哥倫比亞運動服飾 2026 年第三季財報：營收成長 2% 且每股盈餘達 1.66 美元
哥倫比亞運動服飾公布第三季淨銷售額與獲利皆呈增長，主要受惠於國際市場拓展、美國直銷業務改善以及去年同期資產減損的低基期效應。公司調升了全年銷售額與每股盈餘展望的下限，但因提前生產導致庫存增加，同步下調全年營業現金流預期。投資人後續宜密切關注第四季出貨執行力、美國市場需求復甦動能，以及偏高庫存對現金流的實際影響。
哥倫比亞運動服飾 (Columbia Sportswear) (NASDAQ: COLM) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 9.626 億美元，高於去年同期的 9.434 億美元，成長 2%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.95 美元升至 1.66 美元。營業利益增加至 1.096 億美元，主因去年同期包含 2,900 萬美元的 prAna 與 Mountain Hardwear 資產減損，使本季基期比較受惠；毛利率則下滑 20 個基點至 49.8%。公司調升了全年銷售額與 EPS 展望的下限，但因 2027 年春季產品提早生產，下調了預期的營業現金流。
核心獲利數據
按固定匯率計算，營收亦成長 2%，顯示外匯因素對第三季公布的成長率影響微乎其微。大部分國際市場的銷售成長以及直接面對消費者 (DTC) 通路的成長，部分抵銷了美國市場銷售額的下滑。
報告的獲利能力成長速度遠快於營收成長。除了資產減損基期的有利比較外，銷售、一般及行政費用 (SG&A) 下降至 3.756 億美元，佔銷售額的比重自去年同期的 40.4% 降至 39.0%。去年同期的資產減損使 2025 年第三季稀釋後 EPS 減少了 0.46 美元。
| 指標 | 2026 年第三季 | 2025 年第三季 | 年增減 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 9.626 億美元 | 9.434 億美元 | +2.0% |
| 毛利 | 4.790 億美元 | 4.718 億美元 | 約 +1.5% |
| 毛利率 | 49.8% | 50.0% | -20 個基點 |
| SG&A 費用 | 3.756 億美元 | 3.809 億美元 | 約 -1.4% |
| 營業利益 | 1.096 億美元 | 6,740 萬美元 | 約 +62.7% |
| 淨利 | 8,470 萬美元 | 5,200 萬美元 | 約 +62.9% |
| 稀釋後 EPS | $1.66 | $0.95 | 約 +74.7% |
業務表現
大部分國際市場實現了銷售成長，而美國淨銷售額下降，主因部分 2026 年秋季批發訂單的出貨時間晚於去年同期。美國 DTC 的成長提供部分抵銷，管理層特別指出 Columbia 品牌電子商務的改善趨勢。
出貨時間點從兩個不同面向影響了該季度。與 2025 年第三季相比，較晚的秋季批發出貨對美國營收造成拖累，但部分延遲訂單的出貨時間早於管理層先前在第三季財測中的假設。國際市場的成長動能以及這部分早於預期的出貨，助推公司實現了報告中 2% 的成長。
管理層亦指出 Columbia 品牌的「ACCELERATE」策略展現出成效，該策略旨在透過產品、品牌定位與數位體驗的改變，吸引更年輕、更具活力的消費者。然而，公司表示仍需提升美國消費者對該品牌的認知。
獲利能力、現金流與資產負債表
毛利率有所收窄，主因向工廠夥伴提供了通融補償，但部分被先前獲得的《國際緊急經濟權力法案》(IEEPA) 關稅退款效益所抵銷。儘管如此，受惠於 SG&A 費用下降以及上一財年同期無資產減損，營業利益率仍自 7.1% 升至 11.4%。
在報告的營業利益年增 4,220 萬美元中，資產減損基期比較貢獻了 2,900 萬美元。較低的稀釋總股數也有助於 EPS 成長速度快於淨利成長：加權平均稀釋股數自 5,460 萬股降至 5,090 萬股。
庫存增加 11%，自 8.004 億美元增至 8.892 億美元。該增加反映了 2026 年秋季到貨延遲以及 2027 年春季商品提早生產。截至本季末，哥倫比亞運動服飾擁有 2.296 億美元的現金、現金等價物及短期投資，而上一財年同期為 2.360 億美元，且兩個日期均無借款。
就 2026 年前九個月而非僅該季度而言，營業使用的現金自 3.334 億美元改善至 2.805 億美元。資本支出自 4,660 萬美元降至 4,080 萬美元。在相同的九個月期間，公司以 2.000 億美元回購了 334 萬股股票，平均價格為每股 59.83 美元，授權額度尚餘 2.265 億美元。
全年與近期展望
