雅登特健康 2026 年第三季財報：業務量成長與成本節省恢復獲利能力

Ardent Health (NYSE: ARDT) 公布 2026 年第三季營收為 16.25 億美元，年增 3.1%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 為 0.31 美元，相較之下 2025 年第三季為每股虧損 0.17 美元。歸屬於 Ardent 的淨利從虧損 2,300 萬美元轉為獲利 4,500 萬美元，非 GAAP 調整後 EBITDA 達到 1.38 億美元，主因病患流量、成本效益計畫及營運執行力支撐了獲利能力。單季營運現金流為 1.22 億美元，該公司並上調了全年調整後 EBITDA 指引的下限。

核心財務業績

營收成長受到調整後住院人數成長 2.9% 以及每調整後住院人數的淨醫療服務營收成長 0.7% 的支撐。這兩者的結合顯示整體病患就診活動增加，且每調整後住院人數的營收略有上升。

獲利能力的改善幅度顯著大於營收。淨利較去年同期的虧損改善了 6,800 萬美元，管理層將調整後 EBITDA 的表現歸因於其 IMPACT 計畫、就診流量改善以及營運執行力。

新聞稿未提供調整後 EBITDA、調整後 EBITDAR 或單季營運現金流的可比去年同期數據。

儘管手術量減少，病患流量仍有改善

Ardent 的營運趨勢喜憂參半，但總體上較第二季有所改善。調整後住院人數與急診人次增加，但由於住院與門診手術量均下滑，總手術量仍低於去年同期水準。

調整後住院人數的成長率從第二季的 2.5% 加速至第三季的 2.9%。住院人數也從第二季的下降 1.0% 改善為成長 0.1%，而急診人次成長率則從 0.2% 加速至 1.7%。儘管手術量持續下滑，但衰退幅度已從第二季的 2.9% 縮小至第三季的 1.9%。

成本節約放大營收成長效益

該公司在營收成長 3.1% 的同時恢復了報表獲利，顯示營運改善除了營收成長外亦發揮了作用。管理層強調薪資與員工福利 (SWB) 費用減少了 4%，並表示其 IMPACT 計畫仍按進度推進，將在 2026 年產生至少 7,000 萬美元的節約。

這些倡議配合調整後住院人數增加，推動了 1.38 億美元的調整後 EBITDA。然而，財報新聞稿並未量化說明單季 EBITDA 中有多少來自 IMPACT 節約，多少來自就診流量及其他營運因素。

現金流、流動性與資本配置

Ardent 在本季產生了 1.22 億美元的營運現金流。2026 年前九個月，營運現金流為 2.58 億美元，較 2025 年同期的 2.47 億美元成長 5%；年初至今的數據不應與單季結果混淆。

截至 9 月 30 日，Ardent 擁有 7.66 億美元的現金及現金等價物、11 億美元的債務以及 10 億美元的可用流動資金。其申報的淨槓桿比率為 0.8 倍，而租賃調整後淨槓桿比率為 2.5 倍。較高的租賃調整後指標考量了公司的 REIT 租金負擔，即使調整後 EBITDAR 將其加回，這些租金仍為現金支出需求。

Ardent 在第三季以 1,100 萬美元買回 100 萬股股票。其董事會將實施買回授權金額增加了 2,500 萬美元，截至季末剩餘約 4,800 萬美元額度。該公司還簽署了一項確定協議，將其在堪薩斯州醫院的全部位權移轉給其合資夥伴；管理層預期該交易將提升利利潤率，並允許資本重新配置至核心市場。

2026 年財務指引

Ardent 上調了調整後 EBITDA 預測區間的下限，同時維持上限不變，將中位數提高了 1.5%。營收與調整後住院人數成長指引保持不變，同時該公司調升了淨利與 EPS 預估區間，並調降了計劃中的資本支出。

以下金額除每股數據外均以百萬美元為單位。

營收預測區間維持不變，顯示財務指引的修訂主要集中在獲利能力，而非更高的銷售展望。

近期內部人交易

提供的交易歷史記錄了 2026 年 6 月 5 日的兩筆直接買進，總額為 186,400 美元。在最近 10 筆記錄中，其餘 8 筆為申報交易價值為 0 美元的股票獎勵交易；這些記錄本身均無法確立內部人對公司的前景看法。

提供來源中的另一份六個月摘要報告顯示買進次數為零，儘管存在這兩筆交易記錄，這導致來源資料中存在未解決的不一致性。

投資人應關注的風險

• 手術量持續承壓：總手術量下降 1.9%，其中住院手術下降 5.0%。即使調整後住院人數持續成長，持續疲軟仍可能影響營收結構與獲利能力。
• 成本改善必須持續：本季受惠於較低的 SWB 費用與 IMPACT 計畫。勞工短缺、招聘需求或薪資壓力重現，可能使進一步節約成本變得更加困難。
• 給付與政策變動可能影響指引：Ardent 將聯邦醫療保險 (Medicare)、醫療補助 (Medicaid)、州政府指示支付及《One Big Beautiful Bill Act》的潛在變動列為可能影響營收與營運目標的因素。
• 租賃義務增加有效槓桿：Ardent 申報的淨槓桿比率為 0.8 倍，但租賃調整後淨槓桿比率為 2.5 倍。REIT 租金仍為現金義務，且被排除在調整後 EBITDAR 之外。
• 資產組合調整具有執行風險：轉移堪薩斯州醫院產生的預期效益取決於交易的完成以及在核心市場成功重新配置資本。

總結

Ardent Health 2026 年第三季的業績結合了溫和的營收成長與報表獲利能力的顯著改善，這得益於調整後住院人數增加、成本節約及更好的營運執行力。現金產生能力與流動性繼續為資本配置提供支撐，而上調的調整後 EBITDA 預測區間則顯示全年獲利能力有所提升。需要關注的主要問題包括手術量下降、成本降低的可持續性、醫療給付變動以及堪薩斯資產組合過渡的執行情況。