英國央行（BoE）：能源衝擊下的政策選擇 – 德意志銀行

德意志銀行首席英國經濟學家桑賈伊·拉贾（Sanjay Raja）概述了英國央行和英國政府可能如何應對不同的能源衝擊路徑。情景1保持兩次降息至3.25%，且沒有重大財政舉措；情景2仍允許兩次降息，但間隔更長，並提供燃油稅減免；而情景3則推遲寬鬆，將終端利率提高至3.5%，並觸發更廣泛的財政支持措施。

不同情景下的降息和財政槓桿

"對政策調整的呼聲將會增加。財政部將感受到支持家庭和降低通脹的壓力。隨著能源衝擊持續，英國央行將變得更加緊張。"

"在情景1中，我們預計我們的基線是兩次降息，下一次降息可能在4月/6月進行，隨後在（晚些時候的）夏季降息（在7月/9月）。我們預計財政政策將保持在場外，因為衝擊消退的速度。"

"在情景2中，我們仍然認為兩次降息是可能的。但降息可能會間隔更長，一次可能在夏季，另一次則在年末附近。財政政策最有可能被用來保護家庭，特別是以減輕燃油稅增加的形式（預計將從8月開始上調）。"

"在情景3中，如果能源危機持續，我們預計政府將採取雙管齊下的方式。一方面，燃油稅免稅延長的可能性將不可避免地上升，但我們認為財政大臣可能會開始考慮暫時降低燃油稅的想法。"

"英國央行將如何反應？我們預計下一次降息將在今年晚些時候（2026年第四季度）進行。我們預計終端利率預期將上升，從目前的3.25%上升至3.5%。"

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