Stabilis Solutions 2026年第三季財報：資料中心成長與退出租賃業務重返獲利

Stabilis Solutions (Nasdaq: SLNG) 公布 2026 年第三季營收為 1,480 萬美元，較去年同期的 2,030 萬美元下滑 27%，稀釋後每股盈餘從 0.06 美元降至 0.01 美元。若與上一季相比，由於短期資料中心合約推升營收，且第二季認列的船舶租船費用未再發生，公司已重返獲利。

核心財務業績

營收較去年同期下滑，主要是由於大型海事與發電合約已於 2025 年第四季完工，其影響超過了航太與工業供應量的成長。然而，與 2026 年第二季相比，營收自 1,190 萬美元成長 25%，主要歸功於該筆短期資料中心合約。

淨利與調整後 EBITDA 雖仍低於去年同期水準，但兩者均較第二季大幅改善。淨利較前一季增加 480 萬美元，調整後 EBITDA 則從 10 萬美元增加至 190 萬美元。

調整後 EBITDA 為非 GAAP 財務指標。營業利益率與變動百分比係根據申報數據計算得出。

業務與終端市場表現

資料中心相關營收佔總營收比重從第二季的不足 1% 增至 17%。依申報的單季營收計算，該項營收約為 250 萬美元，是推動單季營收較前一季增加 290 萬美元的主要動能。

先前宣布為美國某資料中心提供表後發電 (behind-the-meter) 所需 LNG 的多年期合約，目前仍預計於 2027 年第一季開始履行。管理階層形容這是公司迄今規模最大的合約，因此該合約的啟動將成為下一階段成長的重要因素。

航太業務是另一個擴展來源。隨著商業太空發射與測試活動帶動 LNG 用量，來自航太客戶的營收年增 49%。這項成長加上工業用量的增加，僅能部分抵銷 2025 年底完工的海事與發電合約所造成的營收損失。

獲利能力、現金流與資產負債表

單季重返獲利主要是受到營收增加與成本降低雙重帶動。Stabilis 在第二季發生了 290 萬美元的船舶定期租船費用，但該租約已於該季末終止，因此在第三季未產生任何財務影響。推銷、一般及管理費用也較去年同期減少約 30 萬美元，降至 250 萬美元。

營業現金流從去年同期的 240 萬美元增加至 390 萬美元，主因該季包含一筆與預計 2027 年初開始履行的合約相關之 500 萬美元客戶預付款。固定資產購置支出總計 400 萬美元，使自由現金流（計算方式為營業現金流減去固定資產購置支出）大致打平，為負 10 萬美元。

截至 9 月 30 日，Stabilis 持有 1,840 萬美元的現金、約當現金及受限制現金。該總額包含 150 萬美元的現金及約當現金，以及 1,680 萬美元的受限制現金。流動與非流動遞延收入總計 2,500 萬美元，高於 2025 年底的約零水準，反映出在相關服務與交付尚未認列為營收前所收取的現金。

管理階層評論

管理階層表示，在數個大型合約完工後，第一季為 2026 年的營運低點，並指出隨後各季度的業務均有所改善。管理階層亦表示，用於資料中心表後發電的小型 LNG 需求強勁，公司正積極爭取現有合約之外的更多商機。

針對即將展開的資料中心合約，資本投資與試運轉前準備工作均按進度進行，並獲得客戶預付款的支持。此外，Stabilis 持續與潛在客戶及融資夥伴就擬建的加爾維斯敦 LNG 設施展開討論，以朝最終投資決策邁進。

近期內部人交易

提供的 Stabilis 詳細內部人交易資料列出了四筆已揭露金額的買進交易，總金額為 84,426 美元。所有交易均申報為直接持股；但這些交易本身並不能直接代表內部人對公司估值或前景的看法。

提供的資料中另一份六個月摘要顯示買進次數為零，這與上述註明 2026 年日期的交易產生衝突。因此，各項詳細紀錄應對照美國證券交易委員會 (SEC) 的相關 Form 4 申報文件進行查證。

投資人應關注的風險

• 合約時程與集中度：兩項大型合約完工導致營收較去年同期下滑 27%、調整後 EBITDA 下滑 33%，顯示出合約啟動與完工可能會帶來顯著的單季波動。
• 2027 年資料中心合約的執行：預期的成長取決於資本投資、試運轉前準備工作，以及預計於 2027 年第一季的啟動能否按計畫如期進行。
• 現金流對客戶預付款的依賴：第三季營業現金流包含一筆 500 萬美元的預付款，而資本支出幾乎與營業現金流總額相當。此外，季末申報的大部分現金均為受限制現金。
• 加爾維斯敦 LNG 設施融資與客戶承諾：擬建的設施尚未做出最終投資決策，目前仍取決於潛在客戶與融資夥伴的支持。

總結

Stabilis 2026 年第三季的業績表現呈現明顯的季對季復甦，而非全面的年對年反彈。資料中心相關業務帶動了營收成長，船舶租約的終止消除了第二季的一項重大成本，且航太需求持續成長；然而，營收與調整後 EBITDA 仍低於 2025 年第三季水準。公司下一階段面臨的主要營運考驗，將是其史上最大合約能否如期於 2027 年第一季啟動，以及能否將客戶出資的籌備工作順利轉化為經常性營收與現金流。