提出了可能在9月降息的可能性，並淡化了通膨和外匯風險，導致德國商業銀行預計波蘭茲羅提（PLN）相對於捷克克朗（CZK）將表現不佳，因為市場預計未來幾個季度將放鬆政策。

波蘭國家銀行鴿派傾向削弱茲羅提

"波蘭國家銀行（NBP）在7月會議上表現謹慎，名義上維持3.75%的利率不變，保持中性立場，並更新了看似滯脹的宏觀經濟預測。例如，新的通膨報告將2026年CPI中點上調了0.60個百分點至2.85%，2027年上調了0.35個百分點至2.75%，同時分別下調了這兩年的GDP增長0.20個百分點和0.15個百分點。"

"但新聞發布會打破了這一敘述：NBP行長亞當·格拉平斯基將委員會描述為‘謹慎鴿派’，並稱自己‘明顯鴿派’，公開提出如果沒有新的衝擊，9月會議可能會降息25個基點。他承認燃油稅正常化將在未來幾個月推高通膨，但堅持認為CPI將保持在2.5%±1個百分點的區間內，並將近期的發展——工資增長放緩、大宗商品價格走軟、溫和的增長前景——描繪為以鴿派方式支持通膨。"

"對於伊朗衝擊帶來的二次效應，沒有真正的擔憂。格拉平斯基甚至淡化了近期茲羅提的走弱，僅重複表示如果匯率變動‘過於劇烈’，央行可能會干預外匯市場。"

"本質上，格拉平斯基證實了我們自己的觀點，即下一步將是降息而非加息，市場可能開始為第四季定價。格拉平斯基的鴿派立場之所以有些出乎意料，是因為過去幾天伊朗局勢惡化，而NBP的預測修正與這一方向一致。"

"這意味著支持茲羅提的主要因素——伊朗可能迫使NBP採取鷹派立場的想法——已經消失。鑑於捷克國家銀行（CNB）仍保持更可信的鷹派偏向，茲羅提預計將在未來一個季度內表現不及捷克克朗。"

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