Capri 2027財年第二季財報：利潤率回升抵消營收下滑
Capri 2027財年第二季營收雖下滑5.5%至8.09億美元，但受惠於正價銷售提升及關稅下降，毛利率擴增230個基點，每股盈餘轉正至0.25美元。Jimmy Choo錄得雙位數成長並轉虧為盈，部分抵銷了 Michael Kors 的疲軟。公司財務結構改善且庫存下降，同時上調全年財務展望，預期下半年營收將恢復成長，但投資人仍需關注關稅波動及批發出貨時間點對第三季營收的影響。
Capri Holdings (NYSE: CPRI) 公布 2027 財年第二季營收為 8.09 億美元，較去年同期的 8.56 億美元下降 5.5%，而持續營運業務的稀釋每股盈餘 (EPS) 則由虧損 0.28 美元改善至 0.25 美元。正價銷售率提高、品牌組合改善及關稅稅率下降抬升了毛利率，而 Jimmy Choo 的成長部分抵銷了 Michael Kors 銷售額的下滑。該季度於 2026 年 9 月 26 日結束，並於 10 月 30 日公布財報結果，內容不包含已被歸類為停業單位的 Versace。
核心財務業績
約 2,000 萬美元的營收來自提前送達的批發出貨，這在犧牲第三季業績的情況下支持了第二季的表現。即使獲得該時間點帶來的益處，公布的營收仍下降 5.5%，按固定匯率計算則下降 4.9%。
儘管營收下滑，獲利能力仍有改觀。毛利率擴增 230 個基點，總營業費用從 5.34 億美元下降至 5.02 億美元，推動 GAAP 與調整後營業業績雙雙走高。
| 指標 | 2027 財年第二季 | 2026 財年第二季 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 8.09 億美元 | 8.56 億美元 | 下降 5.5% |
| 毛利 / 毛利率 | 5.12 億美元 / 63.3% | 5.22 億美元 / 61.0% | 利潤下降約 1.9%；毛利率上升 230 個基點 |
| GAAP 營業利益 / 營業利益率 | 1,000 萬美元 / 1.2% | -1,200 萬美元 / (1.4)% | 轉虧為盈；營業利益率上升 260 個基點 |
| 持續營運業務淨利 | 2,700 萬美元 | -3,400 萬美元 | 轉虧為盈 |
| 持續營運業務稀釋每股盈餘 | 0.25 美元 | -0.28 美元 | 轉正 |
| 調整後營業利益 / 營業利益率 | 3,100 萬美元 / 3.8% | 2,000 萬美元 / 2.3% | 營業利益增長 55%；營業利益率上升 150 個基點 |
| 調整後淨利 / 稀釋每股盈餘 | 4,500 萬美元 / 0.42 美元 | -400 萬美元 / -0.03 美元 | 轉虧為盈 |
| 營運現金流 / 自由現金流 | 5,100 萬美元 / 3,600 萬美元 | 未提供 | — |
自由現金流為非 GAAP 指標，係扣除 1,500 萬美元資本支出後計算得出。
業務與部門績效
這兩個品牌呈現截然相反的走向。佔季度營收約 82% 的 Michael Kors 仍是公司銷售額下降的主要原因，而 Jimmy Choo 則錄得雙位數成長並重返營運獲利。
| 品牌 | 營收 | 公布 / 固定匯率成長率 | 毛利率 | 營業利益 / 營業利益率 |
|---|---|---|---|---|
| Michael Kors | 6.63 億美元 | (8.6)% / (8.0)% | 61.5%，上升 220 個基點 | 6,800 萬美元 / 10.3% |
| Jimmy Choo | 1.46 億美元 | 11.5% / 12.2% | 71.2%，上升 100 個基點 | 200 萬美元 / 1.4% |
在 Michael Kors 方面，更高的正價銷售率和更低的關稅稅率改善了毛利率，但營收下降導致了費用去槓桿效應。因此，營業利益從 7,300 萬美元降至現水平，不過營業利益率從 10.1% 微升至 10.3%。Michael Kors 約 1,500 萬美元的營收反映了從第三季提前拉貨的批發出貨。
Jimmy Choo 較高的營收帶來了費用槓桿效應，使該部門擺脫去年同期的 900 萬美元營業虧損及 -6.9% 的營業利益率，轉為營業獲利。更高的正價銷售率亦支撐了其毛利率擴增。該季度約有 500 萬美元營收自第三季轉入。
