拉美：隨著墨西哥央行成為焦點，對沖需求上升 – BNY

BNY的Geoff Yu認為，拉丁美洲的外匯和股票現在代表了一個單一的擁擠"總回報"交易，所有地區貨幣仍被超額持有，而債券持有開始不均衡地逆轉。在墨西哥，市場對降息的預期推動了更多的外匯對沖，預計Banxico將下調25個基點，儘管主權債券需求依然堅挺。

套息交易面臨日益增長的對沖壓力

"iFlow今年一直顯示，拉丁美洲股票和拉丁美洲貨幣現在基本上是同一頭寸：每一種拉丁美洲貨幣仍然是淨超額持有。直到最近，該地區的每一個主權債券市場也都處於舒適的超額持有狀態。儘管提供了流動性和良好的實際收益率以配合謹慎鷹派的央行政策，這些持倉最終開始逆轉，但進展不均衡。"

"在墨西哥，我們看到最明顯的證據表明，市場對降息的遠期甚至已實現預期開始產生額外的對沖興趣，即使對主權債券的興趣依然堅挺。隨著本週晚些時候Banxico決議的臨近，預計將下調25個基點，市場可能將墨西哥的政策視為刺激/增長模式。"

"問題在於拉丁美洲的‘總回報’主題是否會徹底下降。Banxico似乎是全球新興市場中的一個例外，實際利率緩衝被壓縮到絕對最低水平（我們認為需要100個基點才能證明實際利率為正），但央行正在預防特有的下行風險。"

"與此同時，美國的特有風險較高，既來自於對不那麼鴿派政策預期的迅速傳導，也來自即將到來的貿易談判中的任何挑戰。"

"如果市場（以及套息主題）在這方面現在足夠‘前瞻’，外匯對沖可能會增加，但固定收益可以保持韌性，因為財政刺激有限。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）