BARK 2027 會計年度第二季財報：營收下滑，獲利能力改善

BARK (NYSE: BARK) 公布 2027 會計年度第二季淨營收為 8,760 萬美元，較去年同期的 1.070 億美元下滑 18.1%，GAAP 稀釋每股虧損則自 1.25 美元收斂至 0.43 美元。計畫性的行銷支出縮減降低了直接面對消費者 (DTC) 業務規模，但受惠於營業費用下降、毛利率提升約 100 個基點，以及商務 (Commerce) 業務的溫和成長，帶動調整後 EBITDA 轉虧為盈，並支撐單季營運現金流轉正。

核心財報表現

營收超越 BARK 預期的季度財測區間 8,300 萬至 8,500 萬美元，調整後 EBITDA 亦符合其 100 萬至 300 萬美元的財測目標。毛利跌幅小於營收降幅，營業費用下降 21.9%，帶動營業虧損與淨虧損同步收斂。

調整後 EBITDA 為非 GAAP 財務指標，不計入股份基礎給付、折舊與攤銷、訴訟費用及其他調整項目。

業務與各部門表現

DTC 仍是 BARK 最大的業務部門，占總營收的 70.6%，但其業務萎縮是造成整體營收下滑的主因。商務業務表現則相反，隨著公司拓展新舊零售與電商市場合作夥伴，營收成長 3.6%。

DTC 訂單量持續承壓，不過訂戶留存率、平均訂單金額以及不含 BARK Air 的該部門毛利率均見改善。

在 DTC 業務中，玩具與配件營收由 4,810 萬美元下滑至 3,040 萬美元，消耗品營收由 3,050 萬美元降至 2,790 萬美元。主要來自 BARK Air 的其他 DTC 營收為 350 萬美元，相較之下去年同期為 360 萬美元。

DTC 關鍵績效指標排除 BARK Air，而 BARK 財報呈報的 DTC 部門營收與毛利則包含該業務。

行銷支出縮減導致 DTC 規模縮小，但帶動虧損收斂

BARK 本季表現反映出在營收規模與獲利能力之間做出的刻意取捨。廣告與行銷費用減少 32.5% 至 1,040 萬美元，導致訂戶群縮小與訂單量下降。一般與行政管理費用亦減少 19.0% 至 4,640 萬美元。

因此，總營業費用降幅高於營收降幅。加上毛利率的改善，帶動營業虧損收斂，並促使調整後 EBITDA 轉虧為盈。然而，公司尚未實現 GAAP 獲利：本季仍錄得 380 萬美元的淨虧損，且調整後 EBITDA 調節表中包含了 210 萬美元的股份基礎給付與 110 萬美元的訴訟費用等調整項目。

現金流量與資產負債表

營運活動於本季產生 470 萬美元現金。因此，儘管斥資 200 萬美元買回庫藏股，現金與約當現金仍較 6 月 30 日增加 290 萬美元，截至 2026 年 9 月 30 日達 1,900 萬美元。BARK 截至季末並無未償債務。

在 2027 會計年度前六個月中，營運活動提供 120 萬美元現金，相較之下去年同期為現金流出 2,350 萬美元。存貨為 7,240 萬美元，與前一季持平；管理層預期將在會計年度下半年降低存貨以釋放現金。

業績展望

BARK 重申 6 月最初提供的 2027 全會計年度營收與調整後 EBITDA 財測區間。其 2027 會計年度第三季展望預估營收低標將略高於第二季成果，同時維持調整後 EBITDA 為正數。

由於將淨利或淨損調節至調整後 EBITDA 的項目（包括股份基礎給付與相關稅務影響）存在不確定性，BARK 未提供淨利指引。

管理層觀點

管理層強調訂戶留存率提升、行銷支出更具選擇性，以及持續拓展零售通路。執行長 Matt Meeker 亦特別指出 Licksters 益智玩具系列的推出，以及在第三季出貨了 BARK 史上規模最大的兩筆零售訂單，但公司未透露具體金額。

季末之後，BARK 達成一項初步共識，自 2027 年 1 月 1 日起出售 BARK Air 資產並授權該品牌。擬議的安排仍取決於最終協議的簽署，且可能無法完成。若最終敲定，管理層計劃將資金轉向投入商務、合作夥伴關係、供應鏈及新產品。

近期內部人交易

提供的內部人報告半年摘要顯示期間內無任何買賣交易，並列出內部人總持股約為 243 萬股。在最近兩年的記錄中，披露出售價值的交易為兩位董事於 2025 年 12 月 10 日的出售紀錄；2026 年稍晚的項目則為零對價的股票獎勵，而非申報的公開市場買進。

這些記錄僅描述所申報的交易，並不代表內部人對 BARK 未來表現的看法。

投資人應關注的風險

• DTC 業務量仍面臨壓力。 DTC 占總營收的 70.6%，其 24.7% 的降幅超過了商務業務的成長。留存率與平均訂單金額的提升尚未能彌補訂戶群縮小以及訂單量下滑 27.0% 的衝擊。
• 調整後獲利與 GAAP 獲利表現仍存在差距。 調整後 EBITDA 雖呈正數，但在計入股份基礎給付、訴訟費用及其他成本後，BARK 仍持續呈報營業虧損與淨虧損。
• BARK Air 交易尚未最終定案。 BARK Air 單季貢獻約 350 萬美元的 DTC 營收，而擬議中的資產出售與授權協議可能無法依預期條件或時程完成。
• 去化存貨對產生現金至關重要。 存貨維持在 7,240 萬美元的水準，與上一季持平，相較之下現金與約當現金為 1,900 萬美元。管理層釋放現金的計畫部分取決於下半年能否有效降低該存貨水位。

總結

BARK 2027 會計年度第二季財報顯示，公司規模雖縮小但展現更高的成本效益。較低的行銷支出壓抑了 DTC 營收與訂單量，但受惠於留存率提高、平均訂單金額提升、商務業務成長、費用減少與毛利率改善，虧損得以收斂，並帶動調整後 EBITDA 及營運現金流轉正。後續值得關注的重點在於商務業務能否維持成長動能、DTC 業務量是否回穩、存貨能否轉化為現金，以及擬議中的 BARK Air 交易是否順利完成。