中國：成本驅動的再通脹前景 – 渣打銀行

渣打銀行經濟學家認為，較高的油價和大宗商品價格正在推動中國的成本推動型再通脹過程，預計2026年CPI通脹率將達到1.2%，而非之前的0.6%。他們預計PPI通縮將結束，GDP平減指數將轉為正值，而中國人民銀行（PBoC）將保持寬鬆的政策，但不會進一步降息。

大宗商品價格上漲提升中國通脹前景

"我們將2026年布倫特原油價格預測上調至85.5美元/桶，比2025年底的預測高出35%，這對中國通脹，尤其是PPI的傳導影響顯著。"

"即使在近期油價上漲之前，通脹回升的跡象已經顯現，得益於上游行業金屬價格上漲和國內產能管理。"

"如果企業無法將更高的成本完全轉嫁給消費者，成本推動型通脹可能進一步擠壓工業利潤。"

"儘管如此，積極的通脹仍有助於消除根深蒂固的通縮預期，結合更積極的財政支出以提振需求，可能促成更可持續的再通脹。"

"我們將2026年平均CPI通脹預測從之前的0.6%上調至1.2%，主要受大宗商品價格上漲、食品價格穩定以及服務價格適度回升的推動。"

"我們現在預計2026年PPI通脹率平均為0.8%，結束連續四年的通縮；鑑於全球需求和大宗商品價格的不確定性，風險仍呈雙向。GDP平減指數今年可能轉為正值。我們預計對適度再通脹不會導致貨幣政策寬鬆立場的轉變。然而，我們認為降息的門檻已提高，因此不再預計2026年會有降息。"

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