遊戲規則改變：近期關稅發展的國際影響-富國銀行

美國最高法院對國際緊急經濟權力法案（IEEPA）關稅的裁決為世界其他地區提供了 有限的緩解 ，加權平均關稅率略有下降。這與我們對 穩定（但不確定）全球增長 的基本觀點一致，而不是實質性的下行衝擊。

現在的約束來自於 第122條的固定附加費 （實施為10%，仍在考慮15%），適用於 各國統一 。

這導致了與最高法院裁決前的格局相比，出現了 明顯的相對贏家和輸家 。在15%的第122條制度下，關稅率對中國、印度、巴西和南非降幅最大，而對英國、歐盟、澳大利亞和日本則上升。

該裁決還為最近幾個月與美國達成貿易協議的19個國家創造了 前所未有的法律真空 。協議的關稅缺乏可執行的法律機制，完全通過IEEPA權力實施。

實際上，這形成了一個 經典的囚徒困境 。雖然各國可以挑戰或違約，但由於對第301/232條調查的報復以及在國防、技術和外交方面的非貿易槓桿的恐懼，可能會阻止公開對抗。承諾的緩慢推進似乎比徹底撤回更為可能。第338條關稅仍然是一個變數，儘管實施的法律門檻似乎很高。總體而言， 與美國達成貿易協議勢頭在2026年可能會顯著放緩 。