哥倫比亞運動服飾調升了全年淨銷售額與 EPS 預測範圍的下限，同時收窄了營業利益與營業利益率展望。此更新並非全為正面訊息：由於預計 2027 年春季提早生產將增加年底庫存，預期營業現金流在預測範圍的兩端均下調了 6,000 萬美元。
| 指標 | 2026 年最新展望 | 先前展望 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 淨銷售額 | 34.6 億至 35.0 億美元 | 34.3 億至 35.0 億美元 | 下限調升 |
| 淨銷售額成長率 | 2.0%-3.0% | 1.0%-3.0% | 下限調升 |
| 毛利率 | 52.1%-52.3% | 52.1%-52.3% | 維持不變 |
| 營業利益 | 3.00 億至 3.20 億美元 | 2.90 億至 3.25 億美元 | 範圍收窄 |
| 營業利益率 | 8.7%-9.1% | 8.5%-9.3% | 範圍收窄 |
| 稀釋後 EPS | $4.65-$4.90 | $4.45-$4.90 | 下限調升 |
| 營業現金流 | 2.30 億至 2.50 億美元 | 2.90 億至 3.10 億美元 | 下調 |
| 資本支出 | 6,000 萬至 7,000 萬美元 | 6,500 萬至 7,500 萬美元 | 下調 |
毛利率預測包含了扣除工廠夥伴補償後，估計來自 IEEPA 關稅退款的 180 個基點效益。該展望假設現行的美國關稅稅率將維持至年底。
第四季的執行力至關重要，因為預計 2026 年秋季出貨落在第四季的比重，將高於去年同期紀錄中 2025 年秋季出貨的比重。公司還對 2027 年上半年的批發成長給出了中個位數成長的初步評述。
| 指標 | 展望 | 比較基準 |
|---|---|---|
| 第四季淨銷售額 | 11.08 億至 11.45 億美元 | 2025 年第四季為 10.70 億美元 |
| 第四季銷售額成長率 | 3.5%-7.0% | 年增 |
| 第四季營業利益率 | 10.8%-12.0% | 2025 年第四季為 10.9% |
| 第四季稀釋後 EPS | $1.85-$2.10 | 2025 年第四季為 $1.73 |
| 2027 年上半年批發銷售額 | 中個位數成長 | 初步展望 |
近期內部人交易
另據內部人數據顯示，在最近六個月期間，經由 20 筆交易共買入 50,765 股，經由 4 筆交易共賣出 13,559 股，淨買入 37,206 股。以下記錄為提供了具體條款與金額的近期交易；部分沒有交易細節的新記錄已被排除。
| 日期 | 內部人 | 職稱 | 交易類型 | 申報金額 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年 8 月 7 日 | Timothy P. Boyle | 執行長 | 股票贈與（每股 $0.00） | $0 |
| 2026 年 6 月 22 日 | Peter J. Bragdon | 總裁 | 股票贈與（每股 $0.00） | $0 |
| 2026 年 5 月 28 日 | Stephen E. Babson | 董事 | 出售（每股 $67.95） | $281,992 |
| 2026 年 5 月 28 日 | Stephen E. Babson | 董事 | 衍生性證券轉換或履約（每股 $56.86） | $278,330 |
這些交易本身並不代表內部人對公司前景的看法。
投資人應監測的風險
- 第四季出貨執行力： 全年業績取決於完成剩餘的 2026 年秋季批發出貨，且與去年同期相比，該季度預計有更多交付落在第四季。
- 庫存與現金轉換： 庫存增加 11%，且 2027 年春季提早生產導致管理層下調全年營業現金流展望。到貨時間及隨後的產品銷售將影響營運資金。
- 關稅相關的利潤效益： 全年毛利率展望包含來自 IEEPA 關稅退款的大幅效益，並假設現行的美國關稅稅率將維持至年底。
- 美國需求與品牌執行力： 儘管 DTC 趨勢有所改善，但美國銷售額仍出現下降；同時管理層繼續將全球總體經濟環境描述為具挑戰性，並努力改善國內對 Columbia 品牌的認知。
摘要
哥倫比亞運動服飾第三季實現溫和的銷售成長，同時在 SG&A 費用下降及上一財年同期無資產減損的助推下，報告獲利實現了大幅成長。國際市場與美國 DTC 趨勢的改善提供了支撐，但美國批發出貨時間點與毛利率微幅下滑限制了該季表現。主要關注焦點在於第四季訂單執行力、「ACCELERATE」策略能否維持美國 DTC 成長動能，以及在公司下調全年營業現金流展望後，偏高庫存如何影響現金產生能力。
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