雅詩蘭黛 2027 財年第一季財報：利潤率擴張推升每股盈餘

雅詩蘭黛公司 (The Estée Lauder Companies, NYSE: EL) 於 2026 年 11 月 2 日公布的財報顯示，2027 財年第一季淨銷售額為 37.15 億美元，年增 7%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 由 0.13 美元升至 0.64 美元。截至 9 月 30 日止的該季度，有機銷售額成長 6%，利潤率擴張將銷售成長轉化為更大幅度的獲利成長。香氛產品領跑各產品類別，同時每個地理區域均實現有機成長。

核心財務業績

報告銷售額與有機銷售額均實現成長，但獲利能力出現更顯著的改善。由於成本效益、銷售槓桿和定價策略抵銷了通膨影響，毛利率有所擴張，同時營業利益亦受益於重組及其他費用的減少。

調整後業績呈相同趨勢：調整後營業利益成長 76%，調整後 EPS 成長超過一倍。以下數據區分了 GAAP 業績與公司的調整後非 GAAP 指標。

有機銷售額已扣除外幣換算、重組相關退貨，以及來自收購、出售和品牌關閉等不可比影響。

業務與部門表現

香氛為最為明顯的成長引擎，有機銷售額成長 20%，營業利益大增 93%。護膚品銷售成長較為溫和，但營業利益成長了 40%。彩妝與髮品銷售成長有限，但兩者皆由營業虧損轉為盈餘。

以下銷售金額為報告數字，而成長率為有機成長率。兩個對比季度中，均無非 GAAP 調整影響產品類別的營運結果。

香氛產品的成長由奢華品牌帶動，包括 Le Labo、TOM FORD、Jo Malone London 與 KILIAN PARIS，新品推出與更廣泛的消費者觸及支撐了銷售。護膚品受惠於海洋拉娜 (La Mer) 與 The Ordinary。M·A·C 推動了彩妝的成長，但部分被雅詩蘭黛 (Estée Lauder) 品牌銷售下滑所抵銷；而 Aveda 的供應鏈物流挑戰則抵銷了 The Ordinary 在髮品方面的成長。

按區域劃分，亞太地區錄得最快的有機成長，而中國大陸則透過創新、現有產品以及更廣泛的線上與實體通路實現成長。每個區域的營業利益均有所改善。

亞太地區的成長受到旅遊零售的支撐，包括北京與上海機場的補貨訂單以及海南線上零售銷售的改善。北美透過創新與針對性的通路擴張持續成長，而土耳其、墨西哥和印度則領跑公司的重點新興市場。

成本效益將銷售成長轉化為更快速的利潤成長

『利潤復甦與成長計畫』是本季度獲利改善的核心。採購節約、費用最佳化與製造效率提升，配合銷售槓桿和戰略性定價，共同抵銷了通膨影響。

這些效益還讓雅詩蘭黛能在擴大調整後營業利益率的同時，將面向消費者的投資增加 8%。在 GAAP 基礎上，重組及其他費用較去年同期減少 4,500 萬美元，為營業利益帶來額外好處。

較低的有效稅率進一步支撐了 EPS 的成長。GAAP 有效稅率由 56.9% 降至 32.5%，主要反映出預估全年度獲利結構更有利，但部分被主要與移轉訂價事宜相關的預估未認列租稅優惠增加所抵銷。

現金流與資產負債表

雅詩蘭黛在第一季的自由現金流仍為負值，但流出量顯著收窄。營運活動所用現金由 3.40 億美元改善至 1.66 億美元，主因是排除非現金項目後的獲利增加以及營運資產與負債的有利變動。重組支付款項與營運資金投資部分抵銷了該改善。

資本支出因專案時程安排及支出最佳化，由 9,600 萬美元降至 6,900 萬美元。因此，自由現金流由負 4.36 億美元改善至負 2.35 億美元。儘管本季現金減少了 3 億美元，季末現金及現金等價物仍達 32.0 億美元，高於一年前的 22.2 億美元。

公司在本季度發放了 1.26 億美元的股利，並宣布將於 2026 年 12 月 15 日向截至 11 月 30 日登記在冊的股東發放每股 A 類和 B 類普通股 0.35 美元的季度股利。

全年度展望

在第一季表現出色後，雅詩蘭黛調升了 2027 財年有機銷售額、調整後營業利益率及調整後 EPS 的展望。然而，鑑於地緣政治與總體經濟的不確定性，公司仍保持謹慎態度。

截至 2027 年 6 月 30 日止的財年，各主要預測區間均有所上調。

報告銷售額展望採用截至 2026 年 9 月 30 日的匯率，其調節表顯示假設外幣換算帶來 1 個百分點的提振。

管理層評論

總裁兼執行長 Stéphane de La Faverie 將本季度的進展歸功於『重塑美妝』(Beauty Reimagined) 策略，包括加強創新、擴大品牌行銷活動，以及致力於打造更敏捷的組織。管理層認為，更廣泛的成長動力與更強勁的獲利能力相結合，為上調全年度展望提供了支撐，同時公司將持續投資於新品推出、通路建設與消費者互動。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，過去六個月內透過四筆交易買入 29,315 股，並透過四筆交易賣出 120,105 股，淨賣出 90,790 股。詳細記錄確認了以下四筆賣出交易；單憑這些交易無法確立內部人對公司前景的看法。

投資人應關注的風險

• 總體經濟與地緣政治不確定性：儘管調升了展望，管理層仍明確維持謹慎態度。消費者需求疲軟可能會影響新預測區間背後的銷售假設。
• 對香氛成長動能的依賴：香氛 20% 的有機成長顯著快於彩妝和髮品。除非其他類別加速成長，否則高階香氛的放緩可能會拖累整體成長。
• 旅遊零售復甦：亞太地區的成長部分反映了機場補貨訂單以及免稅零售商調整後的趨穩。該復甦的持久性對區域表現依然至關重要。
• 成本節約與投資的執行力：在面向消費者的支出增加之際，利潤率擴張仰賴於效率、定價和銷售槓桿。通膨或節約效益不及預期可能使得同時維持投資與獲利能力變得更加困難。
• 特定品牌的供應鏈問題：物流挑戰減少了 Aveda 的出貨量，並導致髮品銷售持平，使該品牌的營運改善成為持續關注的焦點。

總結

雅詩蘭黛 2027 財年第一季將廣泛的有機銷售成長與更大幅度的獲利能力改善相結合。香氛、旅遊零售、中國大陸和成本效益是主要驅動力，而更強勁的獲利與較低的資本支出縮小了自由現金流赤字。調升後的全年展望將焦點轉移到公司能否在增加消費者投資的同時，維持香氛成長動能、延續旅遊零售復甦並保持利潤率的提升。