艾伯維 2026 年第三季財報：免疫業務帶動營收成長 10.3%

艾伯維 (AbbVie) (NYSE: ABBV) 公布 2026 年第三季淨營收為 174.04 億美元，較去年同期的 157.76 億美元成長 10.3%；按 GAAP 計算之稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.10 美元增至 2.37 美元，調整後稀釋每股盈餘則從 1.86 美元增至 3.82 美元。Skyrizi、Rinvoq 與神經科學產品組合推升了營收成長，而收購在研研發 (IPR&D) 與里程碑費用的大幅下降則進一步擴大了獲利改善幅度。艾伯維同時上調並收窄了全年調整後每股盈餘指引。

核心財務業績

依營運及固定匯率基準計算，營收成長 10.5%，接近報告的 10.3% 成長率。免疫學與神經科學領域貢獻了大部分成長，足以弭平 Humira 銷售持續下滑以及醫美業務營收疲軟的影響。

獲利成長速度遠快於營收，主因是收購在研研發 (IPR&D) 與里程碑費用自 26.80 億美元大幅降至 2.16 億美元。此外，去年同期包含 8.47 億美元的無形資產減損，而此項目未在 2026 年第三季重複出現。

去年同期的利潤率數據與百分點變動，係根據艾伯維已申報及調節後的金額所計算之概算值。

業務與產品組合表現

免疫學仍是艾伯維最大的成長引擎。Skyrizi 與 Rinvoq 的營收成長率均超過 20%，抵銷了 Humira 因生物相似藥競爭持續影響而發生的再度下滑。

在 Vraylar、保妥適醫療用 (Botox Therapeutic)、Ubrelvy、Qulipta 與 Vyalev 的支持下，神經科學領域的成長速度甚至超越免疫學。腫瘤學領域近乎持平，主因是 Venclexta 與 Elahere 的成長大致被 Imbruvica 營收下滑所抵銷；醫美領域則微幅下降，主因是喬雅登 (Juvederm) 的疲軟抵銷了保妥適美容用 (Botox Cosmetic) 的成長。

Skyrizi 貢獻了 57.76 億美元，Rinvoq 貢獻了 27.06 億美元，使這兩款產品成為艾伯維擺脫對 Humira 依賴的轉型核心。在神經科學領域中，Vraylar 與 Botox Therapeutic 單季營收雙雙突破 10 億美元，而 Vyalev 貢獻了 2.86 億美元，成長率超過 100%。

在研研發 (IPR&D) 費用降低 放大 EPS 反彈力道

艾伯維獲利大幅成長的原因無法僅用營收成長來解釋。收購在研研發 (IPR&D) 與里程碑費用同比減少 24.64 億美元，對每股盈餘 (EPS) 的影響自 2025 年第三季的 1.50 美元降至 0.11 美元。由於艾伯維的調整後每股盈餘指標仍包含收購在研研發與里程碑費用，因此此項費用的減少亦對調整後每股盈餘的成長做出重大貢獻。

GAAP 與調整後業績之間的差距依然龐大。第三季調整項目包括 16.69 億美元的無形資產攤銷、4.08 億美元的收購與整合成本，以及 8.29 億美元的或有對價公允價值變動。調整後淨利為 67.95 億美元，而歸屬於艾伯維的 GAAP 淨利為 42.18 億美元。

收購與整合成本主要與 Apogee Therapeutics 有關，艾伯維已於本期完成該筆收購。GAAP 銷售、一般及管理 (SG&A) 費用占營收的 23.5%，調整後為 21.2%；GAAP 與調整後研發 (R&D) 費用則分別占 14.7% 與 13.9%。

管道與產品組合進展

艾伯維完成了對 Apogee Therapeutics 的收購，增加了免疫學資產，包括用於治療異位性皮膚炎的 zumilokibart，以及針對氣喘中 IL-13 與 TSLP 的長效複合藥物 APG273。

其他值得注意的進展包括：

• FDA 批准 Skyrizi 皮下注射誘導療法用於中度至重度活動性克隆氏症。
• FDA 批准 Juvmo 用於成年帕金森氏症患者。
• lutikizumab 治療化膿性汗腺炎的第三期臨床試驗結果達到了主要終點，預計於 2027 年下半年提交監管申請。
• 艾伯維提交了 etentamig 用於復發性或難治性多發性骨髓瘤的生物製品許可申請 (BLA)。
• 第三期 EPCORE DLBCL-2 研究發現，與單用 R-CHOP 相比，Epkinly 聯合 R-CHOP 可將疾病進展或死亡風險降低 51%。

這些進展擴展了艾伯維未來的機遇，但其財務貢獻將取決於監管核准結果、商業化進程及進一步的臨床試驗結果。

2026 年財務指引

艾伯維上調了全年調整後稀釋每股盈餘預測區間的高低兩端，並顯著收窄了該區間。下限調高了 0.19 美元，上限調高了 0.03 美元。

最新區間包含截至第三季因收購在研研發 (IPR&D) 與里程碑費用對今年迄今每股盈餘造成的 0.69 美元不利影響。該區間不含第三季之後發生的任何此類費用，因為艾伯維表示這些金額無法進行可靠預測。

近期內部人交易

所提供的六個月內部人交易摘要顯示，經由 12 筆交易共買入 45,008 股，並透過 1 筆交易賣出 32,710 股，淨買入 12,298 股。買入活動包括股票獎勵與衍生證券轉換，因此不應視為等同於公開市場買進。

其餘提供的近期紀錄為董事股票獎勵，申報之授予價格為 0.00 美元，而非公開市場購買。

投資人應關注的風險

• Humira 營收持續侵蝕：Humira 營收下降 31.2% 至 6.83 億美元。艾伯維仍依賴 Skyrizi 與 Rinvoq 的成長來抵銷這款前旗艦產品面臨的進一步壓力。
• 主要成長產品組合以外的表現不均：腫瘤學領域因 Imbruvica 下降 26.1% 而僅成長 0.8%，醫美業務營收則下降 1.4%，其中 Juvederm 下降 11.9%。
• 交易相關項目帶來的獲利波動：IPR&D、收購成本、或有對價變動、攤銷及減損可能會導致 GAAP 與調整後結果之間出現巨大差異。
• 未預測的未來 IPR&D 費用：全年調整後每股盈餘指引不含第三季之後的收購 IPR&D 及里程碑成本，若艾伯維進行進一步交易，可能會產生額外費用。
• 管道與收購執行力：收購 Apogee 以及艾伯維臨床計畫的價值取決於開發、監管核准、整合及商業化的成功與否。

總結

艾伯維 2026 年第三季的營收成長主要由 Skyrizi、Rinvoq 及神經科學領域帶動，超越了 Humira、Imbruvica 與醫美業務的下滑。由於收購在研研發 (IPR&D) 費用較去年同期大幅下降，獲利成長速度遠快於營收，使得費用基期比較與底層銷售成長同等重要。主要觀察重點在於較新的免疫學與神經科學產品線能否維持成長動能、較疲軟產品的衰退速度，以及艾伯維能否在最新調升的調整後每股盈餘指引區間內交出成績。