從地理區域來看，美洲市場營收從 4.91 億美元降至 4.47 億美元。歐洲、中東及非洲 (EMEA) 市場持平於 2.61 億美元，而亞洲市場則從 1.04 億美元降至 1.01 億美元。
現金流與資產負債表
Capri 在本季度產生了 5,100 萬美元的營運現金流和 3,600 萬美元的自由現金流。季末庫存為 7.12 億美元，同比下降 7%，顯示庫存下降速度快於公布的營收降幅。
現金及現金等價物總計 1.25 億美元，借款為 4.61 億美元，淨負債為 3.36 億美元。相比之下，2025 年 9 月 27 日的淨負債為 16 億美元。
公司花費 1.5 億美元以約 14.56 美元的平均價格庫藏股回購約 1,030 萬股。回購計畫下的剩餘授權額度為 7.21 億美元。回購支出超過了季度自由現金流，不過公司期末的淨負債仍大幅低於去年同期。
財測展望
Capri 表示已上調全年生產與財務展望，但新聞稿未提供先前數據，因此無法量化修訂幅度。該財測係以調整後非 GAAP 基準呈現。
| 期間與指標 | 最新財測 | 先前財測 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 2027 財年營收 | 約 34.2 億美元 | 未提供 | 無法量化 |
| 2027 財年營業利益 | 約 1.75 億美元 | 未提供 | 無法量化 |
| 2027 財年稀釋每股盈餘 | 約 2.20 美元 | 未提供 | 無法量化 |
| 2027 財年 Michael Kors | 營收約 27.7 億美元；低雙位數營業利益率 | 未提供 | 無法量化 |
| 2027 財年 Jimmy Choo | 營收約 6.5 億美元；低個位數營業利益率 | 未提供 | 無法量化 |
| 2027 財年第三季營收 | 約 10.05 億美元 | 不適用 | 新季度展望 |
| 2027 財年第三季營業利益 | 約 9,000 萬美元 | 不適用 | 新季度展望 |
| 2027 財年第三季稀釋每股盈餘 | 約 0.95 美元 | 不適用 | 新季度展望 |
| 第三季 Michael Kors | 營收約 8.3 億美元；中雙位數營業利益率 | 不適用 | 新季度展望 |
| 第三季 Jimmy Choo | 營收約 1.75 億美元；低至中個位數營業利益率 | 不適用 | 新季度展望 |
第三季營收展望反映了提前拉至第二季的 2,000 萬美元批發出貨，包括 Michael Kors 的 1,500 萬美元及 Jimmy Choo 的 500 萬美元。全年財測假設至 2026 年 7 月 24 日止，美國進口商品將新增 10% 的關稅稅率，此後稅率為 10% 至 12.5%。
管理層觀點
董事長兼執行長 John D. Idol 表示，兩個品牌的趨勢在該季度的每個月均呈現逐月改善。管理層將此進展歸因於更精準的產品組合、提升品牌吸引力的努力，以及更強的消費者互動。
公司繼續預期總營收將在 2027 財年下半年恢復成長。管理層指出，新款系列、更高的行銷投入以及消費者體驗的改善是支撐該預期的主要因素。
投資人需關注的風險
- Michael Kors 仍是營收的主要壓力來源。該品牌佔季度銷售額約 82%，因此其公布的 8.6% 降幅繼續超過 Jimmy Choo 的成長。
- 營業利益率的緩衝空間依然有限。GAAP 營業利益率顯著改善，但仍維持在 1.2%，使得獲利能力對銷售疲軟或費用增加極為敏感。
- 出貨時間點提高了解讀第三季表現的門檻。提前拉至第二季的 2,000 萬美元直接減少了第三季營收，使得潛在需求趨勢比季增比較更為重要。
- 關稅、消費者信心與匯率可能影響財測。該展望基於既定的關稅假設，並未納入高於這些水準的關稅稅率、額外的通膨壓力、信心下滑或重大匯率波動。
- 資本配置需要持續觀察。儘管淨負債仍大幅低於去年同期水準，但用於回購的 1.5 億美元是該季 3,600 萬美元自由現金流的四倍多。
總結
Capri 2027 財年第二季財報顯示，儘管營收下滑，獲利能力仍有明顯改善。正價銷售改善、品牌組合及關稅比較基期有利推升了毛利率，而 Jimmy Choo 的成長部分抵銷了 Michael Kors 的持續疲軟。下一個考驗在於，扣除從第三季提前拉貨的批發出貨後，改善中的品牌趨勢能否帶來管理層所預期的下半年營收成長。
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