DTI 2026 年第三季財報：營收成長 5% 惟現金流財測轉弱

Drilling Tools International (NASDAQ: DTI) 公布 2026 年第三季營收為 4,060 萬美元，較去年同期的 3,880 萬美元成長 4.7%，但 GAAP 稀釋後每股虧損由 0.03 美元擴大至 0.07 美元。調整後 EBITDA 達 950 萬美元，年增 4.3%、季增 14%，不過資本支出增加使調整後自由現金流降至 380 萬美元。產品銷售幾乎貢獻了全部的年增營收，而工具租賃營收則基本持平。

核心獲利數據

營收較去年同期增加 180 萬美元，但總成本與其他扣除額增加 450 萬美元至 4,380 萬美元。即使調整後 EBITDA 略有改善且利潤率維持在接近 23%，這項失衡仍導致 GAAP 虧損擴大。

調整後 EBITDA、調整後淨虧損、調整後 EPS 以及調整後自由現金流均為非 GAAP 指標。DTI 將調整後自由現金流定義為調整後 EBITDA 減去總資本支出。

業務與部門營運表現

產品銷售約佔 DTI 較去年同期營收增量的 94%。工具租賃仍是規模較大的業務，但對全年度成長的貢獻微乎其微。

管理層表示，隨著北美與東半球主要市場改善，營收較上一季成長 7%。美國鑽機數量增加以及加拿大春季解凍期後的復甦帶動工具使用率提升，而商業條款則維持穩定。

ClearPath 的需求亦持續擴大。歐洲新合約在長期租賃協議支持下，於 9 月達到全額營收貢獻，同時該技術在技術要求嚴苛的美國灣油井中繼續受到青睞。由於區域衝突持續，中東地區的業務活動相對持平。

獲利能力、現金流與資產負債表

GAAP 虧損擴大主要反映費用增長速度快於營收。推銷、一般及行政費用從 2,040 萬美元增加至 2,140 萬美元，而其他營業與營業外費用則從 60 萬美元攀升至 300 萬美元。計入調整後 EBITDA 調節表中的交易費用從 20 萬美元增至 220 萬美元，這有助於解釋為何儘管申報的淨虧損惡化，調整後 EBITDA 卻仍有所增長。

除了季度調整後指標外，現金轉換能力亦面臨壓力。2026 年前九個月，GAAP 營業現金流為負 400 萬美元，而去年同期則為正 1,460 萬美元。營運資金是一大阻力，其中包括應收帳款消耗現金 740 萬美元，以及預付費用消耗 320 萬美元，部分被應付帳款增加的 460 萬美元所抵銷。

截至 9 月底，DTI 擁有 300 萬美元現金與 4,740 萬美元淨負債。其循環信貸餘額從 2025 年底的 2,500 萬美元增加至 3,700 萬美元，應收帳款則從 3,770 萬美元增至 4,460 萬美元。

成長型投資支持 ClearPath，但削弱現金創造能力

DTI 在第二季與第三季進行了約 400 萬美元的針對性成長投資，以支援挪威離岸合約的中標項目，同時也進行投資以跟上美國陸上活動增長的步伐。這些支出在 9 月開始對營運成果做出貢獻，當月調整後 EBITDA 達到約 400 萬美元，為 DTI 在 2026 年表現最強勁的月份。

短期內的代價是現金創造能力減弱。季度資本支出增加 61.7%，調整後自由現金流下降 32.2%，該公司更上調全年度資本支出展望，同時調降調整後自由現金流預估區間的下限。投資人需密切關注新的長期租賃合約是否能創造足夠的營收與 EBITDA，以彌補較高的資本需求。

2026 全年度財測指引

DTI 維持其全年度營收與調整後 EBITDA 預估區間，但預期兩者結果將偏向區間低檔。反映額外的成長支出，該公司亦預期調整後自由現金流將接近修正後區間的下限。

營收與調整後 EBITDA 預估區間維持不變，顯示管理層仍預期下半年的復甦動能將持續。然而，其偏向低檔的評論與調降後的現金流底限，使得應對營運或營運資金逆風的緩衝空間縮小。

管理層觀點與 Saltire 收購案

該季度結束後，DTI 同意收購 Saltire Energy 與 Foxley Energy。管理層預期，若交易順利完成，在計入綜效前，東半球業務將增至備考營收的約 40%，並在第一年即可提升調整後 EBITDA 利潤率與每股調整後自由現金流。

DTI 預計透過新增債務融資與現有信貸額度借款來支應現金收購部分。在獲得股東與主管機關批准並滿足其他交割條件的前提下，該公司目標於 2027 年第一季完成交易。

近期內部人交易

所提供的內部人數據顯示，高階主管 Michael Wayne Domino Jr. 在 2026 年 3 月至 8 月期間進行了 7 筆披露金額的出售交易。其合計披露總值約為 47,076 美元；僅憑這些交易並不能反映內部人對 DTI 前景的看法。

另有三筆日期為 2026 年 5 月 13 日的董事交易記錄遭到排除，因為所提供的數據未指明交易方向、價格或金額。

投資人需留意的風險

• 財測低檔執行風險： DTI 預期全年度營收與調整後 EBITDA 將接近各自預估區間的低檔，這使得在業務活動減弱或合約貢獻延遲時，幾乎沒有緩衝空間。
• 現金流與營運資金壓力： 資本支出增加、應收帳款攀升，以及前九個月營業現金流為負，可能持續抑制現金創造能力。
• Saltire 交易帶來的槓桿風險： DTI 已有 4,740 萬美元淨負債，並計劃透過額外債務及信貸額度來支應收購案的現金部分。
• 收購與整合風險： Saltire 交易仍取決於批准與交割條件，而其預期的利潤率與現金流效益，則仰賴成功的交易完成與後續整合。
• 區域業務活動曝險： 工具租賃營收較去年同期基本持平，且業績仍對鑽機數量、離岸專案進度及中東局勢干擾保持敏感。

總結

DTI 第三季營運呈現季增復甦態勢，受惠於產品銷售走強、北美業務回溫以及歐洲 ClearPath 合約的初步貢獻。然而，交易與其他費用擴大了 GAAP 虧損，而成長型投資與營運資金壓力則削弱了現金轉換能力。未來的關鍵焦點在於能否達成接近全年度財測低檔的目標、近期 ClearPath 支出的投資回報，以及 Saltire 收購案的融資與交割進